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大调整再显基金抗跌性封基整体折价率下降

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月13日 07:20

王丹妮高昕炜

    上周沪深300指数下跌7.9％，而两市封基基金指数分别下跌3.96％和3.89％，各类主动投资的偏股型基金净值跌幅在2.5%-4.5%之间，显现出较强的抗跌性。

    封基整体折价率有所下降

    股票市场上周大幅下挫，截至周五收盘，上证指数收于5315.54点，全周下跌8％；深证成指收于17160.12点，下跌7.56％；沪深300指数收于5040.53点，下跌7.9％。

    受基础股票市场大幅下跌的影响，上周沪深两市基金指数分别收于4626.03点和4583.64点，下跌3.96％和3.89％。

    上周有交易的基金共36只，周总成交量约为48.31亿份基金单位，整体换手率为6.27％，交易活跃度较前周有所下降。36只有交易的封闭式基金中仅有1只基金上涨，其余35只全部下跌。

    两市封闭式基金净值上周平均下降3.92％，沪深两市基金整体市值下跌2.67％，净值跌幅大于市值，致使封闭式基金总体折价率下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率降至22.32％，其中3年以内到期的短期基金整体折价率降至9.35％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率降至24.48％。

    截至上周五，折价率超过30％的封闭式基金仅有1只，折价率在20％-30％之间的封闭式基金19只，折价率在10％-20％之间的基金9只，而折价率在10％以下的基金共7只。剩余期限相关的折价率整体结构仍然基本保持稳定。

    创新型封闭式基金方面，瑞福进取折价率下降至1.66%，大成优选折价率下降至11.42％。

    ETF净值大幅下跌

    上周主动投资的偏股型基金累计净值较大幅度下降。其中灵活配置股票型基金跌幅最大，达到4.49％，稳定配置混合型基金最小，2.51％；灵活配置混合型和稳定配置股票型分别下跌3.3％和2.96％；封闭式基金上周累计净值平均下降3.56％。若以沪深300指数作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均获得超额收益（沪深300指数下跌7.9％）。

    被动投资的ETFs上周受指数下挫影响较大，大幅下跌7.21%，指数型基金下跌4.58%，但仍均获得超额收益。

    近期市场投资要点

    封闭式基金板块在大盘下跌的压力下市值有所下跌，但受"安全垫"作用的保护，市值下跌幅度小于净值。截至上周全部封闭式基金折价率回落到22.32%水平，虽然折价幅度缩小，但目前的平均折价水平仍为投资者提供了一定的安全边际。

    近期基础股票市场震荡较大，基金净值和价格亦波动较大。然而年底将至，市场分红预期强劲，而封闭式基金存在20％的折价率又使投资系统风险有所降低，两大因素仍促成封闭式基金在大盘回调的过程中具有一定的抗跌性。

    短期封闭式基金的"时间匹配策略"能够为投资者在组合出现损失的可能相对减小的同时，保留在市场环境较好的情况下获取较高收益的可能。投资者可根据自身的风险偏好，估计"时间匹配策略"持有期内的机会成本，若折价率对应的估计回报超过了持有期内的机会成本，则"时间匹配策略"是更优的选择。当然在近期基础市场系统风险较大的环境下投资者应更加谨慎，在有利的条件下可以考虑获利了结。

    未来2-3年的较长的投资期内，偏股型开放式基金仍可望获得较好的投资回报，但股票市场年初以来已经积累了较高的系统风险，这无疑将影响到主动投资偏股型基金短期内的净值表现。在当前的环境下构建新的偏股型基金组合时，应更趋谨慎，可选择投资风格较为稳健的基金作标的。

    上周市场大幅下挫，而基金净值跌幅明显较小，显示了较好的抗跌性。

来源：中国证券报

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