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测试基金的六个指标辨别基金六个美丽陷阱

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月14日 09:01

    找到托付资金的人家  辨别基金的六个美丽"陷阱"

    一年之计在于春，2008年的投基策略也应在1月份早做决定，因为基金手续费相对股票而言要昂贵得多，一旦选定基金就不易更换，所以我们在制订2008年投基策略时就要尽量避免陷入以下美丽陷阱：

    陷阱一：按过往排名选基金

    很多基民喜欢根据前一年排名来选择基金，但如果投资者仔细留意近两年基金排行榜就会发现，每只基金在榜中都只会各领风骚一段时间，没有谁是常胜将军。基金产品的业绩，特别是股票型基金，与基础市场有着非常密切的联系，如果某只产品的投资组合正好是市场的热点，那么这只基金的业绩表现就会非常突出，排名自然会在某段时间之内快速上升。

    选择了这类靠热点上位的基金，当市场出现其他变化导致基金排名下降时，投资者可能就会遭受损失。可见，投资者应当将排行榜视为一种参考，而不应当是唯一的标准。

    对此，有研究员总结了靠排名选基金的三大弊端："首先，每个基金都有自己的风险收益特征，排名靠前的基金所获高收益可能对应的是高风险，也就是其回报不确定性会特别高，对于风险规避型投资者而言，收益最高的基金未必是最适合他的。"

    "其次，当一个基金挤进排行榜前列时，其所投资的股票可能早已涨了一大段，在这个时点进去，不一定能享受到这些资产增值的收益，还可能损失净值。"

    "最后，由于目前国内基金排行榜分类比较粗略，而基金产品发展却相对迅速，导致一些不同类型基金被放在同一类比较，自然缺乏可比性，对投资者有一定的误导。"

    陷阱二：指数型基金最好

    指数基金在前两年的牛市中风头强劲。各家基金公司对自己旗下指数基金推崇备至，专家们更是建议：在牛市中，要买定指数型基金不放手。

    目前，国内的指数型基金大多是采取完全复制指数的投资方法，选择的都是指数中的成分股。高仓位、被动的投资方式使得指数型基金和指数的关系更加密切，形成一损俱损、一荣俱荣的局面。投资者在购买指数型基金时，除了精挑细选基金外，时机的选择也是相当重要的。

    在牛市行情中，指数型基金的整体收益优于股票型基金；如果基础市场行情的发展趋势出现变化，则指数型基金可能会面临相对更大的风险，因为此类基金必须始终保持高仓位运作状态。

    从1000点到6000点，大盘已经上涨了6倍，指数型基金的平均收益也是遥遥领先于其他类型的基金。记者通过晨星数据统计，2007年，股票型基金给投资者带来的平均回报率在128%左右，而指数型基金的平均回报率达到144%，远超股票型基金收益率。

    但值得注意的是，这样的高收益是建立在大牛市的基础上，更是建立在一个千载难遇的单边上涨行情中。

    在大盘已经上涨6倍的情况下，指望其还能继续大幅上涨的愿望只能是一厢情愿。上证指数能够轻松地从1000点跃至2000点，但要想从6000点爬升至12000点，却非易事，仅是十年愿景而已。因此，一段时期内，指数型基金的表现也不可能有多大亮点。

    业内人士认为，目前市场已经进入一个中期调整的格局。虽然指数在探底4800后出现了大幅度的强力反弹，但领涨热点明显没有连续性，成交量放大也不是很理想，创新高意愿并不强烈。

    另一方面，2008年，从紧的货币政策将使后市投入股市的资金相当有限，而大资金的介入却恰恰是推动指数权重股上涨的决定性因素。2008年也许仍处牛市周期，但局部性特征越发明显，指数型基金恐怕不能再像去年那样大发神威了。

    陷阱三：基金定投最好

    四季度股指下挫导致基金业出现"冬歇"，基金赚钱效应不再，于是基金公司开始力推定投产品，当季几乎所有基金公司投资者教育活动都将"教育"主题集中转向"定投"。

    基金定投是定期定额存款的一个很好的替代，变强制储蓄为强制投资，不需要太多的专业知识，一定程度上能够避免套牢和踏空，可以较为轻松地获得基金投资的平均收益。

    对此，银河证券高级分析师王群航表示："按照基金公司的宣传，做定投可以达到分散风险的效果。但事实并非如此。"他认为，目前，所有的基金公司在所有的场合、所有的时间，向所有的投资者推荐所有的基金都可以做定投的做法值得商榷。由于基金的种类很多，不同种类的基金就具有不同的风险收益特征，适合不同的投资者在不同的市场环境下投资，对于定投同样如此。

    的确，要把基金定投的优势完全体现出来，是有一些条件的。像在2006年年初的低点入市，在之后单边上扬的行情里做定投肯定不如在年初一笔投进去强。

    2008年是奥运年，7、8月对于股市来说是段极其敏感的分水岭，此前有调查显示，80%投资者认为奥运之后股市将走下坡路，自己会考虑在之前获利了结。

    如果投资者在今年选择定投基金，将原始资金分成12份进行投资，很有可能面临从大喜到大悲，空欢喜一场的窘境，收益率仅高于年中最高点买入的"冲动型"基民。

    经历四季度的大幅回调，目前的点位其实并不高。投资者完全可以在1月份将资金一次性全部投入基金，至6月份再根据届时的市场环境决定留或守。

    其实在国外，做基金定投仅是一种简单的储蓄手段，把现有的一大笔钱去做定投就没意思了。基金定投的时间应该足够长，越长越好，能跨越一个证券市场的大周期是最好，只做一年甚至几个月就意义不大了。

    陷阱四：基金做波段，"低买高卖"

    "低买高卖"是股市中股票投资者遵循的赢利原则，许多做股票短线的投资人也是习惯在上涨趋势良好时便进行抛售。这样做一方面是为了及时套现，获得既得收益，另一方面，也是为了避免因为股价下跌而带来的风险。但这样的股票操作手法，也套用在投资基金身上，就大错特错了，因为基金投资是一个长期的投资渐进过程，在这个过程中，基金的净值，是会随着市场的波动而波动，它的投资收益，不可能一步到位、立竿见影。作为基金投资者应树立长期投资的习惯和理念。

    同样的，波段操作也是一些短线客常用的股票操作手法，一些基金投资者把基金当作股票来"炒"，频繁地买卖基金，一涨就买，一跌就割肉，手续费成本将相当昂贵。

    基金投资注重的是价值分析与基本面的研究，由于各路基金都有各自不同的投资规划和投资组合，而且由于价值投资为主导思想，致使基金投资不能马上见效，即使在面值之下徘徊也是正常的。因此，只要宏观经济是向好的，基金收益率就会呈现一个增长的趋势，这是不容置疑的。投资者没有办法判断所谓基金的"高位"和"低位"，也就没有办法在"低点"买进和在"高点"卖出。

    陷阱五：跟风申购、赎回

    "快去买基金，我朋友说要涨到10000点。""快去赎回基金，我朋友说要跌到3000点。"两种意思完全相反的话，也许是2007年中，基民听到频率最多的话。

    基民相较于有经验的股民而言，对资本市场的运行机制认识要少很多。他们购买或赎回基金更多的是听从周围人的意见，但"羊群效应"往往是投资大忌。

    去年大盘的两次低点和两次高点都是基民赎回和申购基金最为疯狂的时段，"周围人都买基金，我就去买"，"周围人都赎回基金，我也去赎"已经成为一些基民买卖基金的主要判断依据之一，但股神巴菲特所坚信的股票投资真理却是：当别人恐惧时，你要贪婪；别人贪婪时，你要恐惧。

    对于基民的非理性，基金公司也有说不出的无奈。一基金公司相关人士表示："对于连购买的基金属于什么类别都没有分清楚的基民，他们的跟风其实对于基金公司极为不利。他们可能在市场向好的时候介入，而在市场出现回调的时候退出，如果这类基民多了，在市场调整阶段就可能出现大规模赎回。这种情况下，基金公司可能被迫减仓以应对赎回，但低位减仓会造成基金净值缩水，从而引发更多基民赎回。由此一来，很可能形成一种恶性循环，在无形中产生助涨助跌的作用，不利于市场的稳定。不过，目前来说，基于对市场的信心，并没有出现大规模赎回的情况，但如果非理性基民增多，对基金公司而言甚至对整个市场而言都是一种不稳定的助推剂。"

    陷阱六：保本基金一定保本

    保本基金是一类比较特殊的基金，其他的基金都没有保本承诺，但是保本基金保本也不是无条件的。

    首先，保本基金只有在认购期或者在新的一个保本周期开始前的集中申购期内购买的份额，并且要持有到一个保本周期结束才能保本，一个保本周期一般是三年，保本基金的担保人负有不可撤退的连带责任。

    其次，保本基金保的本是指投资者的净投资额、认(申)购费和认购期或集中申购期产生的利息。投资者在保本周期结束时收回的投资保证不会低于上述三者之和，如果低于三者之和就会得到补偿。如果高于三者之和，投资者可以获得所有的收益，基金公司不分享投资收益。收回的投资不仅包括赎回份额所得的钱还包括3年内的每次分红。

    可见，保本基金并不保机会成本。不能持有到保本周期到期是不能保本的，还有比较高的赎回费用，在日常开放期内申购的份额也是不能保本的。

    落单时先问自己五个问题测试基金的六个指标沸腾的股市带火了基金市场。经常有读者询问该买什么样基金好但时下300多只基金，每一只都各具特色，投资者的需求也各不相同，简单的说谁好谁坏还真犯难。基金评级也越来越多，由于每家机构对基金的评价方法、评价标准不同，往往会出现在一家机构中被评为五颗星的基金，在另一家中却只评上三颗甚至两颗星的情况。

    就像手表多了反而不知道准确时间，投资者有必要了解测评知识，用自己的眼睛去筛选那些适合自己的基金。

    投资基金前先问自己五个问题

    在业内，人们习惯于把基金称为"基金产品"，这说明它也和所有有形商品一样，都是为了满足人们需求而存在的。那么，基金这种商品(更准确的说是服务)能满足我们什么样的需求呢？

    建议投资者在购买基金前不妨先问自己五个问题，即：1.你为什么买基金？2.你打算何时介入？3.你准备持有多久？4.你期望的回报率是多少？5.你能够容忍或承受的最大亏损是多少？

    这些问题的实质是让投资者在投资基金中先做到知己。事实上，许多人对自己的理财并没有长久规划，买基金只是因为看到别人赚到钱而已。所以，对于初入基市的人而言，一定要明确自己的目的：是为了手中财富的保值增值，还是只是投机赚快钱。

    选择不同答案的人，实际上对风险的容忍度是不同的。比如某人二十几岁，已经车房具备，这时单位又发了三五万块钱年终奖。那么，这笔钱对于他而言属于锦上添花性质，这时他如果购买基金，可以选择风格激进的品种，如华夏大盘、鹏华动力等。因为即使亏损，对他的生活影响也不会太大。

    反过来，如果是一位已经退休人士，他的风险承受能力相对较低，同时还存在住院、看病等不确定性消费。那么，他可以选择货币、债券型基金，一方面能够获得市场平均水平的收益率，另一方面变现灵活，能及时应对不时之需。

    此外，投资期限的长短，也影响最终决策。一个研究机构曾统计，在过去二三十年中，百分之九十以上的美国共同基金并没有跑赢同期道琼斯指数。这意味着，能够最大限度分享经济及股市成果的品种实际上是指数基金(结论虽然让基金经理们崩溃，但却是事实)。

    这里面就存在一个两难的选择，如果要选择高收益，当然是买指数型基金，但作为一种被动性投资，它的净值会完全复制跟踪标的的走势，如果在股市处于高位时申购难免有套牢的风险。比如，香港某投资者如果是2000年3月买了指数基金的话，那么他在此后长达6年多的时间里，是一直处于亏损状态的。

    当然，香港股市2006年以后的走势大家都看到了，从17000点涨到27000多点。问题是如果这位仁兄在2000年至2006年间的某一天忽然急需用钱，那么他只能认赔出场。

    所以我们说，分散化投资可以规避市场的非系统性风险，而长期投资可以规避经济周期性波动的风险。投资者规划自己的资金使用计划时，如果是准备进行10年以上的投资，那么介入时点选择并不太重要，基于中国经济的良好预期，任何时候买进它的股票都没有错。但如果是一两年的短期投资，6000点以上再买股票型基金就要掂量掂量了。

    基金测评DIY可用六个指标

    总回报率、标准差、夏普比率、阿尔法系数(α)、贝塔系数(β)和R2

    上面说的是"知己"。《孙子兵法》上说："知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，可以不败。"投资者如果了解自己的理财需求，至少可以说已经立于不败之地，剩下的就是知彼，寻找可胜之机。

    什么是知彼，看评级机构的报告算不算呢？前面我们已经说过了，现在市场上的基金测评机构有很多，每一家的基金分类划分方法和标准都不同，而这种方法和标准的差异，往往会导致评级最终结果的巨大差异。拿着一份你不知道到如何计算得来的评级报告去买基金，无异于从别人手中接过步枪去冲锋--在向敌人射击前，你并不知道枪里有没有子弹。

    投资者有必要了解一些基金测评方面的知识。这里简单介绍基金测评中常用到的6个指标，它们分别是：总回报率、标准差、夏普比率、阿尔法系数(α)、贝塔系数(β)和R2。

    总回报率指标是基金在一段时间内(如周、月、年)的累计净值增长率。一般而言，总回报越大越好。

    标准差指标是表现基金增长率的波动情况，也就是平均涨跌幅度的变化。标准差越大说明基金收益的变化越大，净值短期波动风险越大。公式如下：

    夏普比率：基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的，因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面，衡量基金表现必须兼顾收益和风险两个方面。夏普比率就是一个这样的指标，它反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率，即基金总回报率高于同期无风险收益率(在国内为1年期银行定期存款回报)的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。

    计算方法如下：用基金净值增长率的平均值减无风险利率，再除以基金净值增长率的标准差。该指标反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。

    贝塔系数(β)是表现基金相对于大盘指数的波动情况。如果是一个指数基金，那么贝塔系数就是1，因为指数基金是完全按照大盘情况来设置的。贝塔比1大，说明基金比大盘波动还要大，也就是短期风险比大盘还大；贝塔比1小，说明比大盘波动小，风险比大盘小。

    α系数是基金的绝对回报和按照β系数计算的预期回报之间的差额。绝对回报是基金的实际回报减去无风险投资收益。绝对回报是用来测量一投资者或基金经理的投资技术。预期回报是贝塔系数β和市场回报的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的回报。α>；0，表示这只基金以投资技术获得平均比预期回报大的实际回报。

    R2代表基金和大盘的相关性。如果是1，表示和大盘完全相关。不过，R2和1相差很大的话，贝塔系数就没有什么意义了。

    上述数据通常可以在晨星等网站上看到。

    如果投资者觉得这些方法太繁琐，还有一个简单的办法。那就是选择近两年中净值增长率排名前100只的基金，然后计算它们在大盘出现15%以上幅度调整时的缩水率，在两次以上调整中缩水率均比较小的，将是能为投资者提供高收益、低风险回报的好基金。(理财周报)

来源：中国经济网综合

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