流动性短缺暂缓 风险依然待解

　　一场突如其来的流动性短缺，造成银行间资金利率飙升、股市债市暴跌，被市场称为“钱荒”的潮水已然退去。6月25日，在央行释放“让步”举动后，伴随信心回流，银行间拆放利率迅速回落、股市债市由暴跌转而上演暴涨。

　　回头看这波持续数周的金融震荡，无论是资金撤离，还是机构半年结算时点，又或者是银行经营资产期限错配，种种人们所能列举的因素，似乎都不足以构成幅度如此之大，认同度如此之高的一波金融“震荡”。这或许可以提醒人们，当一个一个看似无足轻重的问题形成共振之后，其破坏力之强不可低估。

　　6月29日，2013陆家嘴论坛上，中国银监会主席尚福林的主题发言中着重谈到金融消费产品，也就是当前火热的银行理财产品。尚福林说，作为银行来讲，银行历来过去是做储蓄业务的，大家都认为把钱存在银行是没有风险的。现在银行在做理财产品，理财产品实际上是一种投资产品，做投资产品和储蓄不一样，投资的话投资者要担负一定的投资风险，银行在做这种产品的时候是不是把风险很明确地告诉了投资者，使投资者知情？

　　银监会主席特别提及的这类产品，被认为是造成此次“钱荒”潮的原因之一。即相当部分商业银行把储蓄资金“挪到”理财产品上，以博取更高收益。人们注意到，6月25日央行“让步”之后，一些商业银行也迅速向公众传递清理此类资产的信心。某商业银行表示，其拥有非标资产共120亿元，将在7月20日之前全部清空，以符合监管标准。

　　从去年少数银行理财产品爆出欺诈、内控不足等风险以来，监管部门对这类在资金池里的理财产品早已提出清理要求，但是，在资金利率极低、流动性充沛的状况下，银行在追逐利润和控制风险之间，激进还是保守，并不容易平衡适度。此番波动中，央行有意让头寸吃紧的商业银行自行处理，确有“教训”经营激进者的意味。目前看，商业银行提出清理这类产品，使得央行部分达到目的，但是，就银行经营模式、业务形态而言，清晰告知投资者风险，以及业务模式稳健发展的落实，都还有很长路要走。

　　在一些有识之士看来，货币政策为实体经济服务，金融业盘活货币存量，稳增长，调结构，促转型等要求的提出，意味着过去银行的业务模式必须改变，但怎么改，对商业银行和监管者都是新挑战。

　　最近，财经媒体经常提到一个有意思的话题——世界从“中国制造”、“中国需求”转而讨论“中国风险”。一方面，说明中国经济在全球影响力之大，一方面，也说明中国经济减速之后，市场预期的改变。以今年上半年情况看，从投资、消费增长，从工业增加值、用电量、企业获利等指标来看，中国经济都呈现出弱势。

　　6月份最能体现中国经济困局的是金融领域。央行偏紧的货币政策执行、银行信贷扩张加速，再加上部分银行疯狂推出理财产品导致资金期限错配，导致货币市场流动性紧缺，引发市场利率飙升。而央行的按兵不动，更导致市场心态的恶化，结果引发国内股市大跌。在人们看来，货币市场和股票市场的震荡并不是偶然，而是上半年中国经济形势在金融领域的客观投射。

　　2013年夏季发生的一场金融震荡短期或许已经平复，但避免实质性更加剧烈的震动，则要求社会形成合力，作出更多革新举措。