抄底美股路不平坦 QDII应正视自身实力及所处环境

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抄底美股路不平坦 QDII应正视自身实力及所处环境

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月09日 08:01

陈军华

    4月7日，中国银监会与美国证监会签署了监管合作协议，银行QDII可以直接投资于美国股市和公募基金。银监会有关负责人近期曾表示，银监会将不断扩大商业银行代客境外理财业务的投资范围，逐渐从成熟的发达国家资本市场扩展到新兴资本市场。

    此消息一发布，有关去美国股市抄底的声音鹊起。但是，面对种种难以估量的风险，笔者不得不泼一次冷水。

    从2007年2月，美国抵押贷款风险浮出水面至今，仅欧洲为挽救次债危机注入的资金就达到了万亿美元，但是，他们如今惊讶地发现，这其实是一个无底洞。次债危机的危害正在通过杠杆的放大作用日益清晰地体现出来。

    同时，危机正从金融领域向实体经济延伸。今年4月初，格林斯潘在接受媒体采访时表示，美国目前工厂订货下降、失业率上升以及经济大幅减速的现象正在加剧，美国经济出现衰退的概率超过50%。就连一向持谨慎乐观态度的伯南克，也在上周的国会听证会上公开表示，美国经济可能陷入衰退。这是伯南克自去年美国经济增长放缓以来首次做出如此表示。

    毫无疑问，美国经济正在放缓。实体经济衰退是股市的噩梦。因此，索罗斯前几天表示，目前的金融危机是上世纪30到40年代“经济大萧条”以来最严重的一次。他预言，美国股市可能会出现短暂的反弹，但反弹过后仍将继续下跌，因为美国会更接近经济衰退。最新的一项调查也显示，华尔街多数分析师对股市的悲观情绪达到八年来之最。通常情况下，分析师的极端悲观往往预示着底部，但这一次，就连最理性的分析师也表示，美国股市并未真正触底。

    盲目抄底是非常危险的。目前已知的数据表明，中投公司在黑石基金的投资已经浮亏超过15亿美元，民生银行在美联合银行浮亏也已超过50%。去年11月底，平安通过二级市场买入9501万股富通，这次相对较晚的海外“抄底”交易，如今已经浮亏约2.78亿欧元。从次债危机发生到现在，没有一次抄底是成功的。每一个试图抄底者最终都发现自己身陷危境。

    事实上，真正的投资机会在新兴市场而非发达国家的资本市场，而中国QDII产品是先发达国家而后扩展到新兴资本市场。索罗斯在对美国经济和美国股市发出悲观预期的同时，表示他看好中国及印度股市。即使印度的基准指数今年下挫22%，他仍没有放弃印度股市的持仓。罗杰斯更直接。4月7日，他在接受媒体采访时表示：“两三周前，我开始买入内地公司的股票，如果以后有更大的下跌，我还会买入更多！在2008年卖掉中国公司股票的那些人，将会像在1908年卖掉美国股票那些人一样后悔，当时美国股市也经历了大跌，可是所有买入的人都成了最大赢家。”

    也许，罗杰斯的明星光环在某种程度上为他蒙上了一层娱乐化的光环，这冲淡了他作为世界顶级投资大师的角色，但这并不妨碍罗杰斯成为我心目中最认可的分析大师。他在次债危机之前多次预言这场危机的到来，并在次债危机前清空自己在美国的所有房产移居到新加坡。由此可见此人洞察力之非凡。因此，对于罗杰斯的判断，我深以为然。在索罗斯、罗杰斯这些大师一致看好新兴市场的时候，QDII出海的时机显然难以被人看好。

    QDII产品在去年推出的时候，一度受到投资者的追捧，但是，几个月以后，QDII产品大部分亏损惨重，有的还因亏损触及50%的底线而被迫清盘。国内缺乏对国际市场有深刻了解和良好掌握能力的投资分析师，对国际投资市场形势把握不够，经验不足，加之次债危机继续扩散下的危机四伏的大环境，既不占“天时”，也不占“地利”与“人和”，QDII出海应当慎之又慎。最起码，应该剔除抄底的心态，顺势而为。实际上，真正成功的投资大师，没有哪个是因为抄到底成功的，而是因为把握了大势才取得成功的。如果继续带着抄底的心态贸然出海，仍难免被套之痛。QDII应正视所处的环境及自身的实力。

来源：上海证券报

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