红塔证券IPO：证券营业部仅38家 佣金率高于行业平均水平

　　红塔证券股份有限公司(以下简称“红塔证券”)上周五晚间在证监会网站披露招股说明书，公司拟于上交所公开发行不超过3.64亿股，发行后总股本不超过36.33亿股，所募资金将全部用于补充公司资本金、拓展相关业务。据了解，红塔证券IPO的保荐机构为东吴证券。

　　招股书显示，红塔证券2014-2016年实现营业收入10.76亿元、16.58亿元和8.33亿元，同期净利润为4.5亿元、8.75亿元和3.47亿元。

　　红塔证券在招股书中提到，证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务是公司营业收入的主要来源。2014年至 2016 年，证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务三项业务收入合计占营业收入的比重分别为85.30%、89.52%和61.82%。其中信用交易业务收入增长较快。2014-2016 年，公司信用交易业务收入分别为16,038.40万元、39,596.27万元和31,832.11 万元，占营业收入的比例分别为 13.25%、20.05%和32.65%。

　　红塔证券证券交易佣金是公司证券经纪业务收入的主要来源，受到代理买卖证券的交易量和佣金率水平的影响。近年来，互联网与证券行业加速融合，证券经纪业务质化竞争日益激烈，行业佣金率水平逐年下降，且有进一步下降趋势。2014-2016年，红塔证券的佣金率分别为1.1‰、0.93‰和0.76‰，而市场内市场股票基金平均佣金率分别为 0.66‰、0.50‰和0.38‰。

　　至于公司佣金率高于行业平均水平的原因，红塔证券表示，主要系公司有半数以上的证券营业部位于云南省。报告期内，公司云南省内营业网点股票基金平均佣金率分别为1.43‰、1.18‰和0.98‰。一方面，公司深耕云南当地证券经纪业务，具备一定的区域优势；另一方面，相对我国经济发达地区，云南省证券经纪业务竞争较为和缓，对公司经纪业务造成的竞争压力较小，从而造成公司佣金率水平高于行业平均水平。

　　红塔证券还在招股书中提示了营业网点少等风险。截至2016年12月31日，公司已设立并开业的证券营业部共计38家，其中22家位于云南省，占公司证券营业部总数的57.89%。与经纪业务排名靠前的证券公司相比，公司营业网点偏少且分布集中在云南省内，在经济发达地区的数量有待增加。营业部数量和网点分布可能制约公司经纪业务的发展。

　　截至本招股说明书签署之日，红塔证券的控股股东为合和集团，持有公司109,470万股股份，占本次发行前总股本的33.48%。云投集团、昆明产投两名股东将公司合计4.85亿股股份设定了质押，该等质押股份总数占本次发行前总股本的14.83%。若主债权到期时股东无法偿还贷款，将有可能导致出质股份所有权变更的风险。