个别券商放弃卖方研究业务

　　近期,有中小券商因成本高企、收入下降而放弃了卖方研究业务,而数据显示,去年券商整体分仓佣金较上年下降了18%。不过,昨日受访的券商人士表示,停止卖方服务的仅为个案,卖方研究依旧有强大的发展动力。

　　研究所盈利下降

　　统计显示,共98家券商2012年分食38.6亿元的基金分仓收入,2010年和2011年券商研究所基金分仓收入分别为62.52亿和46.94亿元,去年券商的分仓收入仅为2010年的61.7%和2011年的82%。

　　而据万德数据统计,14家券商2012年分仓收入同比下滑超过50%,其中爱建证券当年分仓收入更是同比下滑96.8%。同年分仓收入排名前五的券商中,申万、中信、国泰君安、海通四家券商的基金分仓收入较上一年出现了14.4%至19%不同程度的下滑,也说明券商研究所的盈利能力在下滑。

　　在2012年这38.6亿元基金分仓收入中,排名前十的券商分仓收入共计17.14亿元,占所有券商分仓收入的44.4%。而2010年和2011年基金分仓总收入中,前十名分别共计收入30.35亿和20.52亿,占比分别为48.54%和43.72%。虽去年研究所基金分仓收入集中度较2011年有所上升,但长期看来集中度却在下滑。

　　2010年、2011年和2012年,连续三次分仓收入排在前十名的券商有申万、中信、国泰君安、招商、国信、海通和东方,连续三次进入前五名的券商有申万、中信和国泰君安。这几家券商占领了基金分仓收入的绝大部分,且分仓收入排名前十的座次变动较小。

　　部分小券商放弃卖方业务

　　据记者了解,日信证券近期也停止了卖方业务。另外诸多小券商没有做卖方业务,如金元证券、世纪证券、大同证券、广州证券、红塔证券、华安证券、华福证券、华龙证券等。

　　对于研究所成本高企,行业人士表示,券商研究所是人的产业,成本一定会越来越高,基本上都要四五千万的成本,如果是一个拥100名分析师以上的大型研究所,一年的成本就上亿元。在大券商的研究所里,一个金牌研究员的年薪能达到数百万元,新财富排名前三甲的分析师年薪为300万元至500万元。

　　不过,深圳某中型券商研究所负责人昨日对记者表示,现在行业状况还可以,券商资本金和盈利都没有大的问题,因此放弃卖方业务的仅为小型券商,且是个案,不会成为趋势。

　　他还举例说,财达证券刚开始做卖方研究,目前发展形势迅猛。而去年民生证券也在行业挖角,努力做大研究所。据他分析,关闭卖方业务的一般是民营券商,大股东有国资背景的一般也不会去省这个钱。

　　赚取分仓的模式难以转变

　　当下,券商研究所的经营模式有两种,一是由公司总部直接拨款,专注研究;另一种是独立出来,自负盈亏。而券商研究机构普遍存在内容同质化、竞争白热化、人力成本高企等问题,一旦收入减少,券商研究机构压力将更大。

　　上海某券商机构销售部总经理昨日对记者表示,研究所的产能过剩是必然的趋势。因为卖方研究所最大的瓶颈在于收入体系的不完善,现在券商的收入,不是依靠卖研究报告,而是依靠分仓佣金。如果像国外的发展模式,完全靠报告的销售收入,那么中小券商必定无法生存。

　　他告诉记者说,目前研究所依靠基金分仓赚取利润的模式,是机制设计的必然结果。基金公司本身没有交易席位,必须通过券商的席位交易,因此而产生交易佣金,且无论券商是否提供卖方服务,这笔佣金都一定会存在。因此公募基金最有意愿保持现有的状态,否则公募基金还要花额外的钱来支付卖方的研究报告。对于券商而言,之所以要积极发展成本高昂的卖方服务,是因为他们只能用卖方服务来换取基金的分仓,如果没有研究服务,可能还获得不了基金佣金。因此虽有部分券商不做卖方业务了,但是大多券商还是在努力做卖方研究的。

　　当下,关于卖方分析师研究报告的抱怨也是随处可见,而上述受访经理表示,虽然是如此,但是基金公司却也离不开券商的研究,因为基金配备的研究员人数远不如券商,行业也不能细分,因此券商研究还是有价值的。