“两高一低”或困扰国企“脱贫”

十大国企去年净利润亏343亿元

　　随着年报披露高潮的来临，一些业绩持续增长，成长性高的个股激情迸发，成为市场中一道独特风景。而炙手可热的供给侧结构性改革板块又如何呢？

　　记者获取的数据发现，截至目前十大国企净利润累计亏损343亿元，如果算上部分亏损较大的预告，亏损规模更大，且钢铁、煤炭、有色等供给侧结构性改革重点对象是亏损“重灾区”。

　　值得注意的是，各大央企也纷纷表示要转型升级、变革创新、提升效率，但短期效果如何还需要观察。在很多专家看来，除了社会和政策因素，高负债、高管理费以及现金不足或成为困绕未来亏损大户脱贫的主要障碍。

　　文/表 广州日报讯记者张忠安

　　供给侧结构性改革是当前人气最高的政策基调。这背后是诸多行业企业的困窘和压力，特别是国企。记者根据上市公司年报，截至目前A股亏损的前14大企业均为国企，仅前十家企业就累计亏损了343亿元，基本都是钢铁、煤炭等强周期行业，其中，钢铁股占了六席。这还不包括已经预告巨亏的酒钢宏兴、武钢股份等。因此，不少专家表示，这些产能严重过剩的行业已经到了不改不行的地步。

　　钢铁煤炭海运是亏损主灾区

　　截至7日收盘，已经有1353家A股上市公司披露的2015年年报，累计实现归属于上市公司净利润为1.97万亿元，亏损较大公司中，国有企业占据了绝大多数。其中，106家亏损企业中，国企占了65家，占比为61.32%。且前十大国企的亏损额累计为434.27亿元，而钢铁、煤炭、海运等领域是国企亏损的主灾区，钢铁公司又是主灾区的重灾区，前十大公司占据了六席。中国钢铁工业协会秘书长刘振江周四表示，2015年是钢铁行业效益最差的一年，也是全行业真正的“严冬”。钢铁企业主营业务连续12个月亏损，且每月亏损额都在100亿元以上。主营业务全年累计亏损超过1000亿元，同比增亏24倍。

　　具体到企业，截至目前，A股上市公司中亏损最大的是重庆钢铁，该公司去年全年实现营业收入约83.50亿元，同比下降31.81%；归属于母公司净利润亏损59.87亿元，去年第四季度亏损额占全年一半。另外，基本每股收益亏1.35元，同比下降1.36元；加权平均净资产收益率

　　-85.76%，比上年下降86.28个百分点。

　　记者对比发现，销量下降、价格萎缩以及存货跌价准备成为业绩的最大压力。

　　强周期行业的另一个巨头中煤能源2015年净利润亏损25亿元，成为该公司上市以来首次亏损。对此，该公司董事长李延江表示，过去一年，国内煤炭价格持续下滑，该公司煤炭业务营业收入大幅下降，导致公司出现经营亏损。数据显示，2015年环渤海动力煤价格指数单边下跌至370元/吨，比年初降低150元/吨以上，降幅达30%，煤炭产销受到严重制约。

　　“去年四季度以来，供给侧结构性改革就受到市场的高度重视，国家政策也给予很大的支持，资本市场表现也能看出来。因此，很多机构也在看，钢铁、煤炭等龙头企业是如何搞供给侧结构性改革的？但从目前已经披露的研究报告来看，似乎还没有看到令人激动的改革设计，很多还是口号式的表面文章。”一位不愿透露身份的机构人士对广州日报记者表示。

　　两高一低成为国企难题

　　“从目前情况来看，供给侧结构性改革重点对象的库存确实在减少，有一些效果，一方面是主动限量减产，另一方面部分市场需求在好转。但整个改革的压力还是很大的。”上述机构人士称。而剔除社会和政策因素，仅从财务角度上看，高负债、高管理费用以及低现金流可能会制约国企亏损户脱贫的步伐。

　　年报高低“排行榜”

　　亏损大户难题一：高负债

　　高负债是亏损大户们首先面临的一道难题。在上述前十大亏损国企中，资产负债率总体偏高，其中，八一钢铁2015年的资产负债率达到104.96%，这意味着，该公司已经资不抵债了。煤气化资产负债率为94.11%。另外，重庆钢铁、五矿发展、华菱钢铁和中华企业等负债率都在84%以上。

　　“虽然现在有债转股政策，但也是有选择的，债转股对象是那些有潜在价值、出现暂时困难的企业，这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款。因此，剔出政策考量，在没有好的脱贫设计的背景下，是比较难享受债转股的红利。”广州一位私募人士陈君向记者表示。

　　亏损大户难题二：高管理费

　　高管理费是必须面对的难题。很多上市国企，一方面经营状况每况愈下，净利润巨亏，但管理费用却直线飙升。

　　以重庆钢铁为例，该公司去年虽然业绩巨亏，但营业成本却快速上升。数据显示，该公司2015年营业总收入为83.50亿元，营业总成本高达176.35亿元。这也意味着，上市公司每收回1元人民币就要掏2.11元，做的完全是赔本买卖。在三大费用中，销售费用和财务费用同比小幅下降，但管理费用却达到12.67亿元，同比增长了77.86%。

　　马钢股份2015年净利润亏损48亿元，其管理费用为15.39亿元，同比增加了近20%。另一家央企五矿发展去年亏损近40亿元，而财务费用和管理费用分别达到18.35亿元和15.02亿元，同比分别上涨62.10%和6.68%。

　　亏损大户难题三：腰包捉襟见肘

　　缺钱可能是最大的困绕。一方面业绩恶化，另一方面债台高筑，同时管理成本又提高，使得即使是国企巨头，腰包也捉襟见肘。如重庆钢铁2015年年末的货币资金只有9.25亿元，同比下降了25.82%。

　　八一钢铁也只有6.64亿元。虽然马钢股份、鞍钢股份、五矿发展等手中的现金同比有所增长，但相比动辄几百亿元的总资产，依然显得寒碜。

　　又如鞍钢股份2015年货币资金47.20亿元，同比增三成多，但只占资产总计的5%左右。