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融通基金张延闽:警惕蓝筹股泡沫化

2017年06月13日 07:19    来源: 中国证券报    

  据银河证券统计数据显示,今年以来,截至6月7日,融通通乾研究精选基金实现12.06%的收益率,在灵活配置基金中位居前5%,同期同类基金平均收益率为1.33%。近日,融通通乾研究精选基金经理张延闽在接受记者采访时指出,面对市场热捧蓝筹股局面,投资者应当谨慎对待,同时超跌优质成长股或将复苏。

  6月震荡或将持续

  张延闽认为,6月份仍然可能是“多事之秋”。首先 利率水平会影响短期风险偏好。这种影响来自两个方面,国内银行季末考核以及美联储月中议息。其次,金融监管的阶段性定论将在月中阐述,从严去杠杆的趋势或将持续。与此同时,有利的一面是新股发行速度被控制,减持亦被限制,因此小股票或将超跌反弹,而蓝筹股构成的指数并没有太多机会。

  当下市场严重分化,龙头“螺旋式上涨”和小股票的“落叶式下跌”同步上演。张延闽认为,二级市场如是分化有深刻的实体经济背景:首先,在总量饱和、增速放缓的经济背景下,公司成长从分蛋糕变成抢蛋糕,这对于企业的经营管理能力要求越来越高。其次,国内的传统行业、小微企业和管理不善的民营企业负债成本增加,而有特许经营权的国企实际负债成本下降。目前的竞争环境有利于行业龙头的发展,在经济下行阶段各个细分行业的市场集中度反而会借机提升。

  虽然过往粉饰业绩、操纵股价的行为在二级市场屡见不鲜,但张延闽认为,现阶段钟摆正逐步向基本面分析平衡,“无论牛熊,市场对内生业绩高增长和确定性趋之若鹜。收入和利润的增长只是外在表现形式,其背后反映的是企业内在价值增长,而这正是二级市场长期回报的源泉。”张延闽表示:“当下资本市场追捧的不是‘蓝筹’,而是对一些优秀特质的资本溢价,比如技术壁垒、行业地位、公司战略、管理效率等方面。”

  成长股或“脱颖而出”

  张延闽表示,在钟摆向基本面靠拢的过程中,要防范“泡沫”。市场无差别地拥入“蓝筹”的怀抱,导致部分公司的市值走向荒谬,长期取得绝对收益的可能性微乎其微。张延闽表示,下一轮“价值”的分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行。

  蓝筹股泡沫化后,基金投资将真实地面临“资产荒”。张延闽指出,一方面信贷需求高峰过后,整个中国的金融行业处于长期被动缩表的进程中。流动性时紧时松,短期来看显然是一个预期偏紧的过程,抑制了风险偏好上升;另一方面,A股并没有美股牛市的基本面基础(标普500近1年涨幅14.9%,其中估值贡献5.2%,业绩贡献9.7%),国内资产要找到ROE向上拐点的成功率越来越低。

  针对后市布局,张延闽表示:“目前,我们较为关注行业有中药、CRO、医药商业、汽车和汽车零部件、金融、公用事业等。”

  (原标题:融通基金张延闽:警惕蓝筹股泡沫化)


(责任编辑: 马先震 )

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