在争议中迅速膨胀起来的基金子公司交上了第一份成绩单。

　　根据时代周报记者不完全统计的数据，其中最赚钱的或为民生加银基金公司持有40%股份的民生资管，截至去年末其管理的资产共计达到1380亿元，在子公司推动下，民生加银去年的净利润增长3倍，超过4000万亿，初步估算民生资管去年净赚6000万元左右。

　　更值得一提的是，多年的惯例—新成立公司前期亏损，也因基金子公司的出现而被打破。去年4月成立的兴业基金在没有发行公募基金的情况下，凭借子公司最终盈利1281万元。

　　“你看看信托就知道了，这是一个高风险高盈利的行业。基金子公司风控和信托还是有差距，一旦出现兑付风险，对母公司多年建立的品牌伤害特别大。”一家基金公司的高管告诉时代周报记者，最近接连有信托兑付危机出现，因此现在应该强调的是先不要出大问题，再谋发展。

　　盈利超过公募业务

　　业内一致担忧的业务风险没有爆发，基金子公司反而等来了第一个收获期。2012年11月份，中国证监会允许基金公司设立子公司从事非公募业务，由于基金子公司可以从事“万能”业务，一时间各家基金公司蜂拥而上，根据中国证监会披露的数据，截至今年2月底，共有64家基金公司设立了子公司。其中，50家基金子公司均在去年设立。

　　如今，随着上市公司2013年年报的逐渐披露，部分被参股的基金公司以及子公司，在2013年的经营状况也一并被公开。

　　4月1日兴业银行(601166,股吧)(601166)披露的年报显示，截至去年底，兴业基金及子公司资产管理总规模499.79亿元。其中专户产品管理规模13.29亿元，专项资产管理计划规模486.50亿元。2013年兴业基金累计实现营业收入8497万元，实现净利润1281万元。

　　由此，于去年4月份获批成立的兴业基金成为了“60后”(即2010年以来成立的基金公司)基金公司中唯一成立当年即赚钱的基金公司。

　　由于去年兴业基金并没有公募基金成立，专户规模也仅有13.29亿元。这意味着专项子公司对兴业基金的盈利有着决定性的贡献。公告资料显示，兴业基金成立2个月后，在去年6月28日成立独资的专项子公司兴业财富资产管理公司，注册资本为2亿元，成立半年资产管理规模即逼近500亿元。

　　“基金子公司让中小基金公司有发展机会。”华宝证券胡立刚说，传统公募基金净值竞争愈加激烈，使得中小基金发展压力日益凸显，同时在相关政策限制下，部分业务受限，使得基金公司不能充分利用自身资源，而基金子公司的出现则给予机会。而早前公布的东吴基金或是上述说法的最好例证。在东吴基金公募业务利润下滑之际，其子公司进行了有力的补充。

　　根据东吴证券(601555,股吧)此前披露的公告，东吴基金2013年公募及普通专户业务实现净利润1757.63万元，同比下降8.39%;而持股70%的子公司贡献了1290.76万元的利润，使得该公募下滑势头得到扭转。

　　截至2013年12月31日，东吴基金净资产为2.27亿元;全年实现营业收入2.08亿元，同比增长48.57%;净利润3048.39万元，同比增幅为58.92%。

　　资料显示，东吴基金子公司上海新东吴优胜资产管理公司成立于2013年3月，截至去年底，管理的专项资产管理计划32只，不过东吴证券并未披露总规模。值得一提的是，按照70%的权益对应1290.76万亿计算，东吴基金子公司去年的净利润超过1800万元。

　　值得一提的还有民生加银基金公司，该公司旗下子公司的规模在业内一直处于领先地位。民生银行(600016,股吧)近日披露的年报显示，截至去年末，2013年民生加银基金实现净利润4275.34万元，同比增幅高达300%;管理公募基金净资产153.32亿元，比去年少近60亿元;专户资产则为108亿元，比去年增加104亿。

　　显然民生加银基金的业绩大幅增长主要来自子公司民生资管，预计贡献总额3000万左右。根据民生银行披露的信息，截至去年底，该基金子公司管理资产规模高达1379.86亿元。民生资管于去年1月24日成立，注册资本金1.25亿元，其中民生加银基金持股占比40%，换言之民生资管去年净利润或超过6000万。

　　不确定的兑付风险

　　“相比公募基金，这是一个高利润的行业，也是一个高风险的行业。”某基金公司子公司相关人士说，过去几年信托业快速发展，目前近于停滞状态，且不时有兑付危机发生，“基金公司子公司实际上做的就是信托的业务”。

　　“我一直担心子公司接信托最后一棒。”北京一家基金公司高层人士说。

　　但是在大量业务面前，基金子公司获得了飞速发展。根据基金业协会公布的数据，截至2013年9月底，41家基金子公司开展特定客户资产管理业务，管理规模约为4600亿元，而最新的业内预计数据则是万亿。

　　华宝证券胡立刚介绍说，基金子公司从事的业务主要有类信托业务、股权质押业务、投资类业务、资产证券化业务以及通道业务。

　　其中类信托业务是主要领域。“基金子公司自2012年底开闸以来，业务类型主要涉及类信托领域，自去年起，房地产信托成为基金子公司的主攻方向之一。尽管有接近半数的基金子公司涉足地产类业务，但相对信托公司，基金子公司从事类信托专业人才储备以及项目运作经验匮乏，一旦出现损失，基金公司几千万的注册资本根本没有办法进行代偿，基金子公司风控流程和风险赔付能力尚待事件的检验。”用益信托工作室研究员闵青华说。

　　而这种扩张还在继续。根据第一信托网统计显示，截至3月28日，基金公司子公司已经推出了大约40只类房地产的资管计划。其中有9只产品正在发售，一只产品需预约，其余均已经售罄。

　　从具体的公司来看，华宸未来一季度已推出5只类房地产信托产品。年内发类房地产信托的还有国泰元鑫、前海金鹰、财通资产、德邦创新、锐懿资产和金元惠理等近20家基金公司子公司。

　　而用益信托在近期的研究报告中表示，目前在售的房地产信托类项目中，基金子公司参与的项目仍占据了半壁江山，其中不少还是投资三、四线城市的地产项目。一旦房地产信托发生违约兑付，平均注册资本不到5000万元的基金子公司，其风险控制能力和赔付能力让人担忧。胡立刚在2013年基金子公司年度报告中同样指出，基金子公司的业务风险以及相关风险控制可能存在改进的空间。

　　胡立刚认为风控主要从三个方面来讲，一是资产规模大，注册资本偏低，风险相对较大。截至去年底，62家基金子公司合计注册资本金只有29.65亿元，平均注册资本金4800万元，而管理的资产规模却达到了几十亿甚至上百亿元，这使得基金子公司风控能力较弱，刚性兑付压力大。

　　其二，部分基金子公司风格激进，风险控制意识不足，有一些项目并不符合信托或者券商资管的风控要求，特别是一些房地产项目以及地方政府融资平台项目，但是基金子公司愿意承接，且基金子公司作为一个后来接入的市场竞争者，也愿意让渡一部分利润以争项目。

　　“在信托兑付危机频频爆发的情况下，基金子公司业务中潜藏的风险更值得警惕。”胡立刚说。

　　最后一点，则是“缺乏在项目风险研判和项目后期风险管理方面的人才储备”。胡立刚说，信托公司和各类资产公司早已经建立了良好的联系，对于项目已经建立了完善的资产流转机制，基本都可以实现刚性兑付，而基金子公司则缺乏这方面的资源。