资管规模持续收缩 券商发力新业务蓝海

　　中国证券投资基金业协会日前披露的数据显示，截至2018年3月底，证券公司资管业务管理资产规模16.12万亿元，自2017年一季度以来，券商资管规模一直保持下降趋势。业内人士认为，未来主动管理必然是券商资管的发展方向，而投资实力突出、综合实力较强的券商将更具优势。

　　三月规模持续下降

　　数据显示，截至2018年3月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计27.93万亿元(不含社保基金、企业年金)，较2月底减少9185亿元，减幅3.2%。其中，证券公司资管业务管理资产规模16.12万亿元，环比下降0.46万亿元。

　　券商资管规模在2017年一季度达到顶峰，规模为18.77万亿，此后至今一直呈下降趋势。去年二季度以来，券商资管规模由18.1万亿元下降到去年年底的16.54万亿元。

　　值得注意的是，虽然券商资管规模呈缩减趋势，但相关数据显示，证券公司资产管理月均规模前20名的券商总资产管理规模有所上升，由2017年年底的月均9.63万亿元上升至今年一季度的10.34万亿元，增长7.37%，其中中信证券依然保持排名第一的位置，华泰证券资管、国泰君安资管、申万宏源和招商证券资管的总资产管理规模均增长千亿元以上。

　　与2017年年底相比，今年一季度，包括国泰君安资管、中金公司、东方证券资管等5家券商在内的证券公司主动管理资产月均规模呈增加之势。其中，国泰君安资管和中金公司增长均超过百亿元。平安证券认为，未来主动管理将逐渐成为券商资管的主流发展方向，而投资实力突出、综合实力较强的券商将更具优势。

　　“非标转标”助力优势转化

　　近日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式落地。广发证券认为，未来券商可以发挥与各部门的协同效应，实现长链条服务。一方面，在传统银证信通道业务萎缩下，资金募集方式或将分散至经纪零售、机构投行业务等部门协同下客户流量导入。另一方面，证券公司目前亦处于转型关键期，财富管理、国际化业务开拓等均是新业务“蓝海”。券商资管具有资产管理牌照，强化自身资产配置与风险管理能力下，将成为证券公司创新的重要发力点。

　　分析人士认为，券商可以通过资产证券化产品探索“非标转标”，实现传统业务的优势转化。非标投资受约束下，发展资产证券化是转型方向之一。资产证券化产品可在公开平台转让，兼具风险评级机制，帮助实现识别与分类，更好地匹配投资收益与风险度，是“非标转标”下理想的业务转型模式。券商资管、基金子公司目前开展进度较快，竞争激烈。

　　华泰证券认为，对于大型券商而言，坚实的资本实力、丰富的营销趋渠道、强大的投研实力使得其资管业务具备做大做强的基础，进一步的丰富其资产端资产类别、提升资金端差异化服务能力、并强化产品创新，将推动业务逐步建立起自身竞争壁垒。

　　对于中小型券商而言，打造合理的业务半径、差异化发展模式将有助于实现弯道超车并获取竞争优势。中小型券商需结合自身内部及外部资源，从资金端、资产端各方面出发，寻找自身的独特优势及竞争壁垒，集中公司力量深耕部分业务领域，将有望取得竞争优势。