券商1月份业绩承压 行业估值处于低位

　　目前券商信用业务担保比例均很高，离平仓有较大安全空间

　　虽然券商2015年业绩高增长成定局，不过刚刚开始2016年可能要给券商们浇盆冷水。

　　在汇率波动、熔断和注册制预期等利空影响下，股票市场在1月初出现15%的大幅调整，业绩驱动力下行明显，在这种背景下，国海证券分析师预计，券商板块1月份业绩大概率环比下行。

　　不过，分析师认为，目前无须过度担忧券商业务风险。目前的券商信用业务担保比例均很高，离平仓有较大安全空间。

　　实际上，不仅是今年1月份券商业绩承压。展望整个2016年，受高基数影响，证券行业整体业绩承压，或较2015年水平小幅下滑。不过，仍将受益于市场规范和改革推进。首先，市场进入修复期，波动持续、风险降低，市场趋于稳定、规范，投资者信心恢复，券商面临的行业风险降低。其次，金融改革加速推进，实施注册制、完善新三板制度、建立战略新兴板等将增加资本市场的供给。另外，保险资产和社保基金的入市为市场提供增量需求，券商投行、两融、资管等业务将有较大增长空间。同时，大部分上市券商都有国资背景，这部分券商自身有国企改革预期，此外，所属地方国资体系的国企改革会给券商带来大量的业务机会。

　　尤其值得一提的是注册制的实施，这对券商的影响体现在将扩大投行业务规模，改变券商投行的项目选择标准，仍监管导向转为市场导向，改变投行的盈利模式，IPO和通道业务价值降低，投行竞争更具差异性。

　　另外，券商要面临的挑战不仅来自同行。

　　日前国务院常务会议明确提出，加大金融体制改革力度，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。对于券商而言，在混业经营的模式下，传统的投行业务、资管业务都将面临新的挑战，证券公司传统业务面临转型压力较大。不过也有机构认为，混业经营的模式有望打开券商业务部门之间的限制，并倒逼券商在投行、资管等优势业务进行提升，混业经营也将给券商带来机会。