封基"后分红时代"来临如何定价将仅随市场波动

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封基"后分红时代"来临如何定价将仅随市场波动

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月14日 07:25

张胜男

    “今年的分红，行情有点冷。”这是一位关注封基多年的研究员的一句感慨。

    截至上周末，多数封基已经完成了分红，其中沪市的封基全部完成了分红，深市还有6只封基即将分红。封基的分红除权后的连续下挫，让今年封基的“分红后时代”带着缕缕寒意，提前到来。

   分红前过分炒作折价空间严重收窄

    由于分红前的过度炒作，折价空间较去年明显缩小，冲着折价率来的投资者纷纷离场，这或许是除权后封基价格下跌的一大原因。

    截至2007年4月13日，对2006年收益的兑现告一段落，分红行情落下帷幕。当时，小盘基金的平均隐含收益率指标为17.78％，全体基金的该项指标都高于10％；大盘基金的平均隐含收益率指标为45.31％，8只基金超过了50％。大小盘基金的该项指标均达到了当时的新高。当时有业内人士认为，随着此项指标的重新升高，封基的投资价值又开始逐渐堆积，又开始为后市的独立行情让出空间。

    然而今年的情况是这样的：截至2008年4月11日，虽然封基的平均隐含收益率较上周仍在继续升高，大、小盘基金的平均隐含收益率分别为22.26％、8.23％，这个数字，比起去年同期的45.31％和17.78％，空间小了很多。

    海通证券娄静认为，从目前不含权的折价率（对分红修正后的折价率）数据来看，有半数大盘封闭式基金的折价率在25%-30%左右，属于合理水平，没有明显低估。但仍然有部分大盘封闭式基金折价率偏小，对于不含权折价率处于10%-20%的封闭式基金还有补跌的风险。

   分红后如何定价随且仅随市场波动

    一年一度的分红潮之后，封基到底该如何定价，这是封基这个小市场未来不可回避的核心问题。众多业内人士认为，在分红行情结束后，影响封闭式基金二级市场表现的主要因素将是股票市场状况，也就是基金净值的涨跌。“跟着市场走”或将成为2008年封基价格走势的写照。

    银河证券的王群航这样看待这波分红行情：未来可能影响封基分红行情完美收场的关键因素在于基础市场走势，如果股票市场能够就此盘整并略微有反弹，只要有几天的时间延续，封基的分红行情就有可能在喧闹中走完全程。

    “今年投资封基的风险会比较大一些，跟市场的平均涨幅比较，很难获得类似前两年的超额收益。但如果看一个年度周期以上，只为分红而来，倒是可以考虑。”国泰君安的基金分析人士这样说。但她也提到，融资融券如果推出，将对封基形成利好。它本身没有赎回压力，可以拿手中证券去抵押，将比开放式基金更有作为，或许会推动一波行情。

    长城证券基金分析师阎红认为，如果4月股票市场出现反弹的话，封闭式基金也将跟随其反弹，投资者可在股票市场企稳后，封闭式基金折价率较高时，阶段性关注基金科翔、科汇、裕隆、开元、兴华、金泰、裕阳等绩优基金。

   08年的大红包难与07媲美

    今年以来，由于前期基础市场行情下跌太多，封基们的净值也随之缩水很多，银河证券基金研究中心数据显示，截至上周五，“今年以来”封闭式基金的平均净值损失幅度为20.53％。

    对照2007年市场繁荣背景下，封基的近千亿可分配收益，投资者如果希望封基2008年度还有丰厚的红利可得，难度有点儿大。而且从现在的市场行情来看，封基净值在整个08年上半年都可能是亏损的，中期分红不太可能。

    展望全年，海通证券娄静认为年内的封基市场表现将不容乐观。“整体来看，由于下次分红遥遥无期，我们对封闭式基金整体维持中性的看法。”

    而且，大幅震荡的市场行情下，封基间的绩效表现差距也在逐步拉大。银河证券王群航分析道，从具体基金的绩效情况来看，既有将在年底转型的汉鼎“今年以来”净值损失幅度仅为7.46％，也有安信、安顺、汉盛这些基金“今年以来”的净值损失幅度刚超10％，也有景福、泰和、鸿阳等基金“今年以来”的净值损失幅度在25％左右。具体基金之间如此大的收益差距，也将会给未来的绩效及收益分配带来更多的悬念，投资者需要慧眼识得隐藏大红包的封基。

   看长线只在乎净值和分红

    有“封基教主”之称的银河证券胡立峰说：“我还是那八个字：大道至简，天道酬勤。过去两年半的时间里，市场风风雨雨波动很多，笑到最后的还不是封基嘛。”

    他说，关于折价空间缩小之类的问题，是短线投机者所感兴趣的，长期投资者、价值投资者，不关心价格，只关心净值和分红。只要净值能够涨，只要给我正常的红利，价格下跌更高兴，再买入。因为这正是借助短线客所制造的下跌，进行长期投资的好机会。

    胡立峰一直鼓励投资者在封基上进行长期投资，价值投资，理性投资，稳健投资。并且希望投资者在封基上做定投，从而实现长期投资。

    这一点，在行业内几乎形成共识，如果将投资期限放大到一年以上，封闭式基金的投资价值不容小视。

来源：证券日报

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