企业发展扩张需有度 投资莫跟风谨防爆炒

　　MSCI剔除长期停牌公司监管层须下重手求根治

　　据媒体报道，MSCI指数提供商警告称，已被纳入该指数的中国A股上市公司如果停牌过久，将面临被从指数中剔除的风险。MSCI亚太区研究主管谢征傧表示，中国股市是全球市场的一个“异类”，有太多股票停牌。他表示，MSCI指数的提供商正密切关注将于明年被纳入MSCI新兴市场指数的222只大盘A股。“如果我们发现一家公司停牌过久，超过50天，我们将把它从指数中剔除，并且至少12个月内不会将其重新纳入指数中。”这一规则将仅适用于A股上市公司。对于来自其他股市的上市公司，在因为长期停牌而被剔除后，可以在恢复交易后即刻提交申请被重新纳入。

　　随意停牌、长时间停牌已经成为A股市场上上市公司的“老毛病”。统计数据显示，截至目前，有259家公司仍处于停牌之中，其中有46家公司的连续停牌天数超过100个交易日，成为停牌“钉子户”，更是有4家公司已经连续停牌超过了300天，其中有三家为ST公司。对于停牌的原因，这些公司给出的理由往往是筹划重大资产重组，而从公开信息来看，这些公司往往纷争不断。想卖也无法卖，购买这些股票的投资者真正处于被“套牢”的状态之中。长期无正当理由的停牌，已经成为A股市场的顽症，虽然监管部门表示要加强治理，但显然不是说一说就能解决的。设想一下，如规定停牌多少天（如100天）以自动退市论处，累计停牌多少天也意味着自动退市，大概就没有上市公司敢肆无忌惮地停牌了。

　　资金断链体验店关停企业发展扩张需有度

　　由于乐视资金链吃紧，对手机业务相关供应商形成长期欠款，手机和配件缺货，乐视线下体验店也大规模撤店和转型。而昔日与乐视合作成立生态体验店的LePar合伙人，也深陷其中，在大量投入之后盈利下滑甚至出现亏损。早在两年前，乐视给他们的承诺是：LePar有机会获得乐视相应金额的股权认购权利，并且乐视控股将与LePar分享5%的股权。7月30日，对于实体店面的现状，乐视移动相关负责人表示：“目前还在调整中。乐视店面第二阶段战略的转型方案正在完善阶段，目前还没有到对外公布的时候。” 随着乐视的资金链危机持续发酵，乐视手机线下体验店大部分已关门、撤店。曾经辉煌的几百家大大小小的乐视生态体验店，如今关停的关停、转型的转型，仍在开业的门店营业额也出现大幅下滑。

　　乐视的败走麦城，是近期中国资本市场的大事。由于资金链吃紧，大批乐视的股权或资产被冻结，让公司的经营更为困难，资金链雪上加霜，众多的旗下公司将难以为继。分析乐视的败局，抛开复杂的不说，扩张过快、产业分布过散、管理较为混乱是不能忽视的原因。造汽车，造电视，造手机，无所不能；开发游戏，编制内容，无所不包；市场扩张到海内外，借债不惜大抵押，看似风光无限，实则虚弱无比。一旦哪个环节出问题，将发生不可逆的崩盘断链。乐视给企业的教训是，扩张要有度，成长要量力而行。乐视给投资者的教训是，不能轻信“技术创新”，不能盲目跟定“高科技”；在不能断定企业的未来发展时，注重稳健成长的企业是较为保险的，在不能了解“多元化”的未来时，可以关注那些专注自己行业、做好主营业务的企业。

　　收购大战眼花缭乱背后原因莫非“钱紧”？

　　7月19日，万达以跳楼价大甩卖13个文旅项目、77个酒店物业，事件一出引发外界一片哗然。其实，77家酒店的接盘者——富力地产集团才真正让外界猜想不已。富力以199.06亿元收购万达旗下77家酒店，与7月10日万达与融创发布的收购消息大相径庭。此前消息为，融创将以631.7亿元的价格，收购万达旗下的13个文旅城以及76个酒店项目。其中，文旅城项目作价295.75亿元，酒店项目作价335.95亿元，且出售的酒店只有76家。7月19日，最终的情况是，富力与融创一起瓜分以上项目。最终，融创以438.44亿元收购万达13个文旅城项目91%的股权，而富力则以199.06亿元收购万达旗下酒店业务，比原先还多了一家，整整77家。

　　几家大地产商的买卖，外人看不大明白。虽然不是黑白分明的游戏，但是普遍认为万达“低价出售”了若干项目，甚至有人说是“跳楼价”。如果真的如此，公平交易的市场规律上哪去了？如此众多的“好项目”低于市场价格大批出售，难道是万达老板昏了头？只能猜测，这些项目有可能并非无懈可击，而是有难以弥补的短板；而其中较大的可能是，项目本身债务较重，不宜久留；或是由于公司盘子较大、总体债务缠身，急需变现某些项目以获取现金流。否则，如果真是好项目，好好经营就是了，何必出售？真的出售，也不必“低价”。从市场的反应看，富力的接盘也并未成利好。据报道，交易发生后，富力地产被评级机构惠誉列入负面观察。在二级市场上，富力地产港股在宣布资产收购后的第一个交易日就高开低走，曾连续三个交易日收跌。至于长远的收购效益，还需日后的经营说话。

　　昔日股王市值缩八成投资莫跟风谨防爆炒

　　7月21日，全通教育披露，公司控股股东陈炽昌及其一致行动人股东林小雅，因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》，根据相关规定，证监会决定对二人进行立案调查。两年前，全通教育还是A股市场风风光光的“股王”，公司股价在2015年5月13日，达到了467.57元/股，总市值达454.48亿元，超越教育巨头新东方。仅仅两年的时间，全通教育的市值缩水近379亿元，如今总市值仅75.1亿元，已缩水83%。到笔者发稿时，全通教育股票每股价格仅为12.64元。2017年3月，全通教育宣布第二次重组失败，而此前，陈炽昌及其一致行动人股东林小雅先后减持套现2.68亿元。

　　全通教育的大起大落，真是一个活生生的“炒作升天”案例。数据显示，全通教育2014年、2015年、2016年的营业收入分别为1.93亿元、4.39亿元、9.77亿元；净利润分别为0.45亿元、1.16亿元、1.43亿元。7月14日，全通教育发布2017年上半年业绩预告显示，预计2017年上半年营业收入为4亿元至4.88亿元，预计亏损1300万元至1800万元。这样一个业绩平平、近来甚至亏损的小公司，怎么就能成为股价过400元、市值超400亿元的上市公司“明星”？只是因为贴上在线教育的标签，业内无名气、无业绩的公司，市值竟然大大超过老牌教育机构新东方，我们是该说资本市场神奇，还是该说投资者糊涂？看看全通教育的市值顶峰时间，就不难明白：2015年5月，正是股市疯涨无度、股价大崩盘的前夕，一个好消息、好概念，就被无数投资者追捧，连“高处不胜寒”也不记得了。所谓“上涨时莫贪婪”，“下跌时莫恐惧”，说起来容易，做起来并不容易。