天亮了吗？

    3月27日，一位在香港H股有数百亿资金的投资家向理财周报记者说，"QFII正在建仓工商银行。"

    3月28日，有"大蓝筹杀手"之称的瑞银在一个月前狂抛中国石油H股后，突然动用15亿港元杀回马枪买入1.6亿股中国石油。

    据理财周报可靠消息，群益证券的一位重要客户20亿资金借道德意志银行，近期全线杀入A股。

    据理财周报基金方面记者得到的最新消息，20只新基金持数百亿新资金已在近日火速建仓。

    4月3日，股市在历经两天前暴跌后，报复性反弹，从最低3271点狂拉175点，收于3446点，全天上涨2.94%。

    雪崩两周后的大资金开始动了，涉及的资金规模可能在万亿以上。

    来自大资金的信号

    向理财周报记者第一时间透露消息的香港投资人A在金融行业发展多年，管理着数百亿资产，手中握有相当份额的QFII，参与过许多中资股的战略配售。

    3月27日，A语气坚定地看好工商银行A股，"工行是第一个H股、A股价格趋同的股票，以发展中国家的实际来看，中国最好的银行对应23倍市盈率非常合理。"

    A称其已抛空手上所有亏损股票，全仓买入了工商银行。"你想想，指数反弹的时候，肯定是大蓝筹先启动。"

    事实证明，A的确最佳时机入场了。3月28日股指反弹，金融领先。工商银行A股收于6.05元，涨7.84%。4月3日，工商银行A股收于6.29元，再涨4%，同期A股大多数个股跌幅为15%。

    根据A对记者所说的工行建仓价格在6.2元附近推算，此次资金大规模进场，QFII至少在3月24日已经开始提前布局。相比较，国内的资金则至少晚了3-5天动手。

    大资金进场，首先在指数基金上得到反映。3月27日，包含了中国石油、中国人寿、工商银行等50只权重成分股的华夏上证50ETF当日成交11.64亿元，次日成交13.12亿元。年报显示，该基金50%以上为机构持有人。

    3月28日、31日，4月2日，A股工商银行成交量显著放大，成交金额分别达19.33亿、12.32亿、21.31亿。

    工商银行的活跃同时，大资金还扑向了A股的几大权重股。

    理财周报专栏作者清议3月28日撰文指出，A股的最大权重板块来自银行股。工商银行2008年一季度母公司股东净利润可同比增长三成，以及预期更为理想的招商银行等一季度业绩，将对冲中国石油和中国石化两大公司同期录得的业绩滑坡，阻止大盘继续探底。一季度银行业绩预期好转，美联储强力救市，甚至保尔森与王岐山的会面，都对金融股构成强心剂。

    金融板块空前活跃。3月28日，银行板块流入资金高达11.57亿元。买入席位包括基金席位、券商自营席位和保险资金席位。4月2日，两市资金净流出20亿，金融板块资金净流入占行业流通市值的2％，总金额达38.49亿元，买方活跃度明显强势，保险股之中国人寿一度封于涨停，中国平安涨6.56%。

    东方证券资深分析师王小罡分析，"我们认为保险股目前已经跌出价值。"他从一年新业务增长指标分析，预期平安同比增长40%，中国太保同比增长70%，前者是成熟高增长，后者是成长性高增长，业绩均值得期待。由此不难理解私募基金但斌在3月30日发出的信号，"闭着眼睛买平安。"据了解，深圳不少私募基金早早地准备好子弹，进行抢筹。

    按照银河证券分析师张曦的说法，金融股目前普遍低估。根据银河证券推测一季度CPI维持11.5%增长，张曦给出了金融股25倍的合理市盈率估值。她同时表示，基于系统风险，参照系统的不确定性，"我们对金融股维持原有的推荐"。

    从4月2日盘面看，金融股和其他权重股表现远强于中小市值个股，大资金有明显护盘意识。当天，华夏上证50ETF指数基金全天成交金额达16.87亿元，较前日放大52％，创下上市以来的最大单日成交金额。可以判断，这是大资金在抢反弹前的提早布局。

    前述香港资深人士特意指出，QFII的建仓主要在于"8大权重股"，除了工商银行、水电上市公司值得关注，"水力发电价格与火电上调一致的可能性极大，存在业绩暴增迹象。"

    基金建仓金融煤炭

    数据显示，最近一个星期，基金席位都在大举建仓。积极买入银行、煤炭等板块。钢铁板块遭到基金无情大幅抛售。

    TOPVIEW数据显示，自3月26日至4月1日，基金席位净买入195.09亿金额。其中，净买入前五个板块为：银行、煤炭炼焦、机场港口、证券保险、零售连锁，净买入金额分别为11.9亿、6.342亿、3.248亿、2.769亿、1.619亿。基金席位净卖出前五个板块为钢铁冶炼、石油化工、通讯及服务、普通有色，净卖出金额分别30.397亿、7.818亿、 5.587亿、3.772亿、3.638亿。从行业情况看，钢铁板块是此轮大跌资金流出最高的行业，短期适当回避。

    个股方面，基金席位净买入前五只股票分别为：兴业银行4.394亿、工商银行4.148亿、平煤天安4.121亿、中国神华4.024亿，中国平安3.298亿。净卖出最大前十只股票包括：宝钢、民生银行等，其中净卖出宝钢22.582亿、武钢12.875亿、民生银行16.634亿。

    另外一个消息值得鼓舞人心。4月第一周共有10只开放式新基金在发，此外，还有17只已经获批而等待发行的新基金。无论是新基金发行和待发总数，还是偏股基金发行和待发总数都创下了基金业的新高。意味着，来自基金的增量资金会有大幅提高。

    大资金一季度疯狂逃逸

    刚过去的两周，像一场噩梦。

    资金面紧张是墙倒中人推的结果。QFII率先唱空撤离，保险及基金带头减持，大小非解禁陆续跟上，中小散户割肉，基民赎回，大资金一连串抽血形成完整的多米诺骨牌链式反应。

    一方面，A股存量资金不容乐观，一季度净流出合计650亿元。申银万国证券研究指出，2008年1月，A股场内存量资金终结此前连续6个月的上升势头，净流出300亿元；2月份A股存量资金净流入110亿；3月，A股存量资金净流出460亿元。相比不断涌现的大小非解禁市值，存量资金不增反减，资金面有限下，大盘只能通过下跌来应对接盘风险。

    与银行稳定5%年利率相比，A股一季度跌幅实在太可怕。央行统计，1月人民币存款同比增长15.12%，2月人民币存款同比增长17.22%，股市资金加速回流银行。国信证券则认为，不排除系统性风险出现后，一些违规如贷款等灰色资金出逃。

    从稳定收益和分红出发，保险资金、基金选择减持。2007年10月15日至2008年3月26日期间，保险机构席位累计减持664亿元，基金席位减持额约为1092亿元。3月26日，中国人寿首席投资官刘乐飞"减持论"一日之内被各大媒体传遍，造成市场信心严重不足，次日A股再创新低。虽然刘在事后解释说"媒体误读"，保险资金看淡A股却是不争事实。

    一朝解禁，大小非疯狂减持。截至今年4月1日，已有412家公司公告发生了减持。412家公司中，减持股东原持股占公司总股本30%以上的有83家，持股比例在10%至30%之间的有217家。

    3月1日，中国平安解禁31.2亿股，其中2.5亿股已被抛售。3月27日，中国太保3亿网下配售股解禁，抛盘主力不惜以破发价格卖出。3月25日至4月1日，基金席位净卖出中国太保5.573亿元。减持的大小非，资金去向不得而知。由被减持个股盘面看，没有明显的资金再流入，股价一路向下。如泛海控股、苏宁电器陈金凤这类减持金额超过20亿元的大小非机构，套利资金基本上退出股市。

    苦等不到政府救市的中小投资者在3月的最后一个星期中集体割肉，加速逃离股市梦魇。

    参照TOPVIEW的统计数据，3月28日有224790户普通投资者离开股市。其中主要是持股数少于1万股的中小投资者账户：1000股以下的减少了134636户，1000－10000股的账户少了96485户。

    虽然无法获得基金份额赎回的详细数据，推测情况也相当严重。联合证券基金行业分析师任瞳表示，各大基金的赎回现象非常严重，"以前申购和赎回量比较平衡，目前赎回量比3-4周前增大很多。"

    大资金在一季度逃逸，促使二季度的开张萧条无比，可谓"长阴暴跌，一片惨烈"。4月1日，沪深两市A股总成交金额为1064.74亿，资金净流出225.71亿，银行股跌幅较小。

    国家队入场？

    从1月开始，股评家、股民、媒体、券商、基金高层都在积极倡导救市论调。截至4月3日，未见国家出台相应利好信息。业内人士尖刻的抱怨道，"政府只是口头做多，具体行动没有。"

    那么，政策不明朗下，有没有所谓的国家队资金私下进场呢？

    3月28日以来，金融股为代表的超级蓝筹股的企稳，似乎有点苗头。即便不是国家队资金明火执仗地买入，也至少跟相关部门有点关系。在这一轮的惨烈震荡中，国家队维护的是市场信心，保证股票稳定，并不制造强烈反弹。

    3月26日，中国太保首只破发，中海集运、建设银行、中煤能源彷徨破发一线。

    3月27日开始，备受争议的中国石油展开6个交易日激烈多空博弈，盘中频频触及16.70元的发行价，4月2日，中国石油以17元高开，在巨大买盘推动下力守发行价，最终收于17.16元。4月3日，中国石油报收17.55元，暂时避开生死线。

    同样的情况发生在中煤能源上。巨额资金的坚决护盘，一定程度上缓解了市场对破发的恐惧和担心。联合证券高级分析师田艺则乐观认为，"最近几天大蓝筹异动，还是说明政府采取了相当的措施。中国人寿、中国平安、工商银行等上市公司保持自身市值稳定，是对投资者负责任的态度。"

    他认为，国家队入场，短期之内以稳定为主，到4月底一季度CPI数据公布后，宏观调控调子确认了，才会有相应的积极措施，"现在任何举动，导致反弹只能是昙花一现。"

来源：理财周报