期债调整未尽 短期谨慎为宜

　　公开市场连续净投放和超额续作MLF仍难改资金紧张局势，周四(11月17日)，银行间债市现券收益率继续上行，国债期货市场亦跌势难止。截至收盘，5年、10年期国债期货主力合约分别大跌0.17%、0.19%。

　　市场人士指出，央行在释放大额长期流动性助力资金面的同时，也凸显其持续释放的“锁短放长”用意，以通过拉长资金期限来降低债市的杠杆水平，对货币收紧及流动性拐点的担忧有所升温，市场波动也由此加大。目前来看，在基本面持稳、通胀升温、人民币持续贬值、资金面偏紧等利空因素影响下，国债期货短期仍难改疲软态势，建议投资者保持谨慎。

　　期债继续大幅走软

　　受资金面持续偏紧、交投情绪谨慎的影响，昨日国债期货市场继续大跌。从盘面上看，10年期国债主力合约T1703早盘低开高走，盘中一度翻红，随即反弹败北并持续下行，午后跌势加剧，最终收报99.495元，较上日结算价跌0.19%，持仓量48027万手，日增仓3125手，成交量27797手；5年期国债期货主力合约TF1703收报100.490元，较上日结算价跌0.17%，持仓量19091万手，日增仓2013手，成交量8310手。

　　现券方面，一级市场上，昨日口行招标发行的四期金融债中标利率均高于二级市场估值水平，且认购倍数均不足3倍，显示机构情绪仍较为谨慎。二级市场上，剩余期限近10年的国债160017最新报价在2.9275%/2.87%，上日尾盘为2.90%/2.8550%。

　　“周三下午央行公告进行了3020亿元MLF操作，然而加量续作的MLF操作并未扭转市场的悲观情绪，收益率上行幅度反而进一步扩大，这无疑反映出市场情绪的脆弱。”华创证券表示。

　　短期弱势难改

　　分析人士指出，受公开市场操作持续净投放的影响，市场紧张情绪逐渐缓解，但资金面依然较为紧张，且资金成本预期上行，由此债市调整加剧，期债也承压下行。机构认为，目前基本面和政策面均暂看不到有利债市因素，市场预期相对悲观，债市短期内难有起色，国债期货市场调整可能仍未结束。

　　“期债市场继续遭受打压，16日的MLF操作再次验证了监管层通过锁短放长去杠杆抑制泡沫的决心。17日国债现券收益率继续上升，给国债期货造成打压。目前看在政策面无调整的情况下维持此前期债市场继续回调的判断。”中银国际期货分析师指出，需警惕锁短放长下长期限资金投放增加带来的资金价格上升影响，和市场对未来多空判断转向带来的波动风险。

　　宏源期货同时指出，目前，央行总量上收紧货币政策的条件并不具备，但边际收紧和结构调整的意愿比较明显，由于资金维持紧平衡、通胀反弹以及外围市场债券收益率上行，期债弱势运行的格局暂时没有打破，幅度上讲也许空间已经足够，但各利空因素的消化还需要时间，建议暂时观望。