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外债风险管理节省成本数亿元

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月14日 07:43

沈晓阳

    实施外债风险管理方案两年来，重庆市轨道交通总公司已累计收益人民币1830万元，全部归集于风险基金专户，增强了抗潜在风险的能力。按相关方案测算，公司在271亿日元贷款的付息期内每年可节省人民币约1000万元， 2011年归还本金时每年可节省人民币约1800万元，在20年协议期间，预计可累计节省人民币约3.2亿元的贷款本息成本。

    目标：锁定偿债成本

    经国务院批准的重庆城乡总体规划中确定了建设“九线一环”513公里轨道交通网络，其中“六线一环”354公里基本网络将在2020年建成。目前已形成一条线运营（19公里），两条线开工（73公里），三条线筹备（130公里）的协调发展格局。

    轨道交通工程技术复杂、投资巨大，车辆、信号的重要关键设备还需进口，机电设备按70％国产化率考虑，一般每条线（20公里）需使用1-2亿美元的外汇，通常使用国家发改委和财政部统一安排的国外政府性优惠贷款和国际金融组织贷款，属国家主权外债的二类财政担保项目。估计2020年内将累计使用15亿美元左右(约120亿元人民币)。目前，已经使用271亿日元日本政府开发援助贷款。已获发改委批准3亿美元日本协力银行不附加条件贷款计划，其中，2亿美元已获中日双方政府批准。还有450万欧元西班牙政府贷款已获财政部批准。另有2亿欧元德国促进性贷款国家发改委已同意安排计划。

    随着利用外资规模的不断增加，外债汇率风险、利率风险带来的影响日益增大。由于日元贷款期长达40年，国际资本市场上汇率、利率波动较大等不确定因素的影响，使偿债成本难以锁定，给还本付息造成很大的压力，外债风险日渐突出。为了控制汇率风险，锁定经营成本，公司开展了日元贷款外债风险管理的探索和实践工作。

    实践：取得显著成效

    由于40年付息还本期内汇率变化最终将体现在财务账面盈亏上，经市财政局批准设立外债风险控制基金专户，将锁定汇率成本后，因日元增值节省的汇率支出和日元汇率贬值而产生的汇率收益归集其中，不作为盈利而用于对冲日元增值超过汇率锁定区间的支付损失，以及其它判断条件出现时增加的损失。

    为了规范企业外债风险管理工作程序，我们专门制订了相关管理规章，明确财务部为外债风险管理责任部门，指定具体工作人员负责专项工作，并建立动态管理工作档案，全过程长期监控国际资本市场变化风险，实行风险管理预警制，通过同财政局、委托银行、财务顾问银行保持密切联系，及时发现汇率利率等风险控制条件出现的异常，果断采取平盘等应急退出措施，确保在几十年还本付息期内长效管理机制的规范正常运行。

    2005年实施了首笔167亿日元外汇掉期管理，锁定汇率区间为65-120，减少了人民币利息支出134万元，获得了宝贵的外汇风险管理的经验。2007年6月又抓住国际市场有利时机，比选后采用高盛公司的优化方案，委托农业银行、中国进出口银行对271亿元日元债务重新进行了汇率掉期交易，取得显著成效。

    优化后的风险管理掉期方案期限为20年，锁定日元汇率区间为65-130，在锁定区间内本息汇率均为130，汇率大于130后，则交换汇率＝即期汇率，使公司充分享受日元贬值的好处。

    在控制汇率风险的同时，将本来就较低的日元贷款利率由0.75％转为美元利息的利率为0.25％，利率降低66％，大大降低了利息成本。

    2007年取得风险管理收益1782.3万元。其中：因利率节约66%、汇率节约10%，利息支付共节省511.3万元，获得平盘收益230万元，交易收益约1041万元。

来源：中国证券报

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