众生药业现金流堪忧:应收账款激增43% 长期借款3.4亿

　　新浪财经讯，众生药业发布2018年半年报，实现营业收入11.94亿元，同比增长24.28%，实现净利润2.73亿元，同比增长10.33%。新浪财经发现，公司账面大额应收账款挂账，经营性现金流量较上年同期下降54.01%，本期借入3.4亿元的长期借款。

　　应收账款增长43.88% 经营活动现金流堪忧

　　众生药业目前主要从事中成药、化学药、化学原料药和中药饮片的研发、生产和销售，以及眼科的医疗服务和运营管理。

　　新浪财经发现，2018年半年报显示，众生药业营收、净利实现双增长。但值得注意的是，公司账面大额应收账款挂账，金额为5.2亿元，较上年同期增幅高达43.88%。也就是说，在公司销售收入扩张下，却没有相应的大额销售款入账。

　　同时，其他应收款也较上期大幅增长，2018年上半年其他应收款金额为3355.67万元，较2017年同期增长15.04%。

　　对于下游的往来款项大额挂账未收回，并且在供应链中，与上游客户的谈判能力也大大减弱。数据显示，2018年上半年预付账款金额为1.61亿元，同比增长49.01%。企业有1.61亿元的资金被上游客户占用，并且占用资金金额较上期增长了近一半。

　　值得注意的是，经营活动现金流量净额本期为8，192.60万元，较上期大幅下降54.01%，企业不断扩大营收，构建并完善营销模式下，企业经营活动产生的资金却不到上期的一半，这也与应收、其他应收大额挂账有直接关系。

　　同时，净利润与经营活动现金流不配比情况严重，本期实现净利润2.73亿元，而经营活动现金流量净额仅占净利润的29.96%，净利润的高增长依旧不能带来持续大额的现金流入。

　　新浪财经发现，本期三大期间费用同时增长，2018年上半年销售费用金额为3.14亿元，同比增长32.02%，管理费用金额为7，158.05万元，同比增长15.52%，财务费用金额为27.83万元，同比增长152.11%。

　　为了扩大营收，企业在成本费用上的投入加大，但高额的成本费用会吞噬企业的利润，费用与净利润的配比体现了其收益的质量。2018年上半年企业销售净利率为22.91%，2017年同期25.80%，同比下降2.89%。销售净利率为净利润占销售收入的百分比，企业的销售净利率下降，表明在扩大销售规模下，企业的盈利水平在不断下降。

　　长期借款3.4亿

　　众生药业近几年持续采取外延式的企业发展模式，自2017年开始公司扩展眼科业务，先后并购了3家从事眼科业务的公司，分别为广东前景眼科投资管理有限公司、湛江奥理德视光学中心有限公司、宣城市眼科医院有限公司。

　　在经营活动现金流量净额为负数下，企业依旧采取扩张的战略模式，开拓业务板块。2018年上半年企业大力筹集资金，通过信用借款和质押借款的方式借入长期借款3.4亿元，用来偿还他行贷款以及置换前期并购款项及支付后续并购对价。

　　筹资活动现金流量显示本期取得借款收到的现金金额为4.28亿元，筹资活动净流量较上期同比增长150%，企业本期大额举债一心为扩张。

　　数据显示，2018年6月30日企业的资产负债率为20.91%，2017年同期资产负债率为15.77%，较上期增长5.14%，企业的债务占资产规模的比重越来越大。

　　众生药业以往主要以医药制造为主，其中主要业务为中成药以及化学药的生产与销售，首次涉足眼科医疗服务后在企业文化、管理方式、经营资源等方面的整合难度相对较大，控股公司未来业绩具有较大的不确定性。

　　并购的3家眼科公司，其中广东前景眼科投资管理有限公司一直处于亏损状态，公开数据显示，2017年其净利润为-225.21万元，2018年上半年净利润为-127.67万元。众生药业在开拓业务板块的同时，在公司治理整合方面未来需要投入更多的成本与关注。

　　众生药业投资的参股公司的收益一直不太理想，自2016年至今，参股公司合计净利润对本公司利润影响一直为负。数据显示2016年投资收益-权益法核算的长期股权投资金额为-102.42万元，2017年金额为-495.00万元，2018年上半年金额为-263.67万元。

　　（文/刘杰）