季末资金面面临考验

　　上周沪深股市冲高回落，其中A股在成功加入 MSCI新兴市场指数后多头发力，上证指数一度逼近3200点整数关，盘中看反弹的声音也多了起来，但随后部分民企概念股出现异动，市场又一边倒的跟风下行，周五盘中再次动荡。从目前看，投资者心态摇摆，大盘走势反复，尤其是在资金面存量消耗的格局下，本周又将面临二季度末的考核时点，对沪深股市产生制约作用。

　　首先从上周市场的忽强忽弱表现看，虽然是跟着政策面消息面在走，但反映出投资者较为摇摆、缺乏自信，一有风吹草动，在没有证实和确定之前就慌不择路的紧急避险，人为放大了相关个股及指数的波动幅度，加剧市场的不确定性。从短线看，投资心态不稳将决定行情走势较为反复。

　　其次，从时间节点看，本周时值季末，银行面临揽存冲击压力，近期部分理财产品的预期收益率已经高达5.0%，这在最近两年非常少见，表明在去杠杆的前提下，资金面相对紧张已经凸显。央行行长周小川日前出席 陆家嘴论坛时也指出高杠杆率及衍生的不良贷款不能宽容，也表明央行对降杠杆的政策态度。从股市资金面看，前周银证转账证券交易保证金净流失677亿元，5月初至今净流失1724亿元，今年1月初至今净流失1288亿元，可见今年以来市场根本没有所谓的增量资金和楼市资金回流股市，存在资金也在不断消耗，今年前五个月新股IPO融资额超过1000亿元，还有大量的定增及以往IPO 大小非限售解禁，市场处在不断地被稀释的过程中。目前，日均存量资金余额已连续8周低于1.3万亿元，资金面的枯竭面临严峻挑战。加上本周又是二季末的考核试点，因此资金面将严重制约短线市场表现，或难有大的作为。

　　从技术面看，目前上证指数位于由年线和半年线所形成的狭窄通道中运行，其中上证指数年线位于3120点而半年线位于3170点，因此在没有增量资金加盟的前提下，虽然不时出现局部性行情，但多空相抵后指数维持在这一狭窄箱体中持续运行的可能性最大。