美国刚刚退出QE，欧洲1万亿欧元的QE计划就紧跟了上来，而早在去年年底，日本就率先在美国之后推出自己的QE计划。以释放流动性来刺激经济增长，犹如一剂海洛因，明知不好，但上了瘾就很难戒掉。

　　全球主要经济体再度走向宽松之路，中国很难脱离这个趋势，特别是在经济增速面临逐步降低的情况下，保增长的需求也将促使中国更多地思考如何更灵活地制定货币政策，如何在不“大水漫灌”的情况下激活存量，并针对性地投入到该投入的地方。中国现在面临的尴尬，是在122万亿存量M2面前“收”也不是“放”也不是，过去几年释放的流动性，实际上比欧美日都厉害，要知道这一数据2008年才40万亿，6年增加了80万亿，每年平均都是13万亿左右，欧洲这个仅仅1万亿欧元的QE规模，真是小巫见大巫了。

　　但是，我们却又不得不向市场传递一个信息，那就是我们无法置身于全球的流动性宽松之外，这里面除了要用实质性的手段来让中国经济更好地稳定增长，还有一个目的就是要对冲海外流动性泛滥以后对国内资产价格的冲击。最简单的办法就是，自己提高自己的资产价格，让海外流动性望而却步，而要提高资产价格，没钱肯定不行。那么，如何实现这种灵活性呢？中国央行可以公开使用的大杀器，目前来看只有20%的存款准备金率比较靠谱，调整的空间比较大，直接投放流动性。但这样一来属于事实上的“大水漫灌”，即便要用，也不会滥用；况且，要增加银行间货币资金量，也未必只有这一办法，中国可以使用的实质性宽松政策很多，比如动用多重中短期货币手段，还可以加快银行信贷资产证券化速度等。

　　比如日前展期的MLF（中期结构便利），近期人民银行续作了到期的2695亿元MLF，并新增500亿元。MLF是央行非常规工具之一，尽管MLF期限只有3个月，但到期后商业银行较容易申请展期，所以该工具与降准作用更为类似。还有一个比较市场化的办法就是加速银行信贷资产证券化的进程，以静态存量消化动态存量。目前银行间信贷资产有80万亿之多，即便拿出10%搞证券化，理论上可以释放的可贷资金高达8万亿，比降存准的效果更灵活更明显。此外，信贷资产证券化是典型的以静态存量换动态存量，银行拿出静态的债权类资产换社会的动态流动性，这样也将使部分流动性重新回流银行，不必增加货币供应总量，激活存量，银行增加了流动性，闲置的社会资本找到了一个收获较高稳定收益的渠道，皆大欢喜。