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谁最欢迎注册制:缺钱的公司和烧钱的公司

2015年12月13日 10:10    来源: 证券时报网     程喻

  注册制来了,我家老板听闻心中肯定暗暗一笑:终于等到今天,上市敲钟就眼前。可不是嘛,据闻大老板早就萌生了将公司上市的想法,但碍于严格的监管措施以及不达标的数据,长期处于“神女有情、襄王无意”的状态。

  那么问题来了,如果说之前监管部门严格的管理,以及高昂的上市成本,使得一大批“拟上市公司”裹足不前,那么注册制实施之后,哪些企业会像我家老板一样,仿佛看到希望之光,要积极投身于A股市场呢?

  最积极的,非“缺钱公司”莫属,先看看注册制推出的目的,不就是提高企业直接融资规模,优化社会融资结构。为什么要提高直接融资比例,显然是因为企业的债务太重,以银行为首的间接融资机构就快搞不定了。根据财政部公布的数据,9月末,国有及国有控股企业债务余额达78万亿元,占2015年GDP比重的118%,是全球平均水平的2倍,而我国银行给企业的贷款余额是70万亿元。也就是说,国有企业的债务率超过银行对企业的贷款余额,还没有算上民营企业。

  这怎么破?银行惜贷,收紧银根?显然是不现实的,去年福建闽南倒了一大批制造企业,数以万计的农民工丢掉饭碗,深层次讲是因为低端制造,同质化竞争,到说到导火索,小老板们异口同声说是因为银行抽贷,资金链断裂,绝口不提是因为之前大跃进,在四五线城市大肆部署专卖店。银行有银行的难处,它是企业不是慈善事业,中小企业为坏账率做出了“不可磨灭的贡献”,企业也有企业的苦处,在经济艰难时刻,有人帮一把,说不定就挺过来了,但抽贷要钱,无疑是在要它的命。

  所以记住了,这里的“缺钱”公司,并不是说那些挂羊头卖狗肉,一心想再股市上圈钱的黑心公司,而是那些“有些家底,但底子不太厚;产业有亮点,但被行业巨头光芒所掩盖;在金融机构有些信誉,但是如今落到需要拆东墙补西墙,靠倒贷来维持资金生命线”的企业。商业世界没有傻瓜,在这个时间点,能在这家银行贷出5000万,那家信托公司融资2000万的公司,必然还有“几分姿色”,不然哪能入各位金主的法眼。大胆预测下,这类公司中急于上市的部分,应该是哪些主业尚存,但因盲目投资三四线房地产而被拖入泥沼的企业,以制造业居多。

  当然了,“烧钱”的公司也会很积极。烧谁的钱,当然是投资人的钱,支撑着创业者和投资者大把大把砸钱的,是目前正火热的“互联网思维”。“今天赚不赚到钱都无所谓,关键是做好口碑和服务,以便日后能迅速形成规模,占据场景入口”,这便是大多数互联网+企业的发展思维,但是不谈钱,何以谈规模,叫天使投资人的就是天使吗?职业投资人也好,PE\VC也罢,对于他们来说,有了注册制,就等于多了一条堂堂正正的退出路径。趁当前互联网还火热,还能卖出一个好价钱,互联网泡沫破灭也不是一次两次了,现金在手,完事不愁。再大胆预测下,注册制之后会有一大批互联网企业作为上市急先锋,而它们背后大多都会有创投的影子。

  这对投资者影响几何呢?券商都隐晦地说了,利国利民,长期利好。这句话看怎么理解,长期利好,背后的意思是短期堪忧。我有位朋友总结得很精辟,实行注册制就像当年结婚不用单位开证明信,取消强制婚检。事后看,取消婚检导致了生出更多的问题婴儿。注册制也是如此,会有更多的垃圾公司上市。这话乍一听很有道理,资质好的,护城河深的企业,早被各家券商保代盯上,老早就上市了,剩下一堆歪瓜裂枣。但革命领袖马克思告诉我们,要用发展的眼光看问题,上世纪70年代,美国股市“漂亮50”简直是价值与成长的完美化身,但是那么多令人肃然起敬的名字,如IBM[微博]、柯达、宝丽来、雅芳、可口可乐、惠普[微博]、摩托罗拉[微博],德州仪器,他们都是大美国的大公司,在市场上都是自带光环,但将时间推后几十年,有的公司因为不可预见的技术革命而消失,有的因为行动迟缓成为新兴竞争者大快朵颐的猎物,如果说“漂亮50”这个响亮的名字都不无法保证任何东西,上市的先后时间又算得了什么呢?(作者 程喻)

(责任编辑:向婷)


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谁最欢迎注册制:缺钱的公司和烧钱的公司

2015-12-13 10:10 来源:证券时报网
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