7月人民币贷款新增4636亿元

信贷数据

　　昨日，央行公布的7月份金融数据显示， 7月新增人民币贷款4636亿元，创两年新低；7月末M2同比增速回落至10.2%，为2015年4月以来新低，M1和M2增速剪刀差继续扩大，创下历史新高。有分析指出，货币信贷双双低于预期，银行贷款投放谨慎是主因，而多家银行发力的住房按揭贷款，成了7月份新增贷款的唯一主力。

　　银行仍慎对企业信贷投放

　　7月末，本外币贷款余额107.14万亿元，同比增长11.6%。月末人民币贷款余额101.95万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.6个百分点。当月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元。

　　分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，非银行业金融机构贷款增加55亿元。月末外币贷款余额7799亿美元，同比降16.8%，当月外币贷款减少52亿美元。

　　招商固收团队指出，新增人民币贷款4636亿元，不及预期。从贷款类别来看，主要是居民中长期贷款大幅增加4773亿元，反映银行对按揭贷款投放继续保持相当力度；企业中长期贷款增加1514亿元，但短期贷款下降2011亿元，在地方债务置换规模较小的背景下，反映银行对企业信贷投放仍较谨慎。

　　华泰证券首席宏观研究员李超也指出，住房按揭贷款成为7月新增人民币贷款的主力，基建贷款则快速下降。预计四季度财政投资会逐渐发力。

　　李超认为，7月的信贷节奏类似二季度4月的状态，是三季度的一个低点。但下半年总体的信贷投放应少于上半年。

　　M1、M2剪刀差扩大

　　7月末社会融资规模存量为148.38万亿元，同比增12.2%。

　　7月末M2余额149.16万亿元,同比增10.2%，增速分别比上月末和去年同期低1.6个和3.1个百分点； M1余额44.29万亿元,同比增25.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和18.8个百分点；流通中货币（M0）余额6.33万亿元,同比增7.2%。当月净投放现金457亿元。

　　李超认为，7月M2同比增长10.2%，一方面是由于去年7月为应对股市波动对非银行金融企业释放较多贷款使得M2基数大幅抬高，另一方面是7月新增贷款较低导致信用派生非常有限。随着未来几个月的基数效应逐渐消失，M2很可能将触底回升。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，除了基数效应，楼市高温并未消散，以至于居民定期存款向企业活期转化的现象依然存在，进而推动M2内部结构分化，使得M1与M2增速差背离增大。此外，当前企业持有活期存款的机会成本明显降低，加之经济运行方面的外部压力，也可能导致M1增速持续走高。最后一个较为重要的因素则是企业投资意愿不足导致信贷增长缩量，也拉低了当前的M2增速。

　　未贴现票据创最高降幅

　　7月末，本外币存款余额151.04万亿元，同比增长9.5%。月末人民币存款余额146.75万亿元，同比增长9.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和3.9个百分点。当月人民币存款增加5071亿元，同比少增1.66万亿元。

　　2016年7月末社会融资规模存量为148.38万亿元，同比增长12.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为100.69万亿元，同比增长13.6%。

　　招商固收指出，未贴现票据大幅减少5122亿元，创历史最高降幅，票据风险明显影响银行开票积极性，债券融资规模回升至2188亿元，股票融资1135亿元，直接融资能力继续提升。

　　陈冀认为，承兑汇票下降一定程度上反映出实体经济对该金融工具的需求下降，值得关注。

　　此外，在当前市场整体利率水平较低的环境下，部分优质企业已在从直接融资市场寻求资金支持。债券或许在未来一段时间仍会成为很多投资者的主要选择之一。