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金龙汽车:出口提速推动业绩增长

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月21日 02:33

    公司实现主营业务收入124.41亿元，同比增长25.21%，净利润2.73亿元，同比增长69.56%，实现EPS0.92元，业绩高于我们预期。业绩增长主要来源于三条金龙和车身公司业绩的快速增长以及管理费用率及财务费用的下降。公司每10股送5股，派发现金股利1.5元(含税)。

    2007年公司累计销售客车5.4万辆，同比增长31.38%，其中出口1.55万辆，同比增长353.9%，出口客车占公司客车总销量的比重由2006年的8.3%上升至28.9%，其中厦门金旅和苏州金龙是出口客车销量的主要贡献者。从三条金龙收入增速和净利润增速比较，其净利润增速远高于收入增速。

    业绩展望。大金龙：2008年由于轻客将批量投产，预计上半年将扭亏，盈利贡献将呈现恢复性增长，预计将实现净利润1.51亿元。苏州金龙：随着产能问题的解决，其盈利贡献将得到提高，预计2008年实现净利润为1.64亿元。小金龙：由于受到全球经济影响，预计小金龙出口增速将放缓，2008年其净利润为1.92亿元。车身公司：预计钢价将影响其盈利增速。由于钢铁在车身成本中比重较高，预计2008年其毛利率和净利率均将出现一定程度下降，但由于配套量的进一步提升，其净利润仍将同比增长24%。

    预计2008年、2009年EPS分别为1.17元和1.38元，目前股价对应PE分别为18倍和16倍，相对估值仍较便宜。我们仍坚持认为大中型客车是汽车子行业中抗周期风险最强的行业，且行业格局较好，宇通和金龙作为行业龙头，抗周期风险相对较强，维持“买入”评级。

来源：上海证券报

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