多元化的员工激励:公募基金薪酬设计急寻出路

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多元化的员工激励:公募基金薪酬设计急寻出路

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月15日 19:49

刘雪峰

    在中国公募基金行业走过的10年岁月里，“员工激励”计划已成为了基金业规模在不同发展阶段里相同的关键词。特别是在公募基金经理大批量跳槽私募的今天，这个关键词更成为了公募基金留住“明星”的法宝。

    公募薪酬设计变得俗套

    日前，华夏基金公司发布公告称，王志华因个人原因不再担任华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)基金经理。至此，整个9月份，基金经理变更的人数超过了15人。算上七八两月，10月前，有近百名公募基金经理离职。统计显示，今年上半年，基金经理离职多达163次，约占基金经理总数41%。2006年共有130只基金发布基金经理变动公告，其中104只属于原有基金经理离职，占基金总数的33.88%。

    中国基金业发展到现在，公募基金简单的薪酬设计已经不能满足规模膨胀后留住优秀人才的需求。

    业内人士指出，公募基金经理频繁跳槽原因很多，但待遇问题是其中的一个主要原因。有研究显示，2006年以来，三成基金经理流向私募，公募基金和私募基金的不同薪酬模式是促使基金经理流动的主要原因之一。私募基金经理按比例提取所管理资金的投资收益。但绝大部分公募基金经理的薪酬均和基金投资收益并不形成正比例的递增。

    “现有公募基金经理薪酬体系存在严重的弊端，缺失有效的激励机制。”有专家认为，激励机制不到位，自然难以留住人才。

    与此同时，公募基金和监管层也开始关注到这个问题，基金公司纷纷推出一些激励方案。

    8月6日，华宝兴业基金公司在国内基金行业首先推出了面向基金经理的基金份额激励计划，根据基金经理购买自管基金的份额，公司同时以自有资本金投资和持有同样的基金份额，期间的投资收益归该基金的基金经理所有。

    该计划是今年6月14日证监会发布通知放开基金从业人员投资开放式基金后，基金公司推出的首份内部人持有基金份额的激励计划。华宝兴业也因此成为启动基金公司和基金经理共同投资持有本公司旗下开放式基金这一激励机制的首家基金公司。

    一个月后的9月7日，首只创新型封闭式基金----大成优选上市，在公募基金领域首次引入针对基金公司的业绩报酬与计提风险准备金制度。基金公司每年可提取一次业绩报酬，基金管理人最多可提取基金净值增长超过6%部分的10%作为业绩报酬。

    华宝兴业推出员工持基计划，意味着自去年以来一直为业内所关注的员工激励计划在事实上已经得到监管层的认可。华宝兴业和大成优选激励方案的出台，也表明各方开始对基金管理人表现出重视，基金管理人的利益开始得到尊重。

    事实上，早在今年6月14日证监会发布通知放开基金从业人员投资开放式基金后，基金公司员工持股行动已火热展开。截至6月末，56家基金公司323只基金中，有32家基金公司员工对旗下123只基金分别进行了申购，上述基金公司员工在短短11个交易日里合计申购了4733.6万份额基金，这从侧面反映出业内从业人员对该计划的积极回应。

    大范围股权激励呼之欲出

    然而，基金半年报显示，尽管123只基金被32家基金公司从业人员持有，不过，部分去年表现优秀的基金公司，如上投摩根、景顺长城等公司员工申购的份额比较少。这也从另一个侧面反映了仅仅以投资基金作为激励手段，并不能完全解决基金公司存在的制度缺陷。

    无论是华宝兴业推出员工持基计划还是大成优选的业绩提成方案，相比起私募以及海外基金的激励措施而言，都显得太过表面，吸引力并不强。近期优秀基金经理流失的趋势并未改变就是明证。“收入不如私募，压力与收入不成比例”这是目前所有的公募激励措施都始终未能解决的大难题。

    更为本质的解决办法就是一直为业内所关注的基金股权激励。但目前针对公募基金公司员工的股权激励依然缺位。

    曾在2006年6月，证监会发布的《证券投资基金管理公司治理准则(试行)》规定，“公司应当建立公正、透明的经理层人员、督察长和其他员工绩效评价的标准和程序，并可以根据基金行业的特点建立股权激励等激励约束机制。公司对员工的绩效评价结果应当成为确定其薪酬以及其他激励方式的依据。”

    但目前基金业内正在讨论的股权激励仅局限于管理层，主要是总经理和副总经理。而基金公司员工仍缺席股权激励。

    业内人士指出，建立基金公司的股权激励机制是大势所趋，目前国有上市公司以及不少非国有的上市公司都在实行股权激励，基金公司也应该有股权激励办法。只有通过股权激励，对包括员工在内的优秀人员实施股权激励，调动基金管理人的主动性，才能真正留住优秀的基金经理人。

    海外经验可供借鉴

    由国外基金的做法来看，海外对冲基金的股权激励直接与基金业绩挂钩进行提成，部分基金经理甚至可以完全掌控其所在基金。这样可以充分激发基金经理的能动性。

    以风靡业内的赤子之心基金为例。该基金旗下一直以来表现十分出色的赤子之心中国成长投资基金经理赵丹阳拥有全部管理股，而普通股则出售给客户募集资金。根据开曼群岛《公司法》，管理股持有人可以在任何时间，通过特别决议对该基金清盘结业，普通股则没有这种表决权。在深国投作为受托人的两只赤子之心产品上，类似于“本信托投资顾问负责人赵丹阳先生离职将导致本信托终止”的条款多次注明。

    作为基金经理的赵丹阳不仅牢牢控制基金管理权，其投资决策者的角色也丝毫未变。既可以最大化地分享基金收益，又在管理方面拥有绝对控制权。这两点是目前我国所有的公募基金经理都无法做到的。

    有基金经理指出，在国外，很多基金经理本身是自己所管理基金的持有人，“他们通常会买该基金不到10%的份额，却能坐享接近50%的收益。所以，他们会集中全部精力，甚至把身家性命搭在这只基金上”。

    业界认为，基金公司股权激励的放行，意义不在于激励的额度有多大，而在于基金公司经营者与所有者利益实现统一。同时，也可以有效解决当前的优秀基金经理大量流失的难题。

    证监会基金部主任李正强表示，证监会正在考虑基金公司股权激励方面的事情。李正强表示，目前国内基金管理公司管理股权结构组织形式非常单一，为推动基金业的发展，证监会正考虑在股权政策方面做出部分调整，比如让基金从业人员、公司员工直接持有公司股权，通过这种创新和安排，让基金公司建立一种长期激励、风险共担的机制。

    随着基金公司员工持基计划以及业绩提成等各类型基金激励方案的出台，管理层对上述激励计划一路放行，显示出监管层对基金激励正进行有意识引导。

来源： 21世纪经济报道

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