“漂亮50”还能挺多久？白马蓝筹补跌风险激增

　　迭创历史新高的贵州茅台、格力电器近日盘中频现急跌

　　最近两个交易日，迭创历史新高的贵州茅台盘中强势震荡。上周五贵州茅台震荡走低，收市大跌3.65%；昨日贵州茅台跌破400元大关，盘中一度跌逾2%，收市跌0.49%。逆市创新高的价值股，比如茅台、格力、美的等股票会否补跌？成为市场关注的一个热点话题。对此，接受记者采访的业内人士昨日表示，强势股补跌是大概率事件，昨日一带一路个股上演跌停潮，板块整体跌幅超过6%，家电、白酒等迭创新高个股后市均存补跌风险。

　　白马蓝筹补跌风险激增

　　贵州茅台周一冲高回落，直至跌破400元大关；4月11日，格力电器盘中急跌逾5%，美的集团急跌逾3%；近期迭创历史新高的白酒和家电板块，盘中急跌现象时有发生，这是否意味着价值股存在补跌风险？价值股（“漂亮50”）行情能否持续？

　　英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，沪指从6124点跌到1664点，价值股也出现了巨大波幅。价值投资不等于价值股不波动，而是价值股比非价值股含金量更高、更靠谱。“价值股跌到价值以下了，后市股价还会再涨回来；而垃圾股股价跌到很低了，可能未来也很难再涨回来，”李大霄认为，价值股也只能低吸、不能追高，一再暴跌后可以买回来。食品饮料、家用电器类个股，目前约30倍市盈率属正常波动范围内，但低估蓝筹还有非常多，比如银行股市盈率才5、6倍，安全边际可能会更高一些。

　　深圳新里程董事长赖戌播接受记者采访时表示，白马蓝筹行情已持续了相当长一段时间，食品饮料、家用电器板块个股阶段涨幅惊人，多数上涨时间超过一年，上涨幅度超过80%甚至100%，近期贵州茅台和格力电器盘中急跌，意味着累计涨幅翻番之后补跌在所难免。“无论是长线、中线还是短线资金，现阶段都不宜追高介入白马蓝筹，昨日中国化学、葛洲坝等跌停，是一个强势股补跌信号，”赖戌播称，当大众对某个事情预期一致时，这表明要不就是极度低估，要不就是高估了。食品饮料、家用电器持续走强，与基金等机构持续增仓有较大关系，这从基金一季报便可以看出，但机构抱团取暖也会出现流动性风险。赖戌播表示，中长线仍看好价值股行情，但短期不宜追高买入，可待波段回调企稳后，再考虑是否介入不迟。

　　恒创天下投资总监罗晓鸣接受记者采访时表示，白马蓝筹行情或告一段落。“当前A股市场这种跌法，下跌谁也跑不掉！只是时间先后的问题。若不出意外的话，食品饮料、家用电器等蓝筹行情接近尾声，投资者后市不宜追高介入。”

　　高毅资产董事长邱国鹭表示，在过去12个月中，有很多价值低估的钱其实已经被赚完了。很典型就像很多白酒原来是3、4倍的估值，到现在25倍的估值，基本合理了。

　　世诚投资总经理陈家琳表示，监管态度对投资风格的间接引导也将对龙头股行情起到推波助澜的作用。当下的A股市场因自身原因很难再现美股上世纪70年代“漂亮50”的盛况，小幅溢价是一个更加合理的假设。

　　强势股补跌是见底必经阶段

　　历史数据也显示，强势白马蓝筹股补跌，几乎是每一轮行情见底的必经阶段。

　　先来看2005年沪指998点附近的强势股补跌。同期沪指跌幅16%，强势白马股中集集团同期跌幅50%多。2005年6月2日，强势白马股贵州茅台放量暴跌8%。2个交易后，沪指见到998点的历史低点。

　　再来看看2008年的1664点。同样以贵州茅台为例，第一阶段，沪指下跌60%，贵州茅台跌幅30%。第二阶段，沪指下跌15%，贵州茅台下跌35%，可见补跌在所难免。

　　2012年年初到2013年年中，A股市场走出了第一轮“漂亮50”行情，当时A股处于熊市的状态中，在以消费、医药为代表的白马股屡创新高的情况下，同期指数却发生了近25%的跌幅。最近两个星期，A股市场持续下跌，近千只个股创2638点以来新低，但也有部分蓝筹股价创下历史新高。

　　赖戌播指出，市场开始讨论“漂亮50”时候，意味着高高在上白马蓝筹存在回调风险，但中长期来看，价值股大涨小回行情或待续，“机构扎堆食品饮料、家用电器、交通运输等板块，特别是这些行业龙头公司，机构合计持有流通股达60%至70%，即便出现回调也难大跌，除非出现黑天鹅事件，否则不会出现股价暴跌的走势。”赖戌播说，以贵州茅台为例，预计该股或有10%至15%左右回调空间，即50元至100元左右下跌幅度。

　　机构资金扮演更重要角色

　　相较上次的“漂亮50”行情，本次行情机构资金扮演更为重要的角色。在机构投资者中，私募基金、公募基金、保险公司呈现出三足鼎立之势。一般而言，私募基金注重绝对收益，保险资金注重安全边际，因而具有持续业绩增长能力的公司更受到机构投资者的青睐，这使得资金越来越向优质股集中，市场风格也将迎来新的转变。从2016年开始，众机构投资者开启了一轮大的风格切换，对业绩和估值逐渐看重，对并购和“故事”逐渐抛弃，开始逐步加仓消费股。

　　星石投资认为，本轮“漂亮50”行情不仅是资金的避险需求，更多的是基于长期基本面改善、业绩修复的价值投资选择。第一次的策略是更偏向自下而上的选择，投资者通过选择低估值的公司，进而获得估值上的收益；而本次的策略是一种自上而下与自下而上相结合的策略，通过对宏观经济、行业格局、监管政策、市场结构、公司基本面等的分析，寻找行业关系改善、企业业绩持续稳定、同时符合监管政策导向的上市公司，使得本次业绩股出现了大涨的行情。当前消费升级正在经历从量变到质变的飞跃，消费领域的行业集中度不断提高，龙头企业市场占有率也将不断提高，强者恒强的效应越发凸显，中长期的业绩确定性相对较强。可以关注食品饮料、医药生物、农林牧渔、商贸零售等板块。

　　●相关报道

　　何谓“漂亮50”？

　　“漂亮50”（Nifty Fifty）是美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式术语，用来指上世纪六十和七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股。“漂亮50”的一个主要特征是盈利增长稳定，同时也具有较高的PE比率。这些股票被视作可以“买入并持有”的优质成长股，同时也成为七十年代早期牛市行情的重要推动力量。由于人们认为这些公司的运作非常稳健，即使在经历较长时期后同样如此，因此这些股票被称为“一次性抉择”股，也就是说一旦决定买入股票，便再不用为投资理财而操心了。