私募多策略过冬 下半年或更艰难

　　市场“跌跌不休”，私募基金唯有想尽办法自救。降仓位、选好股、博波段、做组合、控成本，而追求的目标只有一个——少亏钱。在不少私募看来，真正的考验或许是在下半年乃至明年。

　　降仓位控成本 业绩为王

　　在没有赚钱效应的市场，“不给客户亏钱”成为私募的首要目标。上海某私募总经理表示，行业寒冬中不管是发展还是生存，业绩都是最重要的，尽量不要亏钱。

　　为了不亏钱或少亏钱，私募积极降仓位、精选个股。深圳某价值派中型私募表示，为了控制回撤，将仓位控制在五成左右，同时坚守具有防御性的消费和医药板块。

　　上海一位私募董事长表示，往年仓位多保持在七八成，今年基本在五成以下。只关注特别好的公司，等市场跌个百分之二三十再去买。

　　“今年业绩做得好的私募，仓位普遍都比较低。”某券商FOF负责人称。

　　也有私募在拿住少量优质个股、轻仓位的同时，选择以部分仓位做波段试图增厚收益，但是最终效果并不理想。

　　量化类私募选择通过资产配置分散风险。厚石天成投资总监侯延军称，各种策略都有适应的阶段，关键是要做资产配置。

　　格上理财分析师徐丽表示，投资环境在变，若投资理念和当前市场环境不匹配会出现较大问题。弱市或下跌市是私募机构的“试金石”，风控完善的机构能够在这种市场环境下控制好回撤，平滑收益曲线。徐丽建议，管理客户资金不应过于激进，私募管理人应该加强对投资标的的调研与审核，同时在组合上加强配置，尽量做到分散，降低单个标的对整个投资组合的影响。

　　除了在投资策略上较为谨慎，大多数受访私募还表示不再扩大经营上的投入，如人员招聘、写字楼租金等。

　　下半年或更艰难

　　在私募人士看来，今年上半年虽然难熬，但真正的考验在下半年或者明年。

　　上述私募总经理表示，大部分私募在去年收益不错，今年市场不好，但只有半年时间，略有回撤客户还不敏感。如果半年到一年之后还没有赚钱，年化收益率或许还不如理财产品，存量客户就可能动摇。

　　下半年乃至明年市场能否有所转机？目前不少私募并不乐观。

　　上述上海私募总经理表示，主动去杠杆让市场有很大的不可预测性，很难判断哪里是底。今年不要轻易判断点位，只能走一步看一步。

　　上海一家私募董事长则称，从2015年至今实体经济一直在高位，等到上市公司业绩开始下跌的时候，市场会更加艰难。

　　上海某中型私募总经理认为，目前沪市平均市盈率在14倍左右，已经回到了998点熊市大底时的水平，而且出现了1元左右的股票，大批股票跌破净资产，短期看投资者信心不足。尽管上周五政策面有所缓和，市场在压抑太久之后出现反弹，但反弹持续性很难判断。

　　不过，也有投资人士相对乐观。华东某中型私募投资总监认为，虽然目前市场心态比较脆弱，但是，从基本面和估值来看，市场依然有很高的投资价值，去杠杆、贸易战的影响都是短期的。在这个时候市场自然下落，已经接近自然出清的状态。

　　（本版未署名文章均摘自今日出版的《中国基金报》）