基金：慢牛格局未变 明年有较大阶段性投资机会

　　本报记者 李良

　　临近年关，A股市场的波动幅度也明显加大。2日，在蓝筹股集体大涨的背景下，中小板和创业板个股却大幅跳水，引发市场对风格切换的猜测。对此，多位基金经理在接受采访时均认为，目前市场的波动，主要是前期反弹较快引发的自然调整，加上年底资金面紧张的因素，致使短期回调速度较猛。不过，基金经理们也称，A股市场“慢牛”格局并未发生改变，在“资产荒”和大量资金被“挤出”实体经济的背景下，股市明年仍有较大的阶段性投资机会。

　　防御要多于进攻

　　上周，许多机构投资者就在公开观点中频频发出对A股市场的预警。

　　中欧基金就表示，市场从8月底以来，大盘指数最高反弹30%，中小市值股票涨幅更大，由此累积了较多获利压力。同时，经济基本面并没有根本性的改善趋势，这或是此次调整最主要的原因。不过，中欧基金认为，尽管市场波动或将加大、短期前景并不乐观，但暂时也不至于连续大幅下挫，因为，基本面较差的情况并非没有预期，而等待入场的资金也较为充裕。因此，从整体上看，未来市场大概率会呈现震荡偏弱、局部存在少数亮点的格局，单边继续大幅下挫的概率可能依然存在，但不会主导市场格局。

　　海富通基金则认为，前一段时间，大盘和创业板表现强势，有一定的获利盘，而目前板块轮动加快，赚钱效应减弱，一段行情可能接近尾声或调整。此外，最近监管层各项处罚较多，IPO重启对资本市场来说也影响较大，大盘走到8月份反弹的高点后承压，有获利了结的嫌疑。海富通进一步指出，目前政策面和资金面都不支持，所以市场再有一波趋势性行情的可能性不大，年底防御要多于进攻。但大方向看，我国重视资本市场，博弈资金正在寻找新的平衡点，未来一定会有机会。

　　增量资金决定未来行情

　　值得注意的是，许多基金经理都认为，目前A股市场仍处于存量资金博弈阶段，明年是否会有行情，则取决于增量资金入场的数量和速度。

　　富国基金(博客,微博)表示，随着利空因素被逐渐消化，市场缺乏的仅仅是催化剂和契机，预计12月工作会议会进一步明确稳增长路线和供给侧改革思路，市场有望震荡上行。需密切观察增量资金入场情况，如有大幅入场迹象，市场面临较大投资机会。

　　中欧基金成长策略组负责人曹剑飞认为，宏观经济在2016年“不破不立”，经济改革措施逐步落实。而“十三五”期间，GDP年均6.5%增长，仅靠逆周期调控是不够的，必须实施一系列供给侧的改革。同时，货币政策仍将维持宽松，人民币在加入SDR后汇率波动幅度将减小。一般情况下，宏观政策效果在出台6-9个月后达到峰值，因此经济有望在2016下半年真正探底企稳，并运行于一个新的低位平台。

　　曹剑飞进一步表示，作为“十三五”的第一年，2016年各项改革措施贯彻落实，有助于激发新的经济增长引擎，同时也有助于灾后风险偏好重归，从“改革疯牛”进入“改革慢牛”。而在“改革慢牛”的牵引下，“十三五”将围绕“十大目标”展开，涉及区域规划、经济转型等方方面面，这些与改革和转型相关的行业就是带动经济增长的新动力(310328,基金吧)，也或将带动投资方向。从具体的细分行业来看，其中的新能源汽车、教育、体育、生物医药、互联网金融、养老等相关服务业、先进制造业、高科技行业等值得关注。