茂业商业业绩遭遇“滑铁卢”资产重组能否力挽狂澜？

　　4月19日，记者从茂业商业召开的2015年年度股东大会了解到，2015年公司实现营业收入190924.03万元，同比下降7.62%；实现归属于上市公司股东的净利润7696.21万元，同比下降60.36%；每股收益0.1349元。同时，公司拟每10股派发现金股利1元（含税）。“在宏观经济持续下行、消费疲软和电商冲击等多重利空因素共同作用下，公司经营业绩大降并不意外。现在投资者关心的是，公司进行的一系列资产重组能否对冲这些利空因素，使公司在2016年趋于好转。”有业内人士表示。

　　多种原因致经营每况愈下

　　公司认为，导致业绩下降的原因是多方面的：首先是受宏观经济“大气候”的影响，消费市场整体偏弱；其次是竞争的日益激烈，特别是电商的兴起，实体门店销售每况愈下；2015年，公司进行了两次重大资产重组，相关中介费用增加约1420万元。

　　事实上，影响公司业绩的最大因素为营业外收入减少。一方面，上年同期公司出售控股孙公司原成商集团(600828,股吧)南充商业有限公司而取得股权转让收益，增加当期净利润约8200万元，而2015年已不存在这样的收益了；另一方面，控股孙公司成都人民商场（集团）绵阳有限公司将其拥有的位于绵阳市临园东路58号及成绵路136号商业物业整体出租，导致营业收入下降约4006万元。

　　2016年公司计划实现营业收入87亿元，比2015年增加3.5倍以上。“主要是基于通过资产重组将增加经营体量而所制定的。”公司表示，在空间布局方面，将着眼于城镇化发展战略的深入施行，重点在三、四线潜力城市布点；在门店整合方面，将加快对茂业商厦华南区门店和成都仁和春天门店的整合等。

　　资产重组会否产生化学变化

　　2015年，公司进行了上市以来的大规模资产重组活动。公司向茂业商厦、德茂投资、合正茂投资分别发行了股份，购买由上述三家机构持有的深圳市茂业百货华强北有限公司、深圳市茂业百货深南有限公司、深圳市茂业东方时代百货有限公司和深圳茂业百货有限公司股份。并于2月25日，已完成了股权过户手续及相关工商变更登记手续。

　　公司同时以现金收购成都仁和春天百货有限公司100%股权、成都青羊区仁和春天百货有限公司100%股权。“利用中国经济增速放缓，行业内出现大量并购重组机会的现状，通过并购重组现有优质百货企业，占领现成市场份额，实现低风险、高效率的扩张。”公司表示。

　　现在投资者关心的是，公司进行的一系列资产重组能否对冲上述利空因素，使公司在2016年趋于好转。对此，公司称，本次资产重组若在2015年12月31日之后，2016年12月31日之前（含当日）实施完毕，则2016年度、2017年度、2018年度对应的实际净利润应分别不低于71101.10万元、77922.22万元、83970.34万元。否则，茂业商厦、德茂投资和合正茂投资应按照约定的方式对公司进行补偿。

　　不过，目前公司正在进行的收购维多利资产不仅引发了上交所的问询。而且在市场也引发了质疑。其焦点在于以下两个方面：一方面，公司为何收购连续两年亏损的公司；另一方面，收购的维多利资产，其溢价率高达172倍以上，其估值风险是否偏高。