昨日，上证综指小幅低开，随后受到年线的支撑探底回升。截至收盘，上证综指报收3100.49点，下跌0.12%；创业板指走势稍弱，最终报收2159.76点，下跌0.26%。盘面显示，多数行业板块跟随指数一起调整，银行、有色金属、汽车等部分权重板块逆势上涨，起到护盘作用；船舶、石油、建筑等板块则跌幅居前。
近期股市持续调整，主要源于两方面利空因素的扰动。首先，美国三季度GDP初值年化环比增长2.9%，高于二季度的1.4%和市场预期的2.6%，创出2014年三季度以来的最高值。联邦基金期货交易数据显示，市场预期今年12月美联储加息概率超过74%。随着市场对美联储加息预期的提升，对人民币汇率贬值的预期也进一步加大，进而影响股市。其次，中央政治局会议提出，要有效实施积极的财政政策，坚持稳健的货币政策，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，落实供给侧结构性改革各项任务。市场担忧，金融“降杠杆”会对资本市场形成负面冲击。但我们认为，尽管美联储加息预期升温，但短期很难改变全球“资产荒”的格局，风险资产价格的调整或将延后。同时，随着去年6月以来资本市场的持续“去杠杆”，当前的杠杆水平已回落至低位，股市比房市、债市、保险等领域的杠杆水平更低，风险并不大。
今年以来，市场热点主要围绕供给侧改革展开：“去产能、去库存”催生了煤炭、钢铁、有色金属等周期板块的投资热度。在目前“降杠杆、降成本”阶段，相应热点也会竞相表现。2012年底至2016年初，一直是成长股的天下。随着股市的连续下跌，市场风险偏好持续低位运行，未来价值股的表现要远远优于成长股。从海外股市运行经验来看，投资风格一旦发生转换，可能会持续一段时间。自10月份以来，上证综指的走势明显强于创业板指，说明市场风格已经发生转向。
我们判断，A股市场正进入第四轮上涨周期的主升段，持续时间或在2年以上。在没有系统性风险出现的背景下，A股市场将呈现“重心上移、波段式上涨”的格局，国企蓝筹股将成为最主要的向上推动力。
民族证券 段少崴
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
