A股陷牛皮市 缩量怪圈难摆脱

　　柏可林 摄

　　近期市场表现沉闷，虽然调整幅度不大，但由于主流热点缺乏、新热点散乱，市场整体的多头气氛比较低迷。目前处于典型的牛皮市当中，投资者需要保持稳定的心态，此阶段市场的风险偏好较低，强势股连续涨停的持续性差，不宜追涨。

　　尽管资本市场也有“金九银十”一说，但今年9月A股并没有开个好头。

　　9月首个交易日，沪深主要股指出现调整，尤其是临近收盘时的小幅跳水，对人气构成一定打击。最近A股似乎陷入了“牛皮市”，萎靡的成交量令市场陷入“缩量怪圈”。对后续资金面流动性预期不能过高，更是成为近期不少业内人士和机构的一致观点。究竟A股向上突破遭遇了怎样的阻碍？“金九”的铸造还需要多少催化剂？

　　成交量惨淡

　　9月1日，由于尾盘放量跳水，沪深股市最终没能迎来“开门红”。截至当天收盘，上证综指报收3063.30点，下跌0.72%；深证成指报收10669.51点，下跌0.82%；创业板指报收2181.33点，下跌0.48%。

　　而A股在8月下旬便遭遇到的“缩量怪圈”也没有消散。9月1日，沪深两市仅成交4548.8亿元，这一数据与8月下旬相差无几。

　　同花顺数据显示，8月16日、17日两市成交额还在6000亿元以上级别；接下来的两个交易日，成交额就直线下滑1000亿元，到了5300亿元；随后的7个交易日，成交额再次下滑1000亿元左右，除了8月25日稍作回升到5100亿元外，其他6个交易日均在4000亿元上下波动，而这个成交量仅为去年股市大调整前的1/5水平。

　　《国际金融报》记者查阅Wind数据发现，沪深300从8月16日至9月1日，A股主力资金净流入都呈现负数，其中8月16日、8月17日、8月18日、8月22日和8月25日，主力资金净流出都是百亿级别的。这意味着主力资金对大盘股的缺乏兴趣成为整体成交量萎靡的主要原因之一。

　　“成交量都去楼市那边疯狂了，A股缺乏热点自然缺乏人气。”上海申银万国延长路营业部的资深股民许先生告诉《国际金融报》记者，“市场缺乏明显的赚钱效应是很难吸引增量资金入场的。所以这两天，我和几位老股友都选择了只看不动。”

　　中泰证券首席策略分析师罗文波指出，8月低利率下行驱动蓝筹估值修复过程因受到保险资金监管办法影响走到了中后期，市场风险偏好被动收缩。经济低位震荡，明显的货币政策放松可能在四季度后期，短期资金青黄不接，市场缺乏上升驱动力，目前存量资金博弈明显，指数高位博弈，加上海外风险增加，9月份可能是指数的分水岭，时间节点在9月上旬之后。

　　谨防大幅波动

　　“9-10月将有周期低点，8月指数收盘在3085点，大体估算未来有15%的回落幅度，需要提防9-10月份间出现大幅波动。”国信证券分析师闫莉从技术分析角度向投资者发出警示。

　　国泰君安分析师乔永远则从流动性方面预测，未来1个月，由于前期边际宽松和增量资金入市的幻想造成的存量资金躁动已经接近尾声，因此流动性边际未来可能会比较悲观。

　　乔永远进一步指出，“金融+实体”去杠杆叠加美联储加息预期共振，宽松预期从伪证进入负向修正，监管趋严加码风险偏好再度承压，增量入市憧憬幻灭，小股票动力已露疲态又现资金流出加速，产业资本减持高压重返，人民币贬值再起，这些都为短期流动性带来不小的冲击。9月资金面仍难有明显的改善。

　　国金证券首席分析师李立峰向《国际金融报》记者公布了这样一组统计数据：

　　增减持方面，二级市场维持净减持，本期（8月25日-8月31日）累计净减持44.72亿（上期净减持10.25亿、上上期净增持31.28亿）。净增持幅度前五的个股：金证股份、华神集团、复星医药、三元达、未名医药；净减持幅度前五的个股：高能环境、新都化工、光环新网、山东如意、壹桥海参。

　　潜在解禁资金方面：8月29日-9月4日市场将迎来约463.88亿元解禁压力，9月5日-11日、9月12日-18日市场将分别迎来116.71亿元、205.19亿元的潜在解禁压力规模。

　　李立峰指出，单独看机构定增解禁维度，9月5日-11日该口径潜在解禁规模约为91.74亿元。解禁个股方面，9月5日-18日解禁市值（绝对额）较大的个股：天齐锂业、碧水源、美年健康、中国西电、四川双马。

　　战略配置绩优股

　　“我们预计市场将小幅上修偏上游的企业盈利预期，但A股整体企业盈利依旧偏弱，逐步下修市场流动性偏乐观的预期，市场指数向上的空间被封住，向下的空间取决于流动性的变化。”李立峰如此判断未来市场走势。

　　李立峰指出，板块轮动过快实质上表明了市场缺乏统一的配置主线，形成不了趋势性的一致预期。更多的是主题的驱动，而这种主题的驱动使得板块轮动过快，博交易的资金为主，且大多是“快进快出”，易造成市场的不稳定，稍有“风吹草动”，市场就会出现大的波动。“整体上我们仍建议耐心等待，降低投资预期回报率。”李立峰表示。

　　在这样的市场环境下，投资者又该如何进行配置？对此，李立峰建议，投资者要寻找“业绩确定性”的行业，如医药生物、电子等，以及与涨价相关的部分化工品（PVC聚氯乙烯、钛白粉、草甘膦等）。主题方面，建议适当关注深圳国企改革、军工、不良资产处置相关的AMC（资产管理公司）等。

　　东吴证券首席证券分析师丁文韬则建议，投资者可战略配置绩优成长股、绩优价值股。概念方面，重点关注央企职业经理人改革概念、上海等地员工持股计划概念。短期也可关注G20概念（如杭州本地股、安防中标股等）。