本周资金面或迎大考

　　漫画/王建明

　　在央行再度“变相加息”，季末考核以及光大转债发行的多重夹击下，资金利率持续上升，本周资金面将迎大考，或对国内市场构成较大流动性冲击。

　　时隔17日央行净投放

　　根据央行公告，周一央行在公开市场开展了1000亿元逆回购操作，包括600亿元7天期、200亿元14天期、200亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为2.45%、2.60%和2.75%。由于当日到期逆回购有600亿元，故公开市场实现资金净投放400亿元。这意味着时隔17个交易日后，央行在公开市场首次实现资金净投放。

　　据统计，未来一个月，公开市场累计将有4800亿元人民币逆回购到期，其中本周将有2100亿元逆回购到期。周二至周五分别有500亿元、500亿元、200亿元、300亿元逆回购到期。业内指出，进入3月下旬，随着季末越来越近，央行加大逆回购投放资金力度，在公开市场重回资金净投放，显示出维稳季末资金面的意图。

　　银行间资金利率持续上升

　　从银行间市场资金利率来看，周一Shibor（上海银行间同业拆放利率）结束连续三日全线上涨，中长期品种继续上行。隔夜Shibor跌0.05个基点，报2.6325%；7天期Shibor涨2.21个基点，报2.7471%，1个月期涨3.97个基点，报4.3172%，创2015年4月17日以来新高；3个月期涨2.04个基点，报4.3711%，创去年4月22日以来新高。

　　独立经济学家徐阳指出，本周资金面主要受以下几个因素影响。第一，中国央行上周第三次变相加息，全线上调SLF、MLF及逆回购利率。随着周末房地产调控升级政策密集出台，市场分析认为，货币政策将进一步紧缩配合。第二，3月最后两周是MPA和季末紧张发酵最猛烈的时期。第三，300亿光大转债打新的冲击，预计冻结资金将超过4000亿。第四，公募基金委外定制迎来严厉监管，新老基金均受冲击，存量基金可能面临调仓压力，流动性紧张仍在升级，将进一步推动信用债收益率曲线平坦化上移。

　　兴业证券固收分析师唐跃指出，资金利率持续上升，主要因为季末备付考核、光大转债打新、央行加量涨价操作等因素的叠加，但美联储加息落地，带来汇率层面不确定性的下降，离岸资金面趋于稳定，但需关注近期同存利率上升、期限拉长，以及银行负债端稳定性的变化。央行适时加量涨价的操作，既维持了总量流动性稳定，也强化了金融去杠杆预期，带动市场情绪大幅转暖。此外，资管监管新规以及MPA考核趋严的细则实际并未发布，也带来谨慎情绪的暂时缓和。