新三板分层或设一个月“异议期” 市场抢筹创新层标的

　　本报记者 谷枫 北京报道

　　新三板分层进入冲刺期。

　　此前的3月29日，全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）公司副总经理隋强表示，新三板挂牌公司分层实施细则已拟定完成，配套技术系统开发正在推进，分层将于5月初正式实施。

　　从本周开始，全国股转系统开始了挂牌公司分层信息揭示第一轮仿真测试，全国股转系统公司、中国结算、深圳证券通信有限公司以及各券商、信息商等参与测试。

　　21世纪经济报道记者了解到，按分层工作安排，全国股转系统在4月30日年报披露截止后，根据年报信息先行分层，随后公布分层结果。不过，在这次分层结果公布之后，全国股转系统将设置为期一月的异议期，待异议期结束后实施分层。

　　而随着分层渐行渐近，三板市场也开始躁动起来，进入分层抢筹期。

　　或设一个月“异议期”

　　一位接近全国股转系统的内部人士表示，“设置异议期是考虑到企业层面可能会出现认为层次划分错误的情况。如果企业有这样的看法，可以在这一个月的异议期中向股转系统申诉。”

　　上述人士指出，根据企业的申诉，监管层将根据分层指标和企业情况进行确认，如果确认无误，到下次分层之前企业都将会留在这一层次中。

　　据《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》（下称《意见稿》）的规定，每年4月30日之后层级调整时，全国股转系统根据维持标准，从创新层挂牌公司中自动筛选出不符合维持标准的挂牌公司，如果第一年不符合的，公司应当及时发布风险揭示公告，第二年仍不符合的，则将被调整到基础层；同时，全国股转系统根据分层标准，从基础层挂牌公司中自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，并确定创新层最终名单。

　　也就是说，层次划分将对企业产生至少一年的影响。

　　不过，一位北京地区大型券商投行部的人士表示：“股转系统设置异议期是从多方面考虑的。其中一个比较重要的考虑，应该和分层的两个通用标准相关。”

　　《意见稿》显示，企业除了要满足三个分层标准其中之一，还必须满足两个通用标准的其中一个。这两个通用标准分别是须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于 50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求。

　　前述人士指出，“目前来看，公司层面对这两个指标，尤其是3个月实际成交天数的算法不是很清晰，未来分层依据中，这一项也将会是企业层面可能会产生较多争议的层面。”

　　不过，截至4月19日，分层方案的最终方案依旧没有出台，关于分层方案指标修改的消息不绝于耳。记者了解到，标准三以及通用标准或会产生一些变化。

　　抢筹创新层标的

　　随着分层时间临近，市场已开始进入抢筹期。“一些机构和投资者已经开始提前抢筹创新层标的了。”北京一位资深新三板投资人士表示。

　　一位北京地区符合创新层标准一的企业董秘表示：“从上周开始，在二级市场上有投资者就在慢慢地拿我们公司的股票。”

　　21世纪经济报道记者统计发现，4月开始新三板成交量便有所回暖。近10个交易日全市场成交金额都稳定在9亿左右，相比三月份交易最清淡之时已有一定提升。

　　“分层政策红利到了要落实的时候，我们不想错过这波分层行情。”前述资深投资者表示。

　　除了短期分层行情之外，市场人士也认为分层将有效改善新三板交易的僵局。

　　中信证券(600030,股吧)新三板研究胡雅丽团队表示，分层后的制度推进成为打破新三板融资、交易僵局的主要对策。

　　华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞也表示，创新层的推出将极大提高投资效率，吸引更多淘金者。目前全国股转系统企业已近6500家，而按征求意见稿标准的创新层三条标准统计，能够进入创新层的公司在12%左右。据测算，符合征求意见稿标准的创新层的企业整体净资产收益率和营业收入分别是14.58%和25.09%，高于创业板的9.73%和23%、中小板的9.36%和8.58%，并且历史财务数据也显著优于创业板和中小板。

　　一位公募基金新三板投资负责人也透露：“近期我和一些A股投资者有过交流，这些投资者对创新层企业表达了非常确定的兴趣。这些投资者将在分层之后带给新三板市场一定的增量资金，一定程度上也可以缓解三板交易流动性的困局。”