邓立新： 注册制不会改变挖掘成长股策略

　　■本报记者 赵学毅

　　作别惊心动魄的2015年，进入崭新而又充满变数的2016年，中邮基金的投资策略会有什么转变？在新的一年，市场的机会在哪里？风险又在哪里？

　　新年伊始，中邮基金投资总监、中邮基金邓立新投资工作室负责人、中邮核心成长基金经理邓立新接受了《证券日报》基金新闻部（官方微博微信：证券日报微基金）记者的采访，他明确表示，“注册制的来临并不会改变我们挖掘成长股的策略，在注重行业研究、公司研究的基础上，我们将更注重对企业团队的分析，‘人’将是越来越起决定性的因素。”

　　挖掘成长股策略不会变

　　针对今年3月份即将实施的IPO注册制，邓立新表示，IPO注册制是供给侧改革在资本市场端的一个重要表现，将进一步促进市场在资源配置中起决定性作用，有利于建设统一开放、竞争有序的市场体系。供给侧改革的着力点在于提高质量和效率，同样的，注册制将有利于提高我国资本市场的整体质量，提高资本市场在资源配置过程中的效率。

　　“至于注册制对市场的影响，我们认为总体来说有利有弊，利大于弊。”邓立新表示，具体来说有两方面：第一，从企业层面，直接融资的通道将更加通畅，除了为企业提供资金之外，也将有利于现代企业制度的建立，加速行业优胜劣汰；第二，从投资者层面，注册制增加了市场供给，将加深研究与投资的深度，提高投资的专业性，有利于构建以机构投资者为主的市场参与体系，有利于推广长期投资、价值投资的投资理念。

　　邓立新进一步强调，注册制有利于资本市场的健康成长，因此对于中邮基金的投资来讲机遇大于挑战。“我们认为，在流动性温和、经济转型的大背景下，新兴成长行业依然会是市场的热点所在。近年以来，中邮基金以挖掘成长股而著称，我们认为注册制的来临并不会改变我们挖掘成长股的策略，在注重行业研究、公司研究的基础上，我们将更注重对企业团队的分析，‘人’将是越来越有决定性的因素。”他说。

　　据《证券日报》基金新闻部记者观察，邓立新管理的三只基金，均为混合型基金，任职以来业绩斐然。好买基金数据显示，截至2015年12月30日，中邮核心成长混合在其任职的4年222天取得51.54%的回报率，在可比的423只基金中排名第280名；中邮核心优势混合在其任职的3年143天取得158.58%的回报率，远远跑赢同类基金108.16%的平均回报率，在可对比的520只基金排名第71位；成立于2015年7月23日的中邮创新优势混合，在其管理的160天斩获41.20%的回报率，更是超越同类基金0.52%的平均回报率，在可对比的1152只基金排名第3位。

　　资产荒时代 唯“新”不变

　　谈及2016年的市场变化，邓立新认为：短期来看，经历过2015年6月份的“股灾”，投资者信心重建需要一个相对较长的过程，目前看增量资金没有显著的持续流入，市场依然处于存量博弈阶段；从中长期来看“松货币宽财政”的大环境将支撑资产价格持续上行，监管层有效应对股灾、积极构建开放有序金融市场的诸多举措将有利于市场的长期健康发展，因此目前市场仍具有较强的安全边际，未来几年将以“慢牛”格局为主。

　　从国内的流动性来看，在居民资产投入权益类市场持续提升的同时，监管层对资金杠杆保持理性压制，总体上流动性温和上升，因此中邮基金认为市场仍将处于宽幅震荡上升的格局，主题投资会比较活跃。再从国际市场来看，美元加息预期愈发明朗，目前的美元调整只是底部波动，美国经济并没有显著性地进入加息周期，2016年美元加息幅度甚至可能会低于市场预期，所以对新兴市场冲击的幅度可能会小于市场的担忧。

　　“资产荒时代，我们认为唯‘新’不变。人口结构、消费结构、经济结构的变迁会催生出新的经济增长点。‘新经济’对‘旧经济’的替代将呈现出持续化、立体化、全面化的趋势。”邓立新预计，无论是政策引导下的云计算、大数据、网络安全、高端制造等领域的结构性弯道超车，还是经济内生催化下在体育、文化、健康等新兴消费领域迸发出的成长性机会，都会成为市场持续关注的热点和主题。基于上述分析，2016年A股市场格局会呈现“慢牛震荡+主题轮动+新经济愈发向好”的特点。

　　在控制风险方面，邓立新强调：首先需要盯住流动性风险，关注国内通胀、新兴市场资本流出的风险，其次，关注地缘政治事件对全球市场的冲击，最后，仍需关注刚性兑付等债务风险带来的宏观经济风险。