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封闭式基金明年更比今年红?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月29日 13:27

    主持人：齐轶

    嘉宾：银河证券基金研究中心研究员李薇

    国都证券研究中心研究员姚小军

    10下旬以来，大盘一直在调整，但封闭式基金二级市场价格却持续稳步走高。两位嘉宾认为，2008年封闭式基金市场行情值得期待。

    大比例分红可期

    主持人：不少专家预测2008年是投资封闭式基金的好机会，你们认为2008年的封闭式基金会出现一波像2006年年底那样的行情吗？

    李薇：分红是推动封闭式基金走强的最重要因素，根据我们的预测，今年的封闭式基金预期红包是前所未有的，所以我们对封闭式基金行情的期待也是前所未有的。

    今年底，封闭式基金的分红行情正在进行。去年底整个市场都处在一个上涨过程中，封闭式基金二级市场价格是水涨船高。今年基础市场10月份以来处于下跌整理态势，这样情况下封闭式基金的表现可能不像去年那么强，但实际上分红投资行情已经在演绎的过程中。

    姚小军：最近一段时间，我们从封闭式基金指数可以看得到，它从低点到现在有15%的涨幅，而且基金指数也创出了历史新高。我们觉得封闭式基金的分红行情还会进一步演绎下去，但是它可能是一个比较长期的过程。

    主持人：封闭式基金分红的规模能够有多大？

    姚小军：根据封闭式基金的合同规定，它们应该将2007年净收益的90%进行分配。在不考虑第四季度净收益的情况下，目前处于正常交易的32只老封闭式基金的分配金额将达到663.63亿元，规模还是非常可观的。

    主持人：明年一季度是否会出现大比例分红的现象？

    姚小军：明年一季度出现基金大比例分红的可能性非常大，很多封闭式基金因为今年没分红，或者因为分红分得比较少，会留到明年进行分配，还有基金以前的浮盈比较多，会实现比较高的净收益，它们明年一季度都会出现大比例分红的情况。

    按照第三季度末的净收益，在不考虑第四季度净值波动的前提下，按照12月21号的净值和价格的数据计算，单位分红占单位净值的平均比例达到30.70%，最高可以达到48%多，最低也可以达到15%。

    李薇：我们对前三季度报表进行统计的时候，结果是非常乐观的。首先，基金公司今年在实现浮盈方面比较积极。很多投资者也曾经担心，四季度因为基金净值下跌，是否会对我们已经公布的红包折损过大。我们认为，假定四季度基金实现浮亏的话，对每个基金分红每份影响不到2毛钱，影响比较小，明年大比例分红是完全可以期待的。

    主持人：目前会影响到基金分红的不确定因素会有哪些呢？

    李薇：首先是市场环境，基金分红也是来自基金资产的一种增值。在基础市场不好的时候，封闭式基金虽然折价率攀升，但是价格是小幅下跌，这说明净值下跌的时候，对分红额度有影响。

    其次，体现在管理人的操作方面。基金分红来自于已实现收益，假如管理人实现的是浮亏的话，已实现收益会小一些；管理人实现浮盈，可以分配的收益就更多。有些基金净值看上去涨得不少，但是实现过多的浮亏，会影响已实际收益。净值过低、已实现收益过低都会影响分红额度，会加大不确定性。

    股指期货影响积极

    主持人：股指期货对封闭式基金有些什么影响？

    李薇：考虑股指期货对封闭式基金的影响，可以从两方面着手。

    一方面，股指期货推出的是现货远期，中间推出多品种跨期的交易市场，封闭式基金核心资产与沪深300非常接近，可以做很好的替代，同时封闭式基金拥有折价，具备一定的成本优势。现在持有封闭式基金，或者现在没有持有封闭式基金，但是想要参与股指期货的投资者来说，封闭式基金就是很好的组合的品种。

    另一方面，股指期货的推出给封闭式基金提供了更大的发挥特长的空间。封闭式基金与开放式基金相比，短处在于有固定期限，所以有一个流动性方面的价格折让。但是当股指期货推出之后，它的固定期限，它的份额固定反而变成现金流相对更容易预计的一个优势了，这样有固定期限有固定规模的封闭式基金，反而能够更好运用股指期货中的远期市场，进行自己跨期的投资策略。

    主持人：尽管封闭式基金的折价率近期在缩小，现在大盘的封闭式基金折价还在20%左右。封闭式基金的折价率到了一个什么样的程度是有投资价值的？

    李薇：在美国，封闭式基金的折价可能是10%到15%，在中国，大家在没有特殊事件推动情况下，市场上普遍接受的是25%左右，这可能是一个比较重要的价值中枢。市场环境也有影响，如果大家对市场预期悲观，我们预期这个资产是要跌的，我们会以更高的打折去买。

    如何淘宝“封闭式”

    主持人：封闭式基金的规模按照发行时间和规模不同，可以分成不同类别的基金。目前阶段，投资哪类的封闭式基金是一个更好的选择？

    姚小军：对封闭式基金的分类，现在主要按照规模和它的存续期间来分，分为存续期比较短、规模比较小的小盘基金，和存续期间比较长、规模比较大的大型封闭式基金。

    具体投资哪种基金，主要根据个人的投资期限结构来配置。如果你进行为期一年、两年的资产配置，投资小盘封闭式基金可能更为合适，它们的折价率的回归是刚性的，这样会有一个比较确定的收益在里面。对于投资期限比较长的投资者，可以把目光更多放在大盘封闭式基金上，因为它的存续期比较长，而且它的折价率蕴藏的收益空间也是比较高的。

    当然我们也有其他的分类方式，如我们注意到近期小盘股的行情比较活跃，这样的话，投资者可以关注一些像基金汉鼎这样投资小盘股的基金。如果大家对蓝筹股大盘股期待强一些，可能要做相应的调换。

    李薇：封闭式基金是二级市场交易的，同样会受一些事件驱动，时点驱动。例如在一些特定时点上，我们应该更为注重把握这种时点投资机会，例如分红，小盘基金到期封转开。对小盘基金而言，到期封转开是转为开放式基金，流动性比较高，一些开放式基金投资者，可以考虑转而投资成本比较低，相对确定性比较高的投资品种。

    主持人：我们在选择封闭式基金的时候，应该注意哪些因素呢？

    李薇：折价只是意味着便宜的成本，但是投资基金也不能买最便宜的，还是要买适合的。管理人对资产的增值能力是最为重要的因素，比如基金兴华，它的折价率在同类基金中一直处于偏低水平，但是持有人一直获益丰厚。选择基金，我们需要挑选公司、管理能力、产品等因素。还有一些基金，频繁分红，这样的基金不仅二级市场交易机会多，而且分红也会给你带来收益。这些基金，可以作为长期投资品种战略持有，也可以从短期价格波动中间获得更多的超额收益。选封闭式基金，折价是很重要，但折价永远是暂时的，如果净值跌得更快，折价也就会降得更快。

    主持人：请专家给我们推荐两个封闭式基金的组合，一个组合的资金是一年期的，另一个组合的资金期限是三年。

    姚小军：一年期限的组合可以配置期限比较短的基金，如基金科汇、科翔，同时配置一两个到期时间久一些的基金，如基金裕隆、泰和。三年期的投资组合可以考虑如基金汉盛这样的封闭式基金。

    李薇：我们建议投资者尽量避免同时选择一家基金公司旗下的基金，因为它可能会存在一些近似的风格，而组合的目的是为了降低风险。这种情况下，我觉得裕隆、普惠是可以进行长期组合的。对于一年期的投资者而言，我并不建议介入这种股票持有过高的基金。对于一年期投资者而言，我们建议可以考虑更低风险的基金，如债券型基金。

来源：中国证券报

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