摆脱汇率"升贬"思维以市场化手段化解一切压力

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摆脱汇率"升贬"思维以市场化手段化解一切压力

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月28日 08:48

马红漫

    目前关于人民币对外币的汇率政策，有关调控部门的态度正在悄然转变。可以预计，未来人民币汇率政策变化的可能性大大提高，当前问题的关键是如何变化最有利于中方自身。从这一角度出发，笔者认为，简单认为大幅升值或者小幅攀升都不足取，从中国利益最大化角度看，尽快放开人民币的浮动空间才是关键。

    放大人民币浮动空间而不是简单承诺人民币升值，意味着市场机制、多方面资金力量对于汇率的决定作用将会加大。通过市场博弈产生的汇率定价，可以让那些把人民币和政治因素联系在一起的海外政客无话可说，也避免了中国单方面承担升值所带来的负面国际影响和利益伤害。从具体经济利益角度看，这样的应对策略也更加有益。

    其一，当下人民币汇率的升值预期已几乎成为共识。由此，博取套利机会的海外热钱才会蜂拥而入。而对于此类资金而言，它们热衷于人民币市场的关键在于几乎毫无无风险、但至少每年5%的升值空间。从这个角度看，放大人民币汇率波动空间，意味着双边汇率波动的可能性加大，有助于形成交易对手盘，改变单一的趋势特征，从而增加套利资金的市场风险。这样的汇率新政将可以直接从盈利率角度遏制热钱流入，也有助于缓解资金输入型通货膨胀的压力。

    其二，市场对于扩大人民币汇率波动范围的最大担忧是，升值态势短期可能会加快，这会让出口导向型企业受到巨大冲击。对于这一观点，笔者认为纯属误解，它低估了金融市场和企业的风险规避能力。事实上，尽管扩大汇率波动范围意味着市场风险加大，但是金融市场从来不缺乏避险工具，风险的产生也意味着避险型金融衍生品呼之欲出，因此风险并不足虑。更为关键的是，汇率波动范围的扩大对于企业而言有两重利好：一方面避免了一次性加速升值带来的巨大不确定性，不会给企业生产带来刚性的伤害；另一方面，让企业提前合理预估汇率风险，并且完全可以通过避险型金融产品实现套期保值。这在人民币长期升值的历史背景下，几乎是对出口企业经营冲击最小的模式。

    用市场化的语言解决贸易和汇率摩擦中的问题，既可以让政治干预因素望而却步，也将尽可能地全面保护自身利益。这正是中国应对来自海外的升值要求所能采取的最合适战略。

来源：证券时报

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