郭田勇：小微企业复苏压力与机遇并存

　　全球经济不确定性因素有增无减，国内经济转型的压力逐渐释放，内外压力对小微企业发展构成阻力，为减轻小微企业压力，需要从政策上对小微企业给予扶持。近日，七部委全面实施应收账款融资专项业务，体现了政府将金融资源向小微企业倾斜和引导的态度。

　　2017年5月份，“经济日报—中国邮政储蓄银行小微企业运行指数”为46.3，与上月持平，表明5月小微企业运行继续在低位徘徊，尚无明显反弹趋势。在内外经济形势不明朗的条件下，保证政策落实对于帮助小微企业恢复稳健增长势头至关重要。

　　国内经济形势方面，金融去杠杆基调不变，2017年5月份央行多次实行逆回购操作，相较于一季度，市场流动性有较大幅度的改善。4月份银行资产负债表开始出现收缩，对其他存款性公司债权、其他金融机构债权有较大幅度的降低，这与银行业监管趋严相关。进入二季度以来，宏观经济总体呈现缓慢回落态势。4月份PPI指数6.4%，仍保持正值，但工业增加值同比增加6.5%，较3月份降低1.1%，说明供给侧结构性改革推动了经济向健康方向发展。固定资产投资增速有所放缓，2017年1月份至4月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.9%，增速比1月份至3月份降低0.3%。此外，由于体制性进入障碍问题仍然存在，4月份民间与全国固定资产投资增速的差距为2.8%，较3月份数据1.5%扩大了1.3%，民间投资动能恢复仍然存在阻碍。

　　总体来看，当前我国实体经济有所回落，但推进结构调整的立场不变。国际形势方面，全球经济复苏良好，国际贸易呈恢复性增长，随着“一带一路”建设的推进，全球经济新增长动力在聚集。

　　2017年5月份，小微指数与上月持平，表明5月小微企业运行继续在低位徘徊。总体来说，由于市场环境的不确定性导致企业经营环境略有恶化，绩效表现不如预期，融资、成本、信心、市场指数的上升说明小微企业主仍然保持信心和投融资欲望，政策的倾斜增加了小微企业的获得感。

　　分行业看，小微指数呈现“四升三降”的态势，除农林牧渔业、制造业和交通运输业外，其他行业小微企业指数均出现不同程度的上升。

　　其中，农林牧渔业小微企业运行指数为44.8，较上月下降0.2个点，季节因素引发产品出厂价格下跌，主营业务收入减少，加上销售状况不佳、库存上升导致利润收缩，表现为市场指数和绩效指数下跌。制造业小微企业运行指数为44.3，下降0.1个点，其原材料采购量下降0.3个点。

　　5月份建筑业、批发零售业、服务业运行指数表现趋好。建筑业小微企业运行指数为44.8，较上月上升0.2个点，主要由市场指数和采购指数的拉动。批发零售业小微企业运行指数为48.9，上升0.2个点，主要靠市场指数的拉动。住宿餐饮业小微企业运行指数为48.8，较上月上升0.2个点。服务业小微企业运行指数为47.5，较上月上升0.1个点，但服务业的市场指数表现不佳。

　　区域来看，小微指数呈现“三升三降”态势。得益于政策的拉动和扶持，长江沿岸经济增长态势良好。中南地区小微企业指数为49.2，上升0.2个点，西南地区小微企业指数为47.3，上升0.2个点，华东地区小微企业指数为47.8，上升0.1个点。华北地区旧的产业增长动力不足，新的增长点还没能带来实际效果，市场指数、采购指数、绩效指数、扩张指数、信心指数、融资指数、风险指数都表现不佳，小微企业指数为45.7，下降0.1个点。由于国家鼓励东北地区与东部地区的对口合作，积极推动转型升级，传统老工业基地信心指数、成本指数略有回升，但由于体制性、机制性和结构性问题依然未解决，经济整体仍处于下行通道，对小微企业运行环境的实际改善效果还未显现。

　　总体而言，小微企业体量较小，抗风险能力弱，受宏观经济形势的影响较大，在我国经济呈现平稳放缓的态势下，金融去杠杆和利率上升将导致资金面持续趋紧，资金不足将继续对需求形成抑制，推升实体经济融资成本，增大小微企业发展压力，使得小微企业盈利空间收窄，补库存意愿下降。但从政策来看，随着小微企业应收账款融资专项行动等的进一步开展，小微企业融资渠道、信息采集渠道将进一步拓宽，对小微企业对抗风险、提升信心有积极作用。（作者：中央财经大学金融学院教授 郭田勇）