连跌市中溢价收购 山东黄金腾挪百亿资产

　　山东黄金(600547)或将真正成为“中国黄金第一股”——已停牌3个月的山东黄金,6月29日终于揭晓了涉及近百亿黄金资产的重大收购事项,并同时打算为这项收购配套融资30亿元。交易标的资产则多为控股股东山东黄金集团及其他公司持有的成熟矿山及黄金矿业权。

　　恰巧,山东黄金此时发布收购预案,正逢国际金价跌至近3年来新低。但即便如此,其进行如此巨额收购的成本也不会太低。公告显示,账面价值总计仅18亿多的收购标的资产,预估值却达99.8亿元。

　　“溢价收购体现出公司方面对拟注入资产的看好。国际金价的走低虽然会对黄金行业产生一定影响,但应该不会影响此次收购的前景。”6月30日,国际财务管理师协会山东中心主任王陈,在接受经济导报记者采访时表示。

　　结果,储量或倍增

　　山东黄金的母公司山东黄金集团,在过去的数年间曾多次表示,要将旗下黄金资产全部注入上市公司平台,且将在“十二五”期间全部完成。如今,上述预案的推出,正是母公司在逐步兑现承诺。

　　预案内容显示,山东黄金拟向山东黄金集团、山东黄金有色矿业集团、山东盛大矿业、烟台市金茂矿业及王志强发行股份,购买上述对象持有的部分从事黄金生产的企业股权以及黄金矿业权等资产。具体包括天承矿业公司100%股权、归来庄公司70.65%股权、嵩县山金70%股权、海南山金63%股权、蓬莱公司100%股权、鑫源矿投100%股权、东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、寺庄探矿权、新城探矿权、马塘采矿权及相关资产与负债、马塘二采矿权及相关资产与负债。

　　同时,为发展上述标的资产主营业务及补充流动资金,山东黄金拟以33.72元/股的价格,向其他不超过10名特定投资者增发募资,募资总额不超过30亿元。交易完成后,预计山东黄金的总股本将达到约18.08亿股。

　　根据评估机构提供的预估值,本次交易标的资产的规模将达到约99.84亿元,涉及的黄金资源储量约401吨。

　　导报记者获得的数据显示,目前山东黄金的黄金储量约400吨,这次交易完成后将翻番,且将远远超过同行业其他上市公司,成为国内黄金第一股。

　　上述交易完成后,山东黄金集团及其控制的其他企业中,仅剩青海山金矿业、嵩县天运矿业及山东黄金金创集团在国内拥有少量黄金业务资产。山东黄金集团所持前两者股权,目前已由山东黄金托管。并且,山东黄金集团已承诺,将在3年内通过对外出售的方式,处置上述与黄金业务相关的资产,山东黄金在同等条件下对上述资产具有优先购买权。

　　另外值得一提的是,山东黄金这次收购的交易对方,均对标的资产作出了业绩补偿承诺。

　　溢价,黄金连跌时

　　今年4月以来,国际金价已经出现两轮暴跌,由4月上旬的1550美元/盎司附近,跌至6月下旬的1300美元/盎司以下。纽约商品交易所黄金主力合约,上周四时还一度跌破过1200美元/盎司大关。

　　不仅如此,目前黄金市场看空力量仍然非常强大,国际八大行纷纷大幅下调了黄金价格预期,例如,高盛日前就将2013年、2014年金价预期调降至1300 美元/盎司和1050美元/盎司。

　　山东黄金在这时候推出近百亿的巨额收购预案,不管是始料未及,还是有意为之,总之都被迫扮演了“多头”角色。虽然预估收购成本似乎并不低。

　　据披露,山东黄金及相关中介机构对本次收购的标的资产价值进行了预估。结果显示,所涉11项资产,除鑫源矿投增值率为负外,其余资产预估值比账面价值的增值率最低为41.4%,最高的寺庄探矿权更是达到4169.95%;其他诸如新城探矿权,溢价也超过25倍。

　　虽然山东黄金用增加两成多股本的代价收获了翻番的储量,但仍有投资者担忧:“储量有用吗?金价要到开采成本价之下,采得越多,亏得就越多。”

　　据了解,山东黄金是4月3日起停牌的,虽然这次是按前20个交易日公司股票交易均价——33.72元/股确定了增发价格,但应注意到,此后市场上同类上市公司中金黄金(600489)等被国际金价所累,股价跌幅已超过30%。

　　此外,账面价值总计仅18亿多的收购标的资产,预估值却达到99.8亿元,这也让投资者有所担忧——虽然预估价并不是最终成交价,但是部分资产的超高溢价率,却使得相关方存在很大获利空间。

　　例如在去年那场“夺金大战”中,被山东黄金集团成功揽入的山东天承矿业有限公司,山东黄金集团受让其98.5%股权时,出资为7.24亿元,可如今这份收购预案中却显示,该公司 100%股权账面价值仅为1.58亿元,预估值却高达10.1亿元,增值率达537.76%。若按预估价成交,山东黄金集团仅投资一年,便有颇丰的收益。

　　据披露,山东黄金股票将于今(7月1)日复牌。