长盛:市场动荡在全球扩散牛市中继还是牛熊转折

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长盛:市场动荡在全球扩散牛市中继还是牛熊转折

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月05日 07:38

长盛基金国际业务部

    在去年年底疲软收市后，今年初全球各地市场均经历了不同程度的下浮调整。在众多投资者心中关切的问题是，这轮调整到底是牛市中的一个阶段，还是从牛市到熊市的转折？

    全球市场增长会充满弹性

    无疑美国经济已泥足深陷，由房贷和金融领域的违约金上涨和资产实际价值“缩水”引起的重大的信用危机正在肆虐。这次始料未及的严重危机无可避免地冲击着各个经济领域。美联储需要更大胆地放松对货币和信用流的限制。此时我们一致认为，联邦基金利率应在年底之前降至3%以下。近几个月以来，美元的急速贬值对恢复其出口竞争力有一定帮助。确实，从同等购买力来看，美元似乎更“不值钱”了，可从过去数十年的经验教训看来，疲软的货币有可能在长期一直走弱。

    全球主要的通胀数据仍然居高不下，核心通胀（除了能源、食品）维持在较低水平。由于对工业的信心有所下降，普遍预计下半年原油以及其它基本商品的价格将会下跌，作为全球通胀重要因素之一的价格压力有望得到缓解。不过由于中国和印度的强劲需求和迅速减少的耕地，软商品的价格（如谷类、食糖、咖啡等）将有可能持续走高。

    总的来说，我们相信全球市场的增长将会充满弹性。对于全球增长和通货膨胀的忧虑应该会在今年下半年有所消减——因为大量利空已在当前的市场价格中反映出来了。同时，我们预期投资者将再现雄心壮志，无惧风险。过去的研究也表明，股市常会在宽松的政策下表现出色，尽管对经济的总体预测仍十分阴霾。

    亚洲经济前景比较明朗

    亚洲经济的前景比较明朗，由于国内需求增加、投资和消费的上升趋势，所以亚洲可能将免受全球股市一片混乱的影响。亚洲的央行在应对通胀上采取了灵活的措施，如允许货币升值，使得实际利率降低（甚至为负）。值得注意的是，亚洲的证券和固定收益证券的表现都比发达国家市场的出色，部分证实了亚洲经济正日益脱离几个G7国家经济体的推断。

    更易受国内需求影响的经济和行业表现相对良好。印度、马来西亚和印尼的股市仍然接近历史高点，而亚洲其它地区则经历了15%至20%的调整。

    全球的增长有着许多不确定性的影响，加上预期的通胀，我们倾向于具有定价能力、以内需为主导而有着合理的市场交易数据的公司。我们对亚洲基础建设和以消费为主题的行业维持结构性看涨的观点。但是我们必须注意，政府管制重要消费品价格的诱因很大，因为这样有助于平息民怨以获得民众支持。针对这点，我们可以考虑投资奢侈品牌等高端消费品。低实际利率加上强势货币很有可能导致由通货再膨胀催生的贸易。我们看好一些市场的稀有金属和房地产。最后，我们对环境和农业也比较看好。环保运动可能会推动可再生能源如生物能源、太阳能和水能，因此这些行业在未来几年可能会呈现强劲的增长。食物生产行业的刺激、耕地减少、土地肥力丧失和灌溉用水短缺也会使农业的生产力大大提高，对此类企业的前景有很大促进。

来源：中国证券报

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