私募挂牌新三板需跨过多道坎

　　新三板创新层挂牌企业名单日前尘埃落定，九鼎集团并不在列，这意味着此次私募类企业冲击创新层“全军覆没”。业内人士认为，私募机构在新三板挂牌、冲击创新层依然面临挑战。特别是对挂牌而言，虽然政策方面对接新三板的通道已经开启，但私募类企业要实现挂牌仍需跨过多道坎。

　　九鼎暂不进入创新层

　　对于本次进入创新层名单的金融机构，业内用“甜了金融，苦了私募”来形容。数据显示，此次创新层名单中，金融类企业接近10家，其中 保险 类包括盛世大联、中衡股份等；券商类包括东海证券、南京证券等； 银行 类包括齐鲁银行、鹿城银行。

　　国都证券相关人士指出，金融类挂牌公司进入创新层名单的数量“略超预期”。对券商来说，进入创新层不仅有利于公司自身融资，而且作为主办券商对未来业务拓展也大有裨益。

　　但私募机构最终入围创新层名单的数量为0，曾经入选初筛名单的九鼎集团申请自愿放弃进入创新层。在创新层名单公布后，九鼎集团对此事进行了情况说明。该公司表示，主动申请暂不进入创新层主要有两个理由：一是业务方面的考虑；二是信息披露方面的考虑。

　　业务方面，虽然私募业务已是九鼎集团众多业务之一，但占比相对较小；而公司挂牌后发展的其他各类业务虽都取得了快速、良好的发展，占比也超过私募业务，但新办业务经营时间较短、所占比重还不够大，业绩尚未完全释放。而分层办法对创新层挂牌公司在未来持续盈利能力、增长速度、市值规模等方面提出了较高要求。公司考虑到其新办业务尚未足够成熟、稳定，此时直接进入创新层可能为公司以后的经营及发展带来不必要的压力。

　　信披方面，相较基础层挂牌公司，分层办法对创新层挂牌公司在信息披露方面提出了更高要求。基于目前公司业务种类较多、下属多个公众公司、持有多个金融牌照、业务遍及国内外、正在实施重大资产重组等情况，公司认为尚需要一定时间对涉及公司整体、各项业务、下属各公司及重组停牌的信息披露工作进行系统梳理，建设更强大的信息披露体系、制定更完备的信息披露制度，以便更加满足股转系统对创新层挂牌公司在信息披露方面的高标准、严要求。基于上述业务经营以及信息披露方面的考虑，公司经慎重研究决定待未来条件成熟后，再择机申请进入创新层。

　　多位业内人士指出，新三板创新层在导向上鼓励创业型、创新型企业，而类PE的机构不被鼓励。“目前多数私募类企业都在整改，在整改完成之前，甚至不能完全符合挂牌标准。”

　　新规提高挂牌门槛

　　目前在新三板挂牌的私募机构，包含证券投资类、股权投资类以及创业投资类私募20余家，其中包括九鼎集团、中科招商、同创伟业、达仁资管等非常活跃的公司。

　　业内人士表示，这些公司均在早期成功对接新三板，但后来随着监管层对私募机构登陆新三板市场暂时叫停，私募机构对接资本市场的步伐明显放缓。

　　不过，今年5月27日，在发布分层标准的同时，股转系统发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，其中提到全国股转公司在现行挂牌条件的基础上，对私募基金管理机构新增8个方面的挂牌条件，业内认为此举意味着私募对接新三板市场重新启动。

　　某正筹备挂牌的私募机构负责人透露，虽然新三板的通道重新开启，但私募机构想挂牌仍需跨过几道坎。

　　在前述通知中，新增挂牌条件要求：管理费收入与业绩报酬之和必须占收入来源的80%以上；私募机构持续运营5年以上，且至少存在一只管理基金已实现退出；私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%等。前述负责人指出，收入来源是大型私募挂牌的最大障碍。“管理费收入与业绩报酬的要求，主要强调了挂牌机构的主营业务要突出，但在已挂牌的机构中，营业总收入靠前的PE机构大多不满足该要求。其中，九鼎集团有35.79%的收入来自其他业务，有31.88%的收入来自投资收益，与新要求相距甚远。”

　　新的规则对管理规模也提出了较高要求。业内人士认为，新规定会将不少新成立的私募机构拦在门外。有投行人士指出，整体来看，新三板市场更支持鼓励实体经济发展。私募机构必须规范经营、服务实体，才有可能获得资本市场认可。