朝歌科技三闯A股:2016采购数据现蹊跷 毛利率不足中兴一半

　　曾经两次闯关IPO失败的北京朝歌数码科技股份有限公司(以下简称“朝歌科技”)登陆A股的“初心”未改。

　　今年6月初，朝歌科技在证监会网站披露招股说明书，公司拟在创业板公开发行不超过1400万股，计划募集资金2.9亿元，投资于互动电视智能终端产品的开发平台扩建与技术升级、网络视频行业应用系统研发及产业化以及云视频运营平台建设项目。

　　据悉，这是朝歌科技第三次闯关IPO。与前两次IPO聘用海通证券为保荐机构不同，本次朝歌科技选择了东兴证券为其保荐，不过财务审计依然为立信会计师事务所(简称“立信所”)。值得注意的是，立信所近期被财政部证监会责令暂停承接新证券业务，至于朝歌科技本次IPO是否会受到影响，中国网财经多次致电其招股书中的咨询电话，但截至发稿未能接通。

　　曾两度冲刺A股均失败 被否主因并未有效改善

　　公开资料显示，朝歌科技是一家以互动电视智能终端及系统平台的研发、生产、销售为主营业务的公司，于2016年3月23日挂牌新三板，股票代码为836119。

　　据了解，在进入新三板之前，朝歌科技曾于2011年和2012年3月两度申请A股IPO，但均以失败而告终。至于朝歌科技2011年上会被否的原因，证监会网站发布的信息显示主要有两个，一是产品全部生产制造业务委托加工商完成，尤其是委托百一股份及其全资子公司加维通讯加工产品的外包金额占当年外包总额的比例超过98%；二是公司华为销售收入较高。证监会认为，这两项因素可能对公司未来持续盈利能力构成重大不利影响。

　　此次重新申请IPO的朝歌科技，以上两大问题解决了吗？据公司招股书披露，截至2016年，朝歌科技的终端产品的整机生产依然全部采用委托加工模式，委托加工业务金额为2.44亿元，其中百一股份及其子公司达2.13亿元，占比87%。

　　中国网财经记者注意到，2014-2016年朝歌科技前五大客户合计销售额占营业收入的比例分别为93.28%、89.81%和90.54%，其中对华为的销售额占比为81.36%、90.54%和41.76%。有私募人士在接受中国网财经记者采访时指出，似乎“朝歌科技似乎对大客户的依赖症有所缓解，但仍未解决”。

　　经营性现金流三年内两年为负 毛利率不足中兴一半

　　单就营业收入和净利润数据而言，朝歌科技的表现还算是可圈可点。招股书显示，2014-2016年，公司实现营业收入3.47亿元、5.97亿元和9.27亿元，同期净利润为-2033.89万元、3175.92万元和4488.05万元。

　　朝歌科技现金流量表。(资料来源：招股说明书)

　　招股书还披露，2014年-2016年，朝歌科技报告期内的经营性活动产生的现金流量分别为-6023.54万元、6165.11万元和-863.63万元，公司筹资活动现金流量为-4000万元、-2000万元和8066.59万元。至于2016年筹资活动现金流量为正的原因，朝歌科技在招股书中表示，主要因公司通过定向发行股票、向银行借款进行了筹资。另外，朝歌科技还抵押了四套自有房产，两套位于北京，两套位于深圳，合计面积1235.24平米。

　　与同行业上市公司相比，朝歌科技2016年的多项财务指标均略低于行业平均水平。招股书显示，公司2014-2016年的综合毛利率为14.66%、17.18%和14.91%，而可比上市公司平均值为23.2%、24.16%和14.91%，其中中兴通讯高达31.56%、31.03%和30.75%；就资产负债率来看，朝歌科技报告期内分别为34.09%、46.42%和58.41%，而可比上市公司平均值为36.13%、49.91%和49.49%。

　　2016年采购数据蹊跷 惊现6800万元“窟窿”

　　采购数据方面，中国网财经记者注意到，朝歌科技2014-2016年向前五名供应商的采购金额为2.64亿元、4.18亿元和7.01亿元，占采购金额的比例分别为85.61%、84.66%和78.77%，以此计算，公司的采购总额约为3.08亿元、4.93亿元和8.89亿元，如果加上采购过程中17%的增值税，朝歌科技报告期内的含税采购总额分别为3.6亿元、5.76亿元和10.4亿元。

　　不过，朝歌科技2014-2016年购买商品、接受劳务支付的现金分别为3.82亿元、5亿元和8.55亿元，中国网财经记者注意到，朝歌科技以上三年并没有应付票据，以此计算报告期内公司应付账款金额为-0.22亿元、0.76亿元和1.86亿元。

朝歌科技2014-2016年末的应付账款数据。(资料来源：招股说明书)

　　值得一提的是，据招股书披露，2013-2016年末朝歌科技的应付账款分别为0.79亿元、0.54亿元、1.29亿元和2.47亿元，以此计算，2014-2016年公司的新增应付账款金额分别为-0.25亿元、0.75亿元和1.18亿元。

　　对比发现，2016年朝歌科技的含税采购总额，与其现金流支出以及采购形成的应付账款新增金额相差了0.68亿元，而2014年和2015年均相差无几。至于原因，中国网财经记者致电朝歌科技，其电话一直无人接听，随后给其招股书中披露的电子邮件发去采访函，但邮件被系统退回。