邓晓峰

    邓晓峰：坚持自己的投资风格    

    2007年对于执掌博时主题基金的邓晓峰来说，绝对是收获的一年。博时主题基金年内累计收益率达到189.9%，进入了行业的前三名。尤其是作为一个价值型风格突出的基金，能在大牛市中获得亮眼回报，让行家大跌眼镜、让投资者欣喜非常。

    价值投资守正出奇

    重仓持有“中国联通、上海汽车、中国石化”等一堆寻常大盘股，而把基金收益做到了行业前列。邓晓峰的投资策略颇有点“守正出奇”的意思。

    对于2007年的博时主题基金的业绩表现，邓晓峰认为主要归因于三个方面。

    首先是，2007年初以来A股市场效率的快速提升。与2006年市场明显的结构性特征不同，2007年的市场热点从少数高增长、高收益的行业扩展到更多估值合理、风险收益比具备优势的行业和公司身上。正是2007年A股市场的“英雄不问出处”，才为价值型风格的基金提供了表现机会。

    第二个原因则是，博时基金投研团队长期跟踪研究的一些战略品种，在当年“开花结果”，进入收获的季节。包括汽车行业、消费品、通讯等行业的一些重点品种的内在投资价值，在2007年中获得市场高度认同，估值大幅提升，长期投资的博时主题基金因而受益。

    第三方面是，博时主题基金的年中“变阵”取得良好效果。2007年中，邓晓峰根据当时的市场估值情况果断减持中小盘股，将年初一直保持的较为均衡的投资组合，调整为偏向蓝筹大盘。同时兑现地产股，增配银行股，并有意识地下调股票仓位，以控制投资风险。上述调整事实证明效果良好。

    与燥热的市场相反，邓晓峰对于2007年的业绩排名很淡然。他认为，一个基金在一个年度内的业绩表现包含着相当的偶然性，衡量基金业绩更应该考察一个完整市场周期内，该基金是否坚持同一风格，以及最终的业绩表现。

    “我们的经验是，坚持自己的投资风格，不犯大的错误，一个基金在经历一个市场周期后，业绩表现都会非常不错。作为基金经理，我更看重长期的表现。”邓晓峰说。    

    谨慎看待2008

    对于2008年的A股市场，邓晓峰持相对谨慎的观点。“坦率地说，在目前市场估值水平下，我对2008年股票投资收益的预期不会太高。”他说。

    邓晓峰表示，从价值投资的角度出发，投资不仅要关注市场的基本面的变化，同样也要关注市场估值水平的合理程度。好的投资标的只有同时具备合理的价格才能成就良好的投资机会。

    邓晓峰认为，对于宏观经济政策的关注在2008年尤其重要。他预期，2008年宏观经济增速会略有下降、投资增速也会略有下降，但两者都不太会出现大幅度下降。最大的变数可能是在通货膨胀方面。应该要警惕，通货膨胀在政策控制下出现反弹，进而导致出台更严厉措施的可能。

    行业选择方面，邓晓峰表示，这方面他并没有太多限制，对于博时主题基金而言，最关注的依然是那些具备风险收益比优势的投资机会，而不是具体的行业。不过，在2008年，那些收入利润与宏观经济增速高度相关的行业应当在回避之列。

    另外，和市场的常见观点不同，邓晓峰认为对于持续升温的中小盘股投资热，应该予以警惕。“我个人觉得，当一个股市大潮退去的时候，小型企业对于投资人来说，他们抗经济波动能力更差，同时道德风险也更大一点，所以对小公司还是要更加警惕一点。”他说。