MLF出手OMO净回笼流动性平稳 资金面仍需呵护

　　17日，央行公开市场操作净回笼资金200亿元。在上日提前超额续做MLF之后，央行公开市场操作（OMO）出现小额的净回笼似乎不足为奇。不过，昨日隔夜资金供需仍略显紧张，考虑到MLF操作释放的资金量可能难以完全对冲“缴税+MLF到期”的影响，市场仍预期央行后续会有进一步的维稳动作。

　　OMO重现净回笼

　　据公告显示，央行17日上午开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率持稳于2.25%，交易量较上日略增加50亿元，但由于当日到期逆回购增至700亿元，仍将净回笼资金200亿元，为过去三个交易日的首次净回笼。

　　在昨日提前超额续做MLF之后，央行公开市场操作出现小额的净回笼似乎不足为奇。16日晚，央行通过官方微博宣布，对21家金融机构开展MLF操作2900亿元，其中3个月1750亿元、6个月1150亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。这是上月13日以来，央行在一个多月时间内第四次开展MLF操作。市场普遍认为，央行此时开展MLF操作是对月内到期MLF进行提前续做，借此释放积极政策信号，稳定市场预期。

　　本周将再次迎来MLF到期。数据显示，5月19日将有475亿元3个月期MLF将到期，另外，5月27日还有1003亿元MLF到期。央行16日的MLF操作已提前超额冲销了月内全部到期MLF。交易员表示，此次MLF操作释放了较多的中期流动性，在月内企业缴税高峰期与MLF到期高峰都还未出现的情况下，OMO的小额净回笼对资金面影响不大，也可避免因逆回购到期加重月下旬资金面维稳压力。

　　隔夜资金供给略紧

　　值得注意的是，尽管央行提前超额续做MLF，释放政策善意，但17日银行间资金市场流动性依然呈现短紧长松的格局，隔夜资金供给改善不明显，供需关系仍略偏紧张，显示市场对下半月企业缴税等可能造成的冲击仍心存顾虑。

　　17日，银行间质押式回购市场上，除隔夜之外的其他期限回购利率纷纷走低。存款类机构行情显示，昨日7天回购利率加权值下跌近3bp至2.28%，中等期限的14天、21天回购利率分别跌4.5bp、3bp至2.68%和2.97%，更长期限的1个月回购利率跌5bp至2.75%。

　　交易员称，央行进行MLF操作之后，17日市场资金面改善仍不明显，大行融出不多，隔夜供需仍略显紧张，7天及更长期限资金则供给充足。

　　市场人士认为，17日左右是本月消费税、增值税等常规税种征收入库最后时间点，对短期资金面有一定扰动。另外，因清缴上年度企业所得税，造成的本月缴税高峰期还未到来，目前MLF操作释放的资金量难以完全对冲“缴税+MLF到期”的影响，市场可能对月下旬资金面仍存在谨慎情绪。有交易员就表示，预计央行流动性维稳操作未完，后续动作值得关注，如果本月操作仅此而已，则下旬资金面难言高枕无忧。

　　市场人士进一步指出，官方反复强调不要期望货币政策过度放松，政策中性渐成市场共识，预计未来资金面将保持总体宽松，但宽松有度，货币市场利率基本已经到底。记者 张勤峰