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长盛基金詹凌蔚:未来热点向新新蓝筹转移

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月22日 10:23

高晨

    A股市场不断创出新高，股市风险逐步累积，不少投资者都不知道未来市场会是什么样的走势，一方面怕股市大跌造成损失想赎回基金、卖出股票，另一方面又不想错过大牛市的赚钱机会。上周，记者采访到了长盛基金的投资总监，即将“封转开”的同德基金拟任基金经理詹凌蔚先生，请他来分析四季度的市场行情和未来的投资机会在哪儿，并共享他的个人投资策略。

    ★大势判断

    宽幅震荡中机会仍存在

    詹凌蔚分析，现在市场受到几个方面影响，首先是既定的因素，能看清楚的有两个：一是市场目前的估值确实不低；二是从宏观经济背景看，人民币升值的背景近期不会改变、通货膨胀的压力未来将持续存在。市场有分歧的因素在于货币政策的宏观调控强度，最根本的决定市场的因素在于中国的平均要素生产率是否还有很大提升空间。这些都将会直接影响四季度甚至未来更长时间A股市场的走势。

    詹凌蔚表示，综合考虑上述这些因素，四季度A股市场将是一个充满分歧的行情，将产生今年以来最大的调整，主要针对调整时间的延续而言，但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。他分析，市场在5000点与6000点之间会进行宽幅震荡，在这个区间内，与1997、1998年的市场相似，个股的投资机会并不悲观，市场的活跃度、成交量，以及个股上涨程度都将提供获利空间。

    在今年3、4月时，题材股、低价股猛涨，跑输指数的基金比比皆是，但基金作为机构投资者，詹凌蔚认为在大的资产配置上，基金往大盘蓝筹或者二线蓝筹配置的动力仍然很强。即使是现在点位很高的情况下，他认为配置思路仍然立足在大、中盘的股票中，将来的配置可能会更多的偏向新新蓝筹。詹凌蔚认为，一线股始终是使投资跟住市场基准的重要工具和手段，在跟住市场的同时要获得更多的超额收益，更多的要靠对新新蓝筹的深度挖掘。

    ★投资策略

    未来热点向新新蓝筹转移

    从市场的结构角度看，詹凌蔚表示要抓住升值和通货膨胀两大主线。他认为目前的通货膨胀是成本推动的、持续的、结构型的，对整个资本市场的影响也是相当深远的。基于这个判断，他把投资转向有“应战”能力的“内需”品种，他认为与“内需”相关的行业是在相对封闭的A股市场仅存的价值成长股的摇篮。这类行业包括零售、食品饮料、电信运营、医药、电子通讯设备等。第二个主题是人民币升值，这一主题已经成为追求趋势的成长型投资者的天堂，包括金融、商业地产、园区开发、航空等资产重估对象所在的行业。

    詹凌蔚表示，除此之外，从市场结构角度还关注两类上市公司。一类是不从可预见的基本面出发的一些主题，比如整体上市，特别是其中的一些央企、国企整体上市的机会成为机构投资者追求高收益最好的关注对象。另外，通过自下而上地分析市场，詹凌蔚认为市场中始终存在着一批可以由小变大、长期具有成长性，且可增值的上市公司。这类公司的挖掘与行业、热点、主题的关系不密切，关键看其内生的要素生产力的增长能力，公司要具备良好的管理层、良好的治理结构、正确的发展战略，并且估值有明显的安全边际，这类新新蓝筹多数存在于过去一段时间上市的公司当中。

    詹凌蔚表示，不会过多地注重行业板块轮动，而是保持基金组合配置的相对均衡，每个行业的配置都不会与其自然权重相差很多。他更喜欢用信息比率来衡量基金的管理能力，信息比率等于超额收益比上跟踪误差，在控制好跟踪误差的前提下追求超额收益。詹凌蔚分析，如果在板块轮动上采取非常激进的策略，跟踪误差会相应增加，信息比率不会很高。

    ★投资风格

    投资是“痛并快乐”的事

    詹凌蔚认为投资最终反映的是投资者的性格。他给自己定义为理性加稳健的性格，投资给他带来“痛并快乐”的感觉。他把投资比喻成选择道路，认为投资不应该偏向任何一个方向，应当综合考虑，走最中间的一条路。具体体现在操作上，詹凌蔚格外重视风险和收益的匹配，看重在风险调整后的收益最大化的持续能力。他说，面对市场的节奏变化，首先用悲观的心态评价，但从长期看，是相当乐观的，对看好的投资品种会一直持有，坚定地沿着看好的投资思路走下去。

来源：京华时报

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