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南方基金策略报告:四季度行业配置应相对分散均衡

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月12日 13:18

易非

    南方基金四季度策略报告认为，在市场面以及国内外宏观面诸多不确定困扰下，四季度市场主线不是很明朗：各行业估值水平普遍高估，国内外市场不确定性进一步加大，建议行业配置相对分散，在保持上游资源类、有较强议价能力的上升周期性行业配置的同时，也配置下游防御性行业如金融服务、内需消费和交通运输行业。

    市场存在较大估值压力

    该报告认为，当前市场存在很大的估值压力，全面性泡沫成份明显。随着市场的上涨，估值的一路上扬，四季度只是感觉到更多的不确定性，这包括:高通胀下可能引发的加息等更紧的货币政策；由于基数提高，金融、化工、钢铁放缓增速，下半年A股公司业绩增速明显下降；今后一段时间一些大型A股IPO以及大小非解禁的来临；QDII和个人投资港股带来的资金分流；高企的A/H溢价；海外市场高波动性可能对A股投资者信心的影响；年内可能出台的股指期货等。报告指出，特别是QDII正成为越来越重要的分流因素，目前已经有36家公司获得了QDII资格，累计获批额度达到265.88亿美元。大约为2020.68亿元人民币，这不是一个小数字。更值得注意的是，最近香港市场的强劲涨势，对内地资金的吸引力已大大增强。

    另一方面，新的正面因素并没有更多出现。但目前A股市场资金面尚未见疲态，牛市依然在发挥蛮力，趋势何时转折难以预测，顺势而为可能是很多资深投资者的现实选择。

    重点关注资金走向

    南方基金策略报告认为，资金推动已是市场主要动力，关注资金走向将是跟踪趋势走向的最重要的线索。在没有更多利好因素刺激下，重估成了上涨最大的理由，并有扩散趋势，建议四季度行业配置相对分散均衡，把握轮动重估机会。

    在市场面及国内外宏观面诸多不确定因素困扰下，南方基金认为，四季度市场主线不是很明朗：各行业估值水平普遍高估，国内外市场不确定性进一步加大，建议行业配置相对分散，在保持上游资源类、有较强议价能力的上升周期性行业配置的同时，也配置下游防御性行业如金融服务、内需消费和交通运输行业。

    该报告指出，5月以来CPI有加速上升势头，连续超出市场预期，同时国内股市通胀主题升温。资源重估成了市场最大的热点，在资源板块短期涨幅过高的时候，不妨关注其他受益于温和通胀的行业比如：垄断特征大，成本较易转嫁给下游行业的海运、航空、铁路等运输行业以及连锁零售批发业、金融业等服务业；资本密集型，具有较高议价能力和转嫁成本能力的钢铁、化工、机械、精密仪器等重化工业企业。

    另外，在升值持续，外围经济波动加大的环境中，重视对内需为主，相对受出口及外围经济影响较小的行业配置，比如金融、地产、食品饮料和商贸零售。特别是金融板块，今年以来累计涨幅和其利润的调增幅度明显不匹配，在整体市场估值体系中的地位下降最大，在市场轮动重估的特征下，有望重新成为市场的热点。与此同时，外贸格局近年的变化清晰地显示，中国对资源需求在持续加大，同时产业升级的趋势也日益明显，可继续保持对资源股和先进制造业的信心。

来源：中国证券报

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