结构性行情关注全市场机会

　　震荡市中需把握住跌出来的机会。

　　CFP供图

　　■ 深圳特区报财经评论员 王平

　　目前的A股行情很是纠结又较难把握。看着上证指数上涨，一些投资者不断感叹，3000点以下赚的钱3000点以上全都亏回去，赚了指数不赚钱。

　　国庆节以来，上证综指走出了今年以来最大的一波反弹，截至12月9日收市，指数最高涨幅达到9.9%，收盘指数上涨7.6%。反观中小板指和创业板指走势，则相对乏力，中小板期间上涨0.7%，创业板指不涨反跌2.3%。特别是铁路基础建工程为代表的“一带一路”概念，券商、保险、银行金融股反复发力，中国建筑等险资举牌概念雄起，将投资者的目光尽数吸引到主板市场。同时，乐视网为代表的创业板权重股股价不断走低，又让人感觉成长股正在为市场所抛弃。

　　不可否认，最近一段时间，一些低价的大盘蓝筹走出了比较好的上升形态，个别股票在大资金关照下更是风光无两。但是，通过数据统计，我们却发现，在指数分化严重的情况下，个股活跃程度，各大指数板块之间的差异并不十分显著。扣除新股上市因素，沪深股市10月份以来涨幅超过10%的股票占比26.7%，其中，上证市场为26.8%，中小板22.9%，创业板19.3%。

　　在涨幅超前的股票中，区间上涨幅度在20%之上的分布差别更加不明显。按可比口径计算，涨幅逾两成的个股，上证市场9.5%，中小板9.5%，创业板8.4%。或者说，能够为投资者带来超额收益的股票占比不足市场一成。但是，在这波反弹行情中，两市却有30.1%的股票处于下跌状态，上交所22.8%，中小板36.1%，创业板38.1%。

　　从上面的数据分析，我们不难看到，这波年末的反弹实际上是一波做指数行情。结构性行情，以场内存量资金为主，贯穿全年的这一博弈格局并没有实质性改变。机构主力以上证综指为突破口，试图集中火力加大指数推升力度，拓展大盘上升空间。目前看来，这种局部行情不仅没有让其他板块形成跟风效应，反而加速了资金从中小创的离场。

　　行情分化加重不仅体现在中小创股票上，蓝筹股之间也是如此。在此期间，只有23.9%的蓝筹股跑赢大盘，而20.7%的蓝筹股股价出现下跌。这样一种行情形态实际也在告诉我们，所谓市场期盼的普惠慢牛远还只是一个美好的预期，区间震荡仍是A股目前的主基调。在各种因素尚未明朗的情况下，中长线全面配置股票资产的时机尚未真正到来。

　　结构性行情之下，机会存在于全板块，无论是主板还是成长性为主的中小板创业板，都具备投资潜力。跌出来的机会，涨出来的风险，这个规律继续左右股市投资。如果按照这样一种思维，当前，我们可能更加需要防范部分蓝筹股股价推高后回调的风险，当险资举牌推手受到制度的管制和约束后，这种风险已变得非常现实。而在技术上走得比较难看的创业板，大幅调整之后可能会为投资者带来介入机会。

　　在此，我们需要校正投资上的一个误区，不要总以为主板蓝筹等于低估值，买入就是价值投资，一谈起中小创股票就是高估值，是泡沫的代名词。在中小创股票中，成长性高、市盈率低的投资标的也不少。目前市盈率低于50倍的上市公司，创业板股票的比重为20.9%，中小板39.5%，如果加上成长性的估值溢价，中小创股票可供投资的标的其实非常丰富。此外，一个信号值得投资者关注，在中小板创业板行情低迷的阶段，机构对中小创上市公司调研热情持续在高涨。据交易所披露的互动信息显示，最近一周，沪深两市共有140家上市公司接受了机构的走访调研，调研机构超过10家的公司，共有24家，而且这些公司主要集中在中小板以及创业板。