制图高翔

　　在打新资金回流、美联储加息“靴子”落地的背景下，12月17日沪深股市稳步走高，其中后者录得2%以上的涨幅。由于此前市场对美联储12月加息已有了充分预期，因此也可谓是利空出尽是利好，昨日A股放量上涨，两市成交猛增，再度逼近万亿元大关。

　　成交放量逼近万亿元大关

　　美联储加息，利空出尽是利好。12月17日上证综指以3533.63点的全天最低点小幅高开，基本呈现稳步攀升态势。尾盘沪指摸高3583.41点后以3580点报收，较前一交易日涨1.81%。深证成指表现略强于沪指，收盘报12825.48点，涨幅达2.51%。创业板指数站稳2800点，报2835.70点，涨幅达2.63%。

　　伴随沪深股指同步走高，两市重现普涨格局，仅60余股收跌。不计算ST个股和未股改股，超过140只个股涨停。行业板块集体走高，房地产、旅游餐饮两板块领涨，且整体幅度高达逾4%。当日仅有石油燃气、银行两大权重板块涨幅不足1%。

　　股指攀升带动沪深两市有效放量，分别成交3814亿元和6149亿元，总量再度逼近万亿元大关。

　　心理冲击大于实际影响

　　美联储2006年以来首度加息，也意味着，全球最大的经济体正式进入加息周期。目前市场普遍预期，美联储进入加息周期后，资金可能回流美国，人民币将承受更大贬值压力。而这将对中国的货币政策带来掣肘，从而影响A股的未来走势。

　　招商证券谢亚轩认为，美联储加息带来的汇率市场变化，将通过对实体经济的冲击间接影响A股，而这种影响可能需要更长时间来观察。中信证券彭文生也认为，美联储加息对包括中国在内的新兴经济体会有影响，但不会很快反映出来，“有待时间检验”。

　　不过，由于美联储25个基点的加息幅度符合预期，业界普遍认为新兴市场资金外流压力有限。

　　海通证券认为，A股心理冲击大于实际影响。相对于新兴市场，中国资本流动更受管制，同时在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势，因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱。不过股灾之后，A股市场信心重建之路依旧漫长，美国加息带来的间接影响仍不容忽视。趋势/ 加息周期中后段 A股有望走高

　　还有11个交易日，2015年A股市场即将收官，在经历了跌宕起伏后，今年以来截至昨日，上证指数累计涨幅达8.7%。美国进入加息周期后，A股市场将出现怎样的变化？

　　从2004年-2006年美国加息周期的历史数据来看，在加息当日，上证指数涨跌互现，并未表现出明显的规律。但在美联储加息周期开启后，A股短期（一个月）内下跌几率较高。华泰证券认为，上证综指的变化说明美联储加息导致中国资本外流，对中国股市存在负面作用，但由于历史样本少，有可能是历史巧合，并不构成因果关系。

　　不过，有研究者指出，A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。美联储最近三次加息周期分别为：1994-1995年，加息幅度3%，历时12个月；1999-2000年，加息幅度1.75%，历时11个月；2004-2006年，加息幅度4.25%，历时27个月。

　　而在进入这三个加息周期后，A股市场也分别出现了三次大牛市：1996-1997年，上证指数从300点升至最高1500点；1999-2001年，上证指数从1000点升至最高2200点；2006-2007年，上证指数从1000点升至6000点。

　　业内人士认为，美国加息周期开始后，短期操作宜谨慎。但长期来看，历史走势表明在加息周期的中后段，A股有机会走出一波上升行情，上涨逻辑可能来自于加息背后强力的美国经济，对中国出口的拉动。据新华社、《上海证券报》、《证券时报》