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QFII新增资金将重点选择哪些股票

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月24日 10:47

孙燕明

    日前，国家外汇管理局宣布QFII投资额度从100亿美元增加至300亿美元。这项政策是中国政府在今年5月举行的第二次中美战略对话期间作出的承诺，虽然QFII额度的增加早在投资者预期之中，但仍引起了广大投资者的高度关注，期望能为连续调整两个多月的A股市场带来转机。

     QFII持有证券资产市值近2000亿元

     QFII即合格境外机构投资者。QFII制度是指允许经中国证监会核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下将一定额度的外汇资金转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本得利、股息等投资收入经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。

     2002年11月5日，我国《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。首批QFII额度是40亿美元，2005年7月新增60亿美元，而此次增加200亿美元，间隔的时间在缩短、新增的额度在跳跃式增长。至今已有52家国外机构申请到100亿美元的QFII额度，平均每家不到2亿美元。目前49家QFII现持有的A股证券资产市值已近2000亿元人民币，已成为我国资本市场的重要机构投资者。

    据权威机构统计，2006年QFII中国A股基金达到了创纪录的盈利水平。12只中国A股基金的平均年盈利达到108.41％，整体要比国内基金收益高，盈利最高的iShare新华富时A50中国基金的净值增长高达138.8％。今年上半年，QFII在中国A股基金的收益率为66.05％，低于国内股票型基金。今年三季度，QFII实现29％的回报率，过去四个季度累计回报率超过100％。

     持股更加注重景气度和防御性特征

     “三季度QFII增持了52家公司股票，新增持87家公司股票。”西南证券研究员张刚介绍说，从行业偏好看，机械设备仪表、金属非金属、交通运输仓储业位居前三甲，比国内机构投资者更加注重景气度和防御性特征。其中，机械设备行业持仓市值为163亿元，比第二季度的116亿元增加41％，对比大盘涨幅基本持仓不变；金属非金属持仓市值为39亿元，比第二季度的28亿元增加39％，对比大盘涨幅略有减仓。

    从QFII持股整体业绩看，52只增持股三季度平均每股收益0.3769元，新增的87只股票平均每股收益0.2947元。就个股而言，QFII三季度持股数量最多的前5家个股分别为美的电器、白云机场、万科、马钢股份及华电国际。三季度新增流通股最多的前5家个股有南宁糖业、威海广泰、钱江水利、沈阳机床和白云机场。从上述个股来看，QFII持股比例最高的10家上市公司中有8家每股未分配利润在0.40元以上。可见QFII高比例的持股，不仅因其业绩优良，还看重其分配能力。

    花旗集团中国高级经济学家沈明高表示，在投资策略上，QFII在中国整体上看还是以长期投资为主，这与国内不少基金比较短期的投资策略不太一样；在操作方式上，QFII的手法更加灵活，它不会仅仅盯住大盘蓝筹股，而且会关注不少小盘股，更多的是从价值的角度进行判断和操作。

     新增资金何时进入市场仍难确定

        QFII投资额度从100亿美元提升至300亿美元，根据人民币汇率计算将为市场提供增量资金1400多亿。不少投资者认为QFII扩容对从紧的资金面有所缓解，一定程度上为市场吹来资金面的暖风。但不容忽视的是，此举虽然对A股市场中期可能产生一定正面影响，但对市场短期资金供给影响有限。根据规定，新增的QFII额度仍需境外投资机构各自独立申报并由监管机构审批，这意味着新增资金不会立即流入A股市场，同时外管局等监管部门对此也会有相关部署。

    张刚表示，新增额度短期内不会全部下发，此前新增的60亿额度发了一年多才发完，涉及到每家机构的额度非常小。QFII是在全球角度下对行业及个股投资价值进行比较。与港股相比，目前A股并不便宜。QFII即使拿到了更多的投资额度，在目前大盘点位下，可能不会更多地把资金投入二级市场。第三季度QFII新增上市公司合计持股数为2.95亿股，QFII退出上市公司前十大流通股东的股份合计为4.63亿股，新增上市公司股份明显低于减持股份，显然QFII对于A股的持有热情已经出现拐点。虽然目前A股调整已持续了一段时间，但QFII仍然偏向于继续看空。QFII可能将提高无风险收益品种的投资比例，比如债券、新股申购、参与定向增发等品种。

    与张刚的观点截然相反，安信证券分析师诸海滨认为，新增的200亿美元QFII额度大约相当于10只国内基金的发行额度，预计境外机构投资者将在获批后1到3个月的时间里用尽增加的配额。A股在经历了持续调整后整体市盈率水平已跌破40倍，相比今年10月大盘处于高位时的估值水平已明显下降，相对价值具有一定吸引力；由于受次级抵押贷款危机的持续影响，美国经济增长速度将趋缓，这将引导海外资金涌入中国等新兴市场。

    新增资金将重点选择价值投资

       2006年以来，QFII新建仓的股票数量一直占有较大比例，第三季度则出现显著上升，短线操作特征十分明显。另外，在QFII第三季度持股的208家上市公司中，42家在第三季度限售股解禁，所占比例为20％，处于较低水平，显示QFII有刻意回避的迹象。从去年开始，QFII重仓股中开始出现交叉持股现象，随着A股可选择个股的大幅减少，新增资金中将有一部分用于交叉持股的增持。

     QFII新增资金可能更多的关注税改受益、奥运概念、消费升级、整体上市、创投概念等投资主题，特别是其中的小市值股票。在行业配置上，QFII将继续选择传统优势产业、新兴优势产业及第三产业中的潜力股。例如，煤炭、电力、石油、运输、机械制造、有色金属等传统垄断性行业，金融、房地产、医药、食品、汽车、电子等高速成长性的行业，以及商业零售、公共设施等第三产业。与此同时，QFII的投资策略一般集中在被价值低估的个股中。投资者可重点关注市盈率低于30倍、业绩增长率超过30％，今年以来股价增长低于30％的低估值个股。（编辑：盛秀华）

来源：中国消费者报

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