对冲净值波动大部分风险指数期货促涨封闭式基金基金要闻

对冲净值波动大部分风险指数期货促涨封闭式基金

2006年12月21日 08:36

张佳

    沪深300指数期货的模拟测试正在如火如荼的进行中，不出意外明年应该能够进入正式交易。作为一个全新的交易品种，其本身不仅提供了很多的获利机会，而且也将影响到其他市场的格局，前期蓝筹大盘股的大升与机构备战指数期货时代便密切相关。除了股市，另一个指数期货的最大收益者便是封闭式基金。

    “封转开”远水不解近渴

    目前市场封闭式基金普遍较其净值存在折价，高峰时甚至几近腰斩。如果以高折价买入基金，然后以净值套现，那么即可轻松分享折价部分的收益。正是这种预期，封闭式基金每年总要热闹一番，但大多数时候热闹之后也就归于平淡———谁让传闻许久的“封转开”始终无法披荆斩棘大面积实现。

    虽然机构也可以通过持有封闭式基金至契约到期的方式来分享折价部分的收益，但因为这需要耐心持有多年，而且会面对封闭式基金净值下跌的风险，因此风险收益比就大大下降。目前也就保险资金在这上面有着充分的耐心。

    低风险套利新途径

    然而，伴随沪深300指数期货推出，大型机构可以通过买入高折价的封闭式基金，同时做空沪深300指数期货，将封闭式基金净值波动的大部分风险予以对冲，安安稳稳的分享折价部分的收益。

    当然，由于封闭式基金走势与沪深300指数期货合约的走势并不完全一致，100%的对冲是不可能的。因此那些适于进行对冲的品种，在折价率、投资水平相近的前提下，无疑就更具有投资价值。近期中投证券出具了一份研究报告，对于市面上封闭基金与沪深300指数走势一致性进行了分析，根据报告：基金裕阳、基金汉盛、基金同益、基金裕隆、基金同盛、基金景福、基金裕泽、基金金泰、基金安顺、基金裕元与沪深300走势最近接近，而且波动较少，在低风险套利上更为理想。

    散户也可部分套利

    中投证券认为，基于大机构的套利行为，伴随指数期货出台，封闭式基金的折价率将消失殆尽。作为普通投资者，目前买入封闭式基金无疑是从这个过程中获利的最简单途径。当然，不少投资者担心目前大盘位置太高，有大幅调整的风险，如此即使折价率消失，也有亏损的可能。在没有沪深300指数期货之前，这个问题显然不可能得到妥善解决。不过如果投资者可以买卖港股，不妨利用A股指数与香港国企指数联动性越来越高的特点，通过买入国企指数认沽权证的方式来部分对冲A股大盘下跌的风险，从而实现较低风险的套利。

来源：新闻晨报

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