上周五，一位老同学发了个专门做新三板的私募基金资料过来，上面有这家基金所投的四家新三板企业，让春晓君帮忙参考参考，她投了这个基金。她是一个较真儿、理性的个人投资者。像她这样的个人投资者，目前正是新三板所稀缺的：看好企业股权投资，有较强资金实力，关键是，不是以获取短期暴利为目标，愿意以三年五年作为一个投资周期，目的是为了资产的合理增值。
可惜，像老同学这样的投资者实在太少，资本市场中，自觉不自觉地信奉“博傻”理论和手段的投资者太多太多，以致奇葩迭出，大家几乎见怪不怪。就说目前的新三板市场，分层之后，由于期待中的政策配套还没着落，市场冰封如旧，有趣的是，同处股转系统的原来的一拨“老三板”企业，却因为若有若无的“壳”概念，被炒得风生水起，晕头转向，活跃得很。
“龙科1” (400048) ，全称黑龙江省科利华网络股份有限公司。该公司由于在2002年至2004年连续亏损1.5亿元、3.19亿元及7.03亿元，被证监会勒令从主板退市，并自2006 年8月起在股转系统老三板 ( 即：两网及退市板块 ) 挂牌交易。
本以为退到老三板后，“龙科1”能够痛定思痛，扭亏为盈，从而重新登陆主板或挂牌新三板。毕竟，相比在A股直接申请IPO，老三板公司最让人羡慕的一点在于无须浪费时间在漫长的排队过程上，只需满足相关条件后即可申请重新上市。无论是自身奋发自救，或是作为珍贵的壳资源，“龙科1”都没理由自暴自弃。
可是，现实却让其主办券商渤海证券无语。
6 月 27 日，渤海证券发布风险警示公告称，自2006年8月3日主办券商披露“龙科1”的《投资风险分析报告》以来，“龙科 1 ”连续多年一直未能披露季报、半年报以及年报等公司经营状况及《投资风险分析报告》中所列经营风险解除的相关信息。更离谱的是，当渤海证券近期就 2016 年半年报工作，与“龙科 1 ”负责信息披露工作的联系人进行沟通时，被告知已离职，且“龙科 1 ”也未安排其他人员对接信息披露工作，因此渤海证券也暂时无法与“龙科 1 ”取得联系。渤海证券随后对“龙科 1 ”进行了实地调查走访，发现该公司不仅住所地已无经营迹象，而且营业执照已被吊销，并被法院列为失信被执行人。
神奇的是，就这么一个经营状况的公司，自去年 11 月 20 日起，“龙科 1 ”硬是在 29 个交易日里收获了 23 个涨停，股价从 1.30 元涨至 2.67 元，涨幅超过 100% 。
资料显示，“龙科 1 ”有超过 6 万户的股东。不知道这 6 万多买了他家股票的股东对这个股价翻倍又是怎么看的呢？这 6 万多户里谁是谁的接盘侠，谁将成为最后的傻瓜？
目前，在老三板上挂牌交易的共有 61 家企业，最新成员便是今年因信批违法违规被勒令退市的博元投资。要说“龙科 1 ”为何被爆炒？自然还是“事出有因”。相比直接申请 A 股 IPO 的企业来说，老三板企业让人羡慕的一点在于无须参与漫长的排队过程，只需满足相关条件后即可申请重新上市。这一点也许解释了“龙科 1 ”股价疯涨的原因，大家都认为，企业即使质地再不行，壳资源还在。
特别是类似“创智 5 ” (400059) 这样的黑马示范效应。“创智 5 ” (400059) 于 2013 年从深交所退市，在老三板上混了几年，今年据说开始启动重新登陆深交所，一下大放异彩，风光无两，股价腾飞。但问题是，按照 2014 年版的新规，老三板企业申请重新上市将越来越难，增加了最近三年净利润为正且累计超过 3000 万元；最近三年经营现金流净额累计超过 5000 万元或营收累计超过 3 亿元 . 最近 3 年公司主营业务未发生重大变化、实控人未发生变更。仔细看看这几条，和正常企业 IPO 条件差多远呢？当然，具体到像“创智 5 ”这匹黑马，赶在新规实施之前按 2012 年版旧规重新上市，机会仍在，只是对于其它还想依样画葫芦的退市企业来说，时间窗口越来越紧了。就是在这样的背景下，有那么一拨人在老三板上炒得不亦乐乎，击鼓传花追高股价，都把自己当股神巴菲特，却不知道自己是在“博傻”。
投资理论里有个经典的“博傻理论”，是指在资本市场中 ( 如股票、期货市场 ) ，人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。
实际上，春晓君倒不认为这些为了一个炒作“概念”纷纷被套的投资者里真有多少是深谙“博傻”理论，从而自觉自为地指导了自己的投资行为，更多地还是“很傻很天真”地跟风炒作，一心想获暴利，根本就不管企业基本面，所以才一头扎进沟里。而这样的投资者，实际上就是投机客，投机风险自然比投资风险要大得多，博傻博到最后，看看谁比谁更傻，谁比谁更倒霉。( 作者邱小红 系“新三板千人汇”创始人 )
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