风险偏好有待恢复 基金寻找优质股超跌机会

　　本报记者 黄丽

　　近期市场波动较大，放眼国际市场，股市、大宗商品等也并不平静，部分公募基金认为，当前市场风险偏好较低，投资者信心有待修复，预计后市很大可能还是以震荡徘徊为主。

　　风险偏好有待恢复

　　新年伊始，人民币贬值、外围市场大跌引发股指剧烈波动。2015年12月M2、新增人民币贷款不及预期、外汇占款大幅减少、超高的社会融资与资产荒形成巨大反差。虽然证监会明确2016年3月并不是注册制改革正式启动的起算点，维稳意图明显，但由于股指连续下挫，融资盘、质押盘平仓压力剧增，市场做多力量极为有限，投资者信心严重受挫。

　　诺安基金(博客,微博)认为，年初以来股票市场的快速调整带来了风险偏好的大幅下降，市场情绪急剧降温；与此同时，恐慌的资金从权益市场出逃至债券市场，使得债券市场呈现上涨，而十年期国债、国开债收益率均大幅下行。无风险利率的下行意味着市场低于流动性预期的博弈提前来临。

　　“本轮市场由于调整过快造成部分股票流动性不足，带来了权益市场风险偏好的大幅下降。”诺安基金分析称，一方面，市场新增开户数和开放式基金股票持有比例仍在下降；另一方面近期利好的消息，例如进出口数据好转、证监会出台新股限制大股东减持、央行增加逆回购的数量和投放MLF等，都未能有效地安抚市场情绪。因此，尽管市场回调在一定程度上释放了风险，但市场整体风险偏好的下降在短期内估计难以恢复，市场情绪仍然受到抑制。

　　大成基金也指出，由于人民币汇率贬值以及此前熔断机制造成的市场风险偏好急速下滑，使得短期内风险偏好修复需要时间。加之，由于市场急速下挫造成的股权质押问题重新暴露。如果市场进一步下跌，达到理论测算的股权质押警戒线和平仓线，将会进一步加大市场的恐慌情绪。

　　寻找优质股超跌机会

　　整体看来，部分公募基金认为，由于风险偏好有待修复，短期市场预计维持震荡徘徊，但也有基金指出，经过短期内市场断崖式下跌，市场宏观风险得到较大程度释放，未来机会大于风险，可以适当于谨慎中寻找优质股超跌机会。

　　诺安基金指出，1月份的市场在熔断机制的助推下，市场恐慌情绪蔓延，当前市场风险偏好仍然较低，投资者市场参与程度低。不过，再往后期看，熔断机制已暂停，汇率风险是可控的，而场外配资前期已经被清理完毕，场内融资融券尚未发现风险，市场焦点更多地转移到股票质押融资上。那么，市场接下来很大可能还是震荡徘徊以修复市场信心。放眼国际市场，近期全球股市暴跌，国债收益率下降，催化剂是美联储加息、人民币汇率贬值等，与此同时，大宗重挫，黄金债券等避险资产上涨等，则更是说明股市暴跌其根本原因可能是全球经济的脆弱性和资产价格泡沫的严重性。“对于中国而言，这是全球风暴的前兆还是短期调整尚无法判定。但我们认为中国经济将在坚定不移地推进改革中找到出路，破掉旧的增长模式，放活新兴产业。”

　　大成基金认为，A股市场短期进入了区间盘整阶段，市场的风险偏好修复需要时间进行消化，投资应于谨慎中寻找机会。综合来看，大成基金认为随着汇率短期趋稳、大股东减持新规、注册制改革预期引导等，A股调整风险逐步得到释放，市场中酝酿着投资机会。

　　汇添富基金表示，展望未来，市场开年以来的大幅调整对投资者风险偏好有较大程度打击。同时，市场在两周内超20%的调整幅度，引发对上市公司股权质押等风险的担心，市场信心恢复需要时间。但经过短期内市场断崖式下跌，市场宏观风险得到较大程度释放，未来机会大于风险。对于投资者而言，应该是去伪存真，寻找优质股超跌机会。