连建明 董璟晶

　　本周股市行情突然爆发，大盘连续上涨，大部分股票也随之上涨，但是，有一只股票是例外，就是大连重工(002204)，截至今天上午，该股已经连续4个跌停板。为什么该股逆市大跌？都是对赌送股惹的祸，现在看来，上周五抢盘想获得高达80%的套利空间只是纸面富贵，很可能泡汤。

　　大股东按约补偿送股

　　事情还得从2011年说起。大连重工原名华锐铸钢，2011年公司资产重组，以25.29元/股向大股东大连重工起重集团有限公司定向增发21519.33万股，购买其拥有的除华锐风电和大重公司股权之外的装备制造业经营性资产和负债(交易价格为54.42亿元)，公司名称由此改为大连重工。当时，大股东起重集团承诺，从2011年到2013年标的资产拟实现的扣非净利润24.91亿元，如未达到大股东进行补偿。但事与愿违，这三年注入的标的资产累计实现扣非净利润16.27亿元，较预计净利润少了8亿元之多。

　　为此，大股东兑现诺言进行补偿。今年6月24日，大股东起重集团提出了两套补偿方案：一种是上市公司以1元/股的价格回购大股东所补偿的股份，随后注销这部分股票；另一种是股份赠与。在股东大会上回购方案遭高票否决，显然，中小股东更希望大股东赠与股票而非将其注销。

　　股民赌80%套利空间

　　送股补偿方案本周实施，由于注入资产的实际业绩较当初承诺累计少了8.64亿元，所对应股份约1.68亿股。按照设定的赠股补偿方案，这部分股份将由除起重集团外的2.043亿股其他股东享有，相当10股送8.2184股。股权登记日为7月25日。凭空多出80%的股票，等于赚了80%，而且，本次对赌补偿是股东之间送股，公司的总股本并没有变化，因此，本次送股股价并不除权，本周一也没有放开股价，依旧是每天10%的涨跌幅限制。

　　于是，很多股民就去博这个套利空间，6月底以来大连重工股价持续上涨，6月底股价为12.76元，到7月25日股权登记日，股价已经报收18.9元。而且，7月24日和25日成交量相当大，说明博80%套利空间的人不少。

　　按每10股送8.2184股计算，上周五收盘价18.9元实际成本只有10.37元，如果本周股价不跌，那么，一下子就可以获利80%。

　　盲目博套利不可取

　　本周一，大量套利的股民要卖出股票，哪怕跌停也获利巨大，因此，抛盘汹涌，可是，接盘寥寥，当天毫无悬念地“一字”跌停，却几乎没有什么成交量，绝大部分人无法出逃。

　　随后几天，虽然大盘和大部分股票本周表现很好，大连重工却是天天跌停，到今天上午仍然牢牢封在跌停板上，已经连续第四个跌停板。股价已经跌至12.4元，上周五抢盘的股民尽管还有获利空间，无奈没有成交量，根本无法卖出，所谓套利空间只是一个“空心汤团”。

　　以大连重工目前的业绩来看，目前股价显然估值高得离谱。公司预告上半年业绩下降50%至80%，净利润在1588万元至3970万元之间，即使按上限计算，每股收益也只有0.04元。18.9元的动态市盈率高达236倍，即使按今天上午12.4元的价格计算，动态市盈率也要达到155倍。理性的投资者是不会高价去买的，那么，股价连续4个跌停也就在情理之中。

　　如果大连重工连续6个跌停板，股价将跌至10.04元，那么，按上周五收盘价买入的股民不仅没有获利，还将亏损，而以目前买盘寥寥的情况来看，这种情况是有可能发生的。